Che cos'è il deficit, e che cosa non è
Il deficit del bilancio federale è il divario tra quanto il governo federale spende e quanto incassa in un dato periodo. È un flusso, non uno stock. Dice quanto nuovo finanziamento serve in un periodo; non dice quanto lo Stato debba già né quanto abbia risparmiato. Sono numeri distinti, e questo monitor legge i risparmi direttamente attraverso la parte liquida del Fondo Nazionale del Benessere.
Il dato riguarda soltanto il bilancio federale. Le regioni russe hanno bilanci propri, e il loro saldo complessivo è qui un indicatore a parte, il saldo dei bilanci regionali. Il deficit non dice nulla nemmeno su come sia stato speso il denaro. Misura la dimensione del buco, non la sua composizione, e il monitor non misura direttamente la spesa militare.
Da dove vengono i dati
Il ministero delle Finanze pubblica ogni mese l'esecuzione del bilancio federale nei suoi dati sul bilancio federale. Entrate, spesa e saldo sono tutti riportati come totali dall'inizio dell'anno: il dato di luglio copre il periodo da gennaio a luglio. Il monitor trasforma quei totali in singoli mesi, somma gli ultimi dodici e divide il risultato per il PIL.
Lo stesso file mensile sull'esecuzione fornisce il punto di riferimento prebellico. Nel 2021, ultimo anno intero prima dell'invasione, il bilancio federale si è chiuso con un avanzo di 524,3 miliardi di rubli. In rapporto al PIL è lo 0,34%, con un PIL ricavato dal file del ministero sul Fondo Nazionale del Benessere.
Perché un anno mobile e non il dato da inizio anno
La spesa pubblica russa è fortemente concentrata alla fine dell'anno, a dicembre. Un saldo contato da gennaio abbellisce quindi i mesi primaverili ed estivi: gran parte della spesa dell'anno non è ancora avvenuta. Anche le entrate sono irregolari. Una delle grandi imposte sul petrolio si paga solo una volta a trimestre, e i dividendi sulle azioni che lo Stato detiene tramite il Fondo Nazionale del Benessere arrivano una volta l'anno. Nell'agosto 2026, per esempio, il bilancio federale ha ricevuto in un solo mese 504,4 miliardi di rubli di questi proventi, di cui l'84,3% era il dividendo di Sberbank, come abbiamo riportato sulla base del comunicato del ministero.
Una finestra di dodici mesi contiene ogni stagione esattamente una volta, quindi questi effetti vengono contati una sola volta invece di essere scambiati per una tendenza. Il prezzo da pagare è che, per lo stesso mese, il dato mobile e quello dell'anno solare differiscono. Non vanno mescolati: un totale su anno mobile va con la quota del PIL su anno mobile, e un totale da inizio anno con la propria quota. Il comunicato del ministero stesso riporta il dato da inizio anno; il numero di questo monitor è sempre quello dell'anno mobile.
L'ancora prebellica è un avanzo, non lo zero
Quando il monitor è stato registrato per la prima volta, 100 sulla scala del deficit indicava un bilancio in pareggio: un giudizio su che cosa sia «normale». Il 22 agosto 2026 quell'ancora è stata sostituita con ciò che è effettivamente accaduto, l'avanzo del 2021 pari allo 0,34% del PIL, così che il deficit venga misurato rispetto a un fatto prebellico registrato, come ogni altro indicatore. La modifica e le sue ragioni sono datate nel registro delle modifiche.
La linea d'allarme non si è spostata: resta a un deficit del 10% del PIL, ben oltre tutto ciò che la guerra ha prodotto finora. Tra le due ancore il punteggio è lineare, e può andare oltre entrambi gli estremi.
Perché il deficit non fa mai scattare un verdetto
Il monitor divide i suoi indicatori in classi secondo la facilità con cui lo Stato può plasmarli. Il deficit è un rapporto che le scelte di politica economica muovono direttamente, quindi sta nella classe 3: prezzi e rapporti. Una modifica fiscale, un congelamento della spesa o un pagamento spostato al trimestre successivo possono muoverlo senza che cambi nulla nella tensione di fondo. Le letture di classe 3 confermano ciò che mostrano gli altri indicatori, ma non fanno mai scattare un verdetto. Le entrate da petrolio e gas e il fondo di riserva liquido, entrambi di classe 2, possono farlo scattare solo in coppia, cioè quando due indicatori di classe 2 si accendono contemporaneamente.
Come si copre il buco
Ogni rublo di deficit deve venire da qualche parte. La fonte ordinaria è l'indebitamento interno tramite i titoli OFZ, venduti nelle aste del ministero delle Finanze. Quando si confrontano i dati sull'indebitamento con il deficit, contano due dettagli.
Primo, il programma di indebitamento conta i titoli al valore nominale, mentre il bilancio riceve ciò che gli acquirenti pagano davvero. Quando i titoli si vendono sotto la pari, la liquidità incassata è inferiore alla cifra annunciata. Dall'inizio del 2026 al 3 settembre la tabella delle aste dello stesso ministero mostrava tra i due una differenza di 450,0 miliardi di rubli, come ha illustrato la nostra lettura di quella tabella.
Secondo, un'asta può andare bene perché le banche statali vengono spinte a comprare. L'indebitamento sembra allora sano mentre il deficit è, di fatto, finanziato con moneta nuova, ed è per questo che il monitor cerca quel segnale nella crescita della moneta e non nei risultati delle aste. Ciò che l'indebitamento non copre può essere pagato con la parte liquida del Fondo Nazionale del Benessere.
Il deficit delle previsioni è spesso un altro numero
Piani e previsioni usano spesso altre definizioni. La bozza degli orientamenti per il 2027–2029 della banca centrale, pubblicata il 31 agosto 2026, lavora con il deficit primario strutturale. Quel dato è corretto per le oscillazioni dei prezzi del petrolio e del gas, esclude la spesa per interessi ed è una previsione, non un dato osservato. La banca ha ipotizzato il 2% del PIL nel 2026, in calo fino a zero nel 2029. Non lo si può mettere accanto al deficit mobile di questo monitor, perché i due misurano cose diverse. Il deficit scritto nella legge di bilancio è ancora un'altra cosa: un piano, non un consuntivo.
Che cosa il numero non può dire
Un deficit più ampio non è un conto alla rovescia. Il saldo si muove sia con le entrate sia con la spesa, e alcuni di questi movimenti sono questioni di calendario più che di sostanza. Quando alle imprese si consente di pagare le imposte più tardi, come il ministero delle Finanze ha proposto nell'agosto 2026 per le aziende colpite da attacchi di droni, le entrate arrivano nei mesi successivi invece di sparire; il nostro resoconto di quel rinvio spiega la differenza.
Il deficit non può dire nemmeno se il suo finanziamento reggerà. Questo dipende da che cosa lo paga, se l'indebitamento, il fondo di riserva o moneta nuova; gli ultimi due hanno ciascuno una propria lettura sul monitor, e la guida su come la Russia finanzia la guerra segue l'intera catena, dalle entrate petrolifere ai prezzi.
Leggere il dato in tempo reale
Sotto questa guida si trova il più recente deficit mobile di dodici mesi in percentuale del PIL, con il suo punteggio: 100 è l'avanzo del 2021 e 0 un deficit pari al 10% del PIL. Lo aggiorna ogni nuovo mese di dati sull'esecuzione del bilancio pubblicato dal ministero.