Mourmansk explique sa dette de 78 milliards

Le 2 novembre, l’oblast de Mourmansk a publié le décret n° 683-PP du 29 octobre, qui approuve les orientations principales de sa politique d’endettement public pour 2027 et la période de planification 2028 et 2029. Il est signé par le gouverneur A. Tchibis, entre en vigueur le 1er janvier 2027 et abroge le décret équivalent pris un an plus tôt jour pour jour. Huit pages, numérisées sans couche de texte ; nous les avons lues comme des images au cours de cette session.

Les documents de ce genre décrivent d’ordinaire la dette sans l’expliquer. Celui-ci l’explique, en une seule phrase de sa deuxième section :

« La croissance continue des dépenses vitales (avant tout pour la rémunération des salariés en raison de la hausse du salaire minimum, l’achat de médicaments, l’aide matérielle aux militaires engagés dans l’opération militaire spéciale et aux membres de leurs familles), le maintien de la part élevée de la région lors de l’octroi du soutien fédéral, ainsi que la nécessité d’assurer le service de la dette commerciale élevée, dont l’apparition est devenue la conséquence directe de la chute des recettes fiscales de l’oblast de Mourmansk, ne permettent pas de renverser la tendance à la croissance de la dette publique. »

Une région qui, dans un acte normatif signé, désigne son propre endettement commercial comme la conséquence d’impôts perdus — et qui place les versements aux militaires parmi les raisons l’empêchant de cesser d’emprunter.

L’impôt qui a disparu

Le décret chiffre la chute. En 2025, l’oblast a encaissé 98,6 milliards de roubles de recettes fiscales et non fiscales : 3,4 % de moins que les crédits qu’il avait lui-même approuvés, et 10,5 % en dessous du réalisé de 2023. La cause qu’il nomme est « la chute brutale des rentrées de l’impôt sur les bénéfices des organisations provenant des contribuables clés de la région » :

Deux cinquièmes de l’impôt ont disparu en un an, et un neuvième de ce qui restait l’année suivante. Le décret ne nomme pas les contribuables ; dans une région dont la base industrielle est l’extraction, les métaux et les engrais, le prix à l’exportation est l’explication habituelle, mais le texte n’en propose aucune.

En hausse et toujours loin en dessous : la distinction est faite par l’oblast lui-même

Pour 2026, le document fait état d’« une dynamique positive des rentrées de l’impôt sur les bénéfices des organisations (estimée à 19,0 % au-dessus du plan) ». La phrase suivante est celle qui compte :

« Toutefois la croissance des rentrées de l’impôt sur les bénéfices en 2026 n’atteint pas le niveau des rentrées de 2023 (de 28,7 %). »

C’est la séparation du rythme et du niveau, opérée par le gouvernement qui perçoit l’argent. Le sens de la marche est à la hausse et la comparaison avec l’an dernier est flatteuse ; mesuré à l’année d’avant l’effondrement, il manque encore plus d’un quart à cet impôt. C’est précisément la distinction que ce site existe pour tenir, et il est inhabituel de la trouver tracée dans la source plutôt que contre elle.

Pas de péréquation, parce que la région paraît encore riche

Mourmansk ne reçoit ni dotations de péréquation ni transferts de soutien à l’équilibre. Le décret en donne la raison — l’indice calculé de capacité budgétaire, qui situe une région par rapport à la moyenne nationale :

L’écart au-dessus de la moyenne a parcouru quatre cinquièmes du chemin jusqu’à elle en deux ans, et le décret qualifie toujours ce niveau d’« élevé ». Tant qu’il ne passe pas sous 1,0, la mécanique fédérale de péréquation ne s’enclenche pas ; l’instrument offert à une région dans cette position n’est donc pas une dotation mais un prêt. C’est le fond structurel de la phrase citée : la dette est ce que l’oblast a à la place du soutien.

Ce que la dette coûte et de quoi elle est faite

La dette publique a crû de 24,0 milliards de roubles en 2025 et s’établissait à 76,5 milliards au 1er janvier 2026 — 70 % des recettes annuelles hors versements à titre gratuit, à l’intérieur de la limite de l’article 107 du Code budgétaire. Son service a coûté 7,4 milliards de roubles en 2025, ce que le décret impute au recours au crédit bancaire pour des volumes supérieurs à l’année précédente « ainsi qu’à l’augmentation du coût des crédits commerciaux contractés à des taux plus élevés ».

Au 1er septembre 2026, la dette s’élevait à 78,1 milliards de roubles :

Les garanties couvrent les emprunts du chauffagiste destinés à payer les fournisseurs de ressources, dont le combustible. À l’intérieur des 28,7 milliards de crédit fédéral, le décret détaille 10,5 Md pour le financement du déficit et les routes, 3,1 Md de crédits budgétaires d’infrastructure, 2,5 Md de crédits spéciaux du Trésor, 3,2 Md de crédits d’infrastructure du Trésor et 9,4 Md de crédit destiné à reconstituer le solde du compte budgétaire unique. Les cinq lignes font exactement 28,7.

La dette commerciale a baissé, et c’est cela qu’il faut lire deux fois

Par rapport au début de 2026, le total n’a progressé que de 1,6 milliard, soit 2,0 %. En dessous, la composition a fortement bougé :

Les deux chiffres sont ceux du décret, et comme ses composantes sont arrondies à une décimale, la division n’est pas exacte : 1,6 sur 76,5 donne 2,1 %.

