Rostov relève son déficit pour la troisième fois

Le 14 octobre, l’oblast de Rostov a publié la loi n° 517-ZS — adoptée par l’Assemblée législative, signée par le gouverneur et publiée le même jour, en vigueur dès sa publication. Elle compte 1 126 pages, scannées sans couche de texte ; dans cette session nous avons lu en images les pages 1–7 et 1126, ainsi que la loi budgétaire qu’elle modifie et les trois amendements antérieurs. L’article 1 remplace trois chiffres :

« au point 2, les chiffres “363 547 903,6” sont remplacés par les chiffres “373 935 292,8” ; au point 3, les chiffres “67 150 166,3” sont remplacés par les chiffres “77 537 555,5” ; au point 5, les chiffres “31 501 889,3” sont remplacés par les chiffres “41 889 278,5” »

En milliers de roubles. Le point 2, ce sont les dépenses de 2026 : plus 10 387 389,2 milliers de roubles. Le point 5, c’est le déficit : plus les mêmes 10 387 389,2, de 31,50 à 41,89 milliards de roubles — 33,0% en un seul acte. Le point 3, c’est le plafond de la dette intérieure d’État de l’oblast au 1er janvier 2027 : la même somme une troisième fois, portée à 77 537 555,5. Les recettes ne sont touchées nulle part — elles restent à 332 046 014,3 milliers de roubles, là où l’amendement de juillet les avait fixées. Chaque rouble de dépense nouvelle va donc dans le trou, et le droit d’emprunter s’élargit du même rouble. Rapporté aux recettes propres de l’oblast, le déficit passe de 9,5% à 12,6%.

La troisième hausse de l’année

Le budget adopté par Rostov le 23 décembre 2025 prévoyait un déficit de 26 918 503,0 milliers de roubles. Cette loi en est le quatrième amendement, et le troisième à relever le déficit :

Depuis le budget adopté, le déficit a grossi de 55,6% en moins de dix mois, et le pas d’octobre représente à lui seul plus du double des deux hausses précédentes réunies. L’amendement de juillet — celui qui n’a pas touché au déficit — a relevé recettes et dépenses des mêmes 3 834 963,6 tout en abaissant à la fois le plafond de la dette et le coût de son service ; celui de mars avait presque doublé cette ligne de service, de 1 795 065,7 dans le budget adopté à 3 417 706,9. Nous avons téléchargé les cinq lois depuis le portail officiel de publication et lu les articles modificatifs de chacune ; le registre des actes de l’oblast sur le portail ne mentionne aucun autre acte modifiant ce budget.

D’où viennent les 41,9 milliards

La loi réécrit intégralement l’annexe 2 — les sources de financement du déficit. Sa première ligne substantielle :

« Placement de titres d’État (municipaux) dont la valeur nominale est libellée dans la monnaie de la Fédération de Russie — 15 000 000,0 »

En entier, en milliers de roubles tels que le document les donne :

Les cinq lignes s’additionnent exactement au total. 40 095 030,6 sur 41 889 278,5 — 95,7% — sont des obligations et du crédit bancaire. Les soldes de comptes apportent 9,4%. La ligne des crédits budgétaires est négative : en 2026, l’oblast rembourse 2 308 277,2 milliers de roubles de plus en crédits d’autres budgets du système budgétaire qu’il n’en reçoit. Les montants bruts derrière cette ligne sont pour l’essentiel une boucle — sur les 28 112 758,0 à tirer, 27 670 501,0 sont des crédits du Trésor pour reconstituer le solde du compte budgétaire unique, et les mêmes 27 670 501,0 figurent dans les lignes de remboursement : de l’argent emprunté et rendu dans l’année. Boucle retirée, le crédit budgétaire nouveau pour Rostov en 2026, ce sont 442 257,0 tirés contre 2 750 534,2 remboursés.

L’édition de septembre de la même annexe, réécrite par la loi n° 512-ZS un mois plus tôt, montre d’où vient l’argent de ce mois-ci. La ligne obligataire est identique dans les deux éditions : 15 000 000,0 placés, rien remboursé. La ligne des crédits budgétaires est identique aussi. Ce qui bouge, c’est le crédit bancaire net : de 14 707 641,4 à 25 095 030,6 — une hausse de 10 387 389,2 à la dernière décimale, la hausse du déficit elle-même. Le programme brut derrière passe de 88 245 848,4 en crédits à tirer dans l’année à 150 570 183,6.

