Il 24 settembre il ministero delle Finanze ha presentato al governo il pacchetto di bilancio: il progetto di bilancio federale per il 2027 e il periodo di pianificazione 2028–2029, un disegno di legge con disposizioni particolari per l’esecuzione del bilancio in quei tre anni e modifiche al Codice tributario. Secondo l’articolo 192 del codice di bilancio, il governo deve presentare il progetto alla Duma di Stato entro il 1° ottobre. Dal nostro ambiente minfin.gov.ru restituisce un errore 503, così abbiamo letto il testo ufficiale del ministero in due banche dati giuridiche che lo riproducono: ConsultantPlus e la versione integrale pubblicata da Garant. Un paragrafo cambierebbe la regola stessa: dal 2027 il prezzo base del petrolio sarebbe fissato a 50 $ al barile — 8 $ sotto il livello previsto per il 2027 dal codice di bilancio vigente e 5 $ sotto il punto finale che la sua scala doveva raggiungere solo nel 2030.

Che cosa dice il testo del ministero

«Il progetto di bilancio è stato preparato sulla base dello scenario di base della previsione di sviluppo socio-economico. Per ridurre al minimo l’impatto negativo dei fattori esterni e garantire l’adempimento incondizionato di tutti gli obblighi assunti, dal 2027 è prevista la fissazione del prezzo base del petrolio a 50 $ al barile.»

Lo stesso testo indica, per tutti e tre gli anni, un deficit federale «intorno al 2% del PIL l’anno». Per confronto, la legge di bilancio vigente, n. 426-FZ del 28 novembre 2025, che abbiamo letto nella pubblicazione ufficiale, approva per il 2027 entrate per 42,9 mila miliardi di rubli, spese per 46,1 mila miliardi e un deficit di 3 185,7 miliardi di rubli — l’1,2% dei 255 498 miliardi di rubli di PIL previsti dalla stessa legge. Il passaggio dall’1,2% scritto dieci mesi fa a «intorno al 2%» rivede al rialzo il piano del deficit per lo stesso anno.

Una regola che si riscrive, non si segue

Il prezzo base è la soglia che separa le entrate da petrolio e gas: il bilancio può spendere quelle incassate fino a quel livello; il ministero converte l’eccedenza in valuta e oro per il FNB. Quando il prezzo effettivo scende sotto la soglia, l’ammanco viene coperto vendendo attività liquide del fondo. La guida alle entrate da petrolio e gas spiega il meccanismo mese per mese.

Il percorso vigente è fissato al punto 4 dell’articolo 96⁶ del codice di bilancio, nel testo modificato dalla legge n. 432-FZ del 28 novembre 2025: 59 $ al barile nel 2026, 58 nel 2027, 57 nel 2028, 56 nel 2029 e 55 nel 2030, con indicizzazione annua del 2% dal 2031. Cinquanta dollari sono sotto ogni livello della scala.

Il ministero aveva già segnalato il cambiamento. Il 21 agosto il dipartimento competente ha ammesso per iscritto che la traiettoria attuale «richiede una traiettoria di cambiamenti più significativa», senza indicare un prezzo nuovo. Il 10 settembre Siluanov ha definito i 50 $ lo scenario di base. Allora era una dichiarazione riferita da un’agenzia e rilanciata dal canale del ministero, non una norma giuridica. Ora i 50 $ figurano nel testo ufficiale del ministero come parametro del pacchetto presentato. Non sono ancora legge: i testi dei disegni di legge non esistono.

Una soglia più bassa agisce in entrambe le direzioni. Riduce la parte delle entrate petrolifere che può essere destinata alla spesa e, insieme, la vendita automatica di attività del FNB quando il petrolio è a buon mercato. Nel pacchetto presentato, il ministero delle Finanze sceglie di conservare una quota maggiore del fondo al prezzo di una minore capacità di spesa. Non nasce denaro nuovo; cambia soltanto la soglia.