Un cinquième de la dette commerciale a disparu. Le décret dit sans détour ce qui l’a payé : les crédits budgétaires ont augmenté « en lien avec la réception, au début de l’année 2026, d’un crédit budgétaire destiné à reconstituer le solde des fonds sur le compte budgétaire unique » — les 9,4 milliards ci-dessus. Mourmansk a été, ajoute-t-il, « l’une des premières parmi les sujets de la Fédération de Russie » à participer à une expérimentation du ministère des Finances et du Trésor fédéral consistant à accorder ce crédit « selon le besoin », et cette participation « a permis de prolonger l’utilisation du crédit budgétaire jusqu’en décembre 2026 ».

L’amélioration de la moitié marchande du bilan est donc financée par un dispositif fédéral de liquidité dont la prolongation expire le mois prochain. Un crédit destiné à reconstituer un compte de trésorerie ne remplace pas des recettes et n’en a pas vocation : il sert à porter un budget au-dessus de l’écart entre dépenses et encaissements à l’intérieur d’une année. La réduction de 20,1 % de la dette commerciale repose dessus, et le décret ne prévoit rien pour le remplacer en janvier.

Annulations : un rouble remis, huit reportés

En application des règles fédérales d’annulation du décret n° 79 du 1er février 2025 et d’une convention modifiée cinq fois depuis avril 2025, l’oblast enregistre pour 2026 : 364,5 millions de roubles annulés et 686,7 millions dont le remboursement passe de 2026 à 2030.

Les années de planification répètent la seconde moitié de ce schéma sans la première. Des remboursements de 686,7 M en 2027, 686,7 M en 2028 et 899,6 M en 2029 « seront reportés » à 2031, 2032 et 2033. En y ajoutant le report de 2026, ce sont 2,96 milliards de roubles de remboursement poussés dans les années 2030 contre 364,5 millions réellement annulés — un rapport d’environ huit contre un. L’allègement de dette, tel qu’il parvient à cet oblast, est surtout un changement de date.

Ce que cela signifie pour les séries que nous suivons

Nous mesurons le déficit des budgets régionaux (consolidé) comme un cumul glissant sur douze mois pour l’ensemble des régions de Russie. Il s’établit à un déficit de 1,466 billion de roubles, noté 33 sur 100 face à un ancrage d’avant-guerre — un excédent de 0,661 billion fin 2021 — et à une ligne d’alerte enregistrée à 2,5 billions de déficit. Notre guide sur les budgets régionaux explique comment la série est construite. Ce décret n’en déplace rien : aucune lecture n’a changé dans la passe de ce matin, et l’indice de solidité est à 46 sur 100, en zone de stress.

Ce qu’il ajoute, c’est l’énoncé causal que les autres documents régionaux de cet automne laissent de côté. Khanty-Mansi a emprunté 88,9 milliards sur le marché obligataire et auprès des banques ; Rostov a relevé son déficit pour la troisième fois, en le finançant à 95,7 % par des obligations et du crédit bancaire ; Irkoutsk a relevé le sien de 50 % avec du crédit bancaire plafonné à deux ans. Chacun montre l’emprunt. Mourmansk écrit pourquoi l’emprunt a commencé.

C’est aussi l’image inversée d’Ivanovo, qui a publié sa propre politique d’endettement pour 2027–2029 trois jours plus tôt. Toute la dette d’Ivanovo est du crédit fédéral ; il ne prévoit aucun emprunt de marché et réduit sa dette par annulation. Mourmansk doit 57,6 % de sa dette aux banques, paie 7,4 milliards par an pour cela, et se porte trop bien pour prétendre aux dotations qui réduiraient le besoin. Les deux décrets sont le même instrument décrivant des positions opposées : une région ne peut pas atteindre le marché, l’autre ne peut pas le quitter.

Face à cela, les instruments fédéraux bâtis cet automne pèsent peu. Le centre a reporté 300 milliards de roubles de remboursements de crédits budgétaires, remplacé les garanties sur les dotations de péréquation par un plancher de 90 % — que Mourmansk ne touche pas — et mis fin au cours des intérêts sur les dettes budgétaires devant les tribunaux. Rien de tout cela ne touche 45 milliards de roubles dus aux banques.

Ce que nous ne savons pas

Ce qu’est réellement l’impôt sur les bénéfices de 2026. Le décret donne 19,0 % au-dessus du plan et 28,7 % en dessous de 2023, mais aucun montant en roubles ni le plan lui-même ; les deux pourcentages ne peuvent donc pas être ramenés à un niveau à partir de ce seul document. Nous n’en avons déduit aucun.

Ce que coûte la dette commerciale. Aucun taux ne figure dans l’acte. La section 6 nomme le risque de taux comme « le coût élevé des emprunts de marché et, par conséquent, le risque de non-respect des conditions des conventions quant au niveau du taux pour l’utilisation des crédits commerciaux contractés » — ce qui indique qu’un plafond de taux existe dans la convention de l’oblast avec le ministère fédéral des Finances, sans divulguer ni ce plafond ni le taux effectivement payé.

Ce qui est prévu pour 2027–2029 en roubles. Le décret expose des objectifs, des principes, des instruments et des risques, et aucun montant : pas de programme d’emprunt, pas de plafond de dette, pas de prévision de service. Ces chiffres relèvent du projet de loi de budget, que la même série de décrets a approuvé le 29 octobre (n° 687-PP), mais dont le portail n’a pas publié le texte.

Quelle part des 78,1 milliards vient à échéance en 2027. Aucun profil d’échéances ne figure dans le document ; le besoin de refinancement de la première année couverte par cette politique n’y est donc pas lisible.

Quels contribuables. L’expression « contribuables clés de la région » n’est pas explicitée, et aucun secteur, aucune entreprise, aucun prix n’est nommé comme cause de la baisse de leur bénéfice.