Les années de programmation paient déjà

Le même article 1 réécrit 2027 et 2028, et la réécriture se referme comme une identité. Les dépenses « approuvées à titre conditionnel » — la réserve non affectée qu’une loi budgétaire doit garder pour ses années de programmation — sont coupées de 1 713 919,3 pour 2027 et de 1 714 317,0 pour 2028. Le service de la dette de ces années est relevé exactement de ces montants : de 6 084 955,8 à 7 798 875,1, et de 8 262 218,5 à 9 976 535,5. La facture d’intérêts de ce qui s’emprunte maintenant est imputée, rouble pour rouble, sur de l’argent que l’oblast n’avait encore affecté à rien.

Le service de la dette pour 2027 — 7 798 875,1 — représente désormais plus de deux fois et demie la ligne de service 2026 telle qu’elle est aujourd’hui. Les plafonds de dette des années de programmation montent des mêmes 10 387 389,2 que celui de cette année : à 94 512 730,2 au 1er janvier 2028 et 108 136 930,1 au 1er janvier 2029 — 62% au-dessus de la marque que le budget adopté fixait pour le début de 2027. Et dans l’annexe réécrite, les obligations des années de programmation ne font que se refinancer elles-mêmes — 5 000 000,0 placés contre 5 000 000,0 remboursés chaque année — l’argent net nouveau y est donc, de nouveau, du crédit bancaire : 18 449 836,4 en 2027 et 14 581 819,4 en 2028.

Ce que cela change pour nos séries

Nous mesurons le déficit des budgets régionaux (consolidé) comme un total glissant sur douze mois pour l’ensemble des régions russes. Il s’établit à un déficit de 1,466 billion de roubles, noté 33 sur 100 face à un ancrage d’avant-guerre — un excédent de 0,661 billion fin 2021 — et à une ligne d’alerte enregistrée à 2,5 billions de déficit. Notre guide sur les budgets régionaux explique comment la série est construite. Cette loi n’y change rien. Dans la mise à jour de ce matin, une lecture a bougé — la partie liquide du FNB : 45,0 milliards de dollars au 1er octobre contre 46,7 milliards un mois plus tôt — et l’indice de solidité est à 46 sur 100, en zone de stress.

Ce que la loi ajoute, c’est un deuxième point en neuf jours venu de l’extrémité forte de la distribution. Khanty-Mansi, première région pétrolière de Russie, est allée chercher 88,9 milliards de roubles sur le marché obligataire et auprès des banques en un seul amendement, le 9 octobre. Rostov — un oblast dont les dépenses atteignent 373,9 milliards de roubles cette année — couvre maintenant un déficit de 41,9 milliards avec 40,1 milliards de dette de marché. Les deux lois portent le même détail caractéristique : le crédit budgétaire du centre circule en sens inverse. Rostov rembourse plus qu’il ne tire sur les trois années couvertes par la loi — net −2 308 277,2 cette année, −1 474 661,7 en 2027, −957 619,5 en 2028 — dans les semaines mêmes où le centre a reporté 300 milliards de roubles de remboursements de crédits budgétaires régionaux pour les régions qui ne peuvent pas payer et remplacé les garanties d’indexation et de non-réduction des dotations de péréquation par un plancher de 90%. Les régions qui peuvent emprunter commercialement empruntent commercialement ; les instruments de soutien se reconstruisent autour de celles qui ne le peuvent pas.

Ce que nous ne savons pas

Ce qu’achètent les 10,4 milliards. Les 1 126 pages d’annexes détaillent les dépenses par administration et par programme ; nous ne les avons pas lues, et l’article 1 ne donne aucun total par section. Quelles lignes absorbent la hausse n’est pas établi.

Si les obligations ont été placées. Les 15 000 000,0 sont un plafond de placement, repris tel quel de l’édition de septembre, pas un constat d’argent levé. Si le papier de l’oblast a trouvé preneur cette année, et à quel rendement, ne figure pas dans ce document.

Pourquoi juillet a abaissé le plafond. L’amendement du 16 juillet a ramené le plafond de dette de 66 708 165,8 à 65 150 166,3 tout en ajoutant les mêmes 3 834 963,6 aux deux côtés du budget. Nous avons lu son article 1, pas ses annexes ; l’explication n’est pas sur les pages lues.

Qu’aucun autre amendement n’existe repose sur le portail officiel de publication : le registre des actes de l’oblast, relu jusqu’au-delà de la loi de base du 23 décembre 2025, contient les quatre amendements nommés ici et aucun autre acte touchant ce budget. Une loi adoptée mais pas encore publiée n’y apparaîtrait pas.