Il lato tributario della stessa decisione

Quando la regola riduce deliberatamente la quota delle entrate da petrolio e gas disponibile per la spesa, il pacchetto cerca entrate altrove. Contiene anche modifiche al Codice tributario. I redditi «passivi» — dividendi, interessi sui depositi, operazioni con titoli e diritti digitali, vendite di beni, proventi assicurativi e donazioni — entrano nella base principale dell’imposta sul reddito delle persone fisiche, con una scala del 13–22% invece dell’attuale 13–15%. Il ministero stima che la modifica toccherà non più del 6% della popolazione, circa 4 milioni di persone. Resta la soglia di esenzione per i depositi fino a 1 milione di rubli, mentre i redditi dei partecipanti alla guerra restano esclusi. I fondi comuni d’investimento dovranno pagare il 15% di imposta sugli utili derivanti da redditi passivi. L’aliquota sui dividendi versati a non residenti sui conti di tipo «C» sale al 35% — di fatto, un’imposta su pagamenti già bloccati. Il commercio elettronico transfrontaliero sarà soggetto all’IVA con aliquota standard del 22%, versata dalle stesse piattaforme in qualità di agenti fiscali; separatamente, si introduce una tassa doganale di 100 rubli per ogni pacco di valore fino a 200 euro. Infine, il settore minerario-metallurgico:

«Nel settore minerario-metallurgico si propone di applicare a determinate imprese estrattive un’imposta pari al 30% del reddito aggiuntivo ottenuto grazie all’aumento, espresso in rubli, dei prezzi mondiali dei minerali solidi rispetto al livello dell’anno base 2025 (per l’oro — 20%).»

Il testo del ministero non quantifica nessuna di queste misure in rubli — né singolarmente né nel complesso.

Che cosa cambia nel nostro modello

Oggi — niente. Sono parametri di un pacchetto presentato, non una legge adottata, e nessun dato seguito dai nostri indicatori è cambiato.

Se il prezzo base sarà adottato, agirà su due serie che misuriamo. La parte liquida del FNB — 29 su 100, circa 46,7 miliardi di dollari — si ridurrebbe più lentamente: quando il prezzo del petrolio è basso si dovrebbe vendere meno. Il deficit di bilancio — 65 su 100, con un deficit mobile su dodici mesi del 3,3% del PIL — è la serie il cui piano per il 2027 è già stato alzato dall’1,2% a «intorno al 2%». Le entrate da petrolio e gas non sarebbero toccate: il nostro indicatore misura il livello effettivo delle entrate, corretto per l’inflazione, rispetto al 2021, e il prezzo base è una soglia contabile che da sola non aggiunge né toglie denaro. L’indice di solidità si attesta a 47,1 su 100, in zona di stress. Lo stato attuale degli otto indicatori è nel monitor.

Che cosa non sappiamo

Se l’articolo 96⁶ sarà modificato in via permanente. I testi dei disegni di legge non esistono — devono arrivare alla Duma entro il 1° ottobre. Non sappiamo quindi se i 50 $ sostituiranno l’intero percorso 58→55 del codice o si applicheranno soltanto nei tre anni attraverso la legge «sulle particolarità dell’esecuzione», né che cosa accadrà all’indicizzazione del 2% dal 2031.

I parametri in rubli del bilancio 2027. Il testo ufficiale non dà né entrate, né spese, né importo del deficit — solo «intorno al 2% del PIL l’anno». Sulla stampa circolano cifre precise, ma non abbiamo visto un documento primario che le sostenga e perciò non le citiamo.

Su quale previsione si basa. Non abbiamo letto lo «scenario di base della previsione di sviluppo socio-economico»: economy.gov.ru è irraggiungibile dal nostro ambiente, come government.ru con il verbale della seduta del governo del 24 settembre.

Quanto renderanno le misure tributarie. Il testo non contiene alcuna stima di gettito in rubli. Non si conoscono neppure le soglie della scala per i redditi passivi né l’elenco delle «determinate imprese estrattive» soggette all’imposta sugli extraprofitti.