El 2 de noviembre el óblast de Múrmansk publicó el decreto nº 683-PP de 29 de octubre, que aprueba las direcciones principales de su política de deuda pública para 2027 y el periodo de planificación 2028 y 2029. Lo firma el gobernador A. Chibis, entra en vigor el 1 de enero de 2027 y deroga el decreto equivalente dictado un año antes, día por día. Ocho páginas, escaneadas sin capa de texto; las leímos como imágenes en esta sesión.
Los documentos de este tipo suelen describir la deuda sin explicarla. Este la explica, en una sola frase de su segunda sección:
«El crecimiento continuado de los gastos de sostenimiento vital (ante todo la remuneración de los trabajadores por la subida del salario mínimo, la compra de medicamentos, la ayuda material a los militares que participan en la operación militar especial y a los miembros de sus familias), el mantenimiento de la alta cuota de la región en la concesión del apoyo federal, y también la necesidad de atender el servicio de la elevada deuda comercial, cuya aparición se convirtió en consecuencia directa de la caída de los ingresos fiscales del óblast de Múrmansk, no permiten revertir la tendencia de crecimiento de la deuda pública.»
Una región que, en un acto normativo firmado, señala su propio endeudamiento comercial como consecuencia de impuestos perdidos, y que coloca los pagos a los militares entre las razones por las que no puede dejar de endeudarse.
El impuesto que se fue
El decreto pone cifras a la caída. En 2025 el óblast recaudó 98.600 millones de rublos de ingresos fiscales y no fiscales: un 3,4% menos que las asignaciones que él mismo había aprobado, y un 10,5% por debajo de la ejecución de 2023. La causa que nombra es «una caída brusca de los ingresos por el impuesto sobre los beneficios de las organizaciones procedentes de los contribuyentes clave de la región»:
| impuesto sobre beneficios | variación tal como la da el decreto |
|---|---|
| 2023 → 2024 | −22.500 millones, −40%: de 56.600 a 34.100 millones |
| 2024 → 2025 | −3.800 millones, −11,2% |
Dos quintas partes del impuesto desaparecieron en un año, y una novena parte de lo que quedaba al año siguiente. El decreto no nombra a los contribuyentes; en una región cuya base industrial es la minería, los metales y los fertilizantes, el precio de exportación es la explicación habitual, pero el texto no ofrece ninguna.
Sube y sigue muy por debajo: la distinción la hace el propio óblast
Para 2026 el documento registra «una dinámica positiva de los ingresos por el impuesto sobre los beneficios de las organizaciones (estimada en un 19,0% por encima del plan)». La frase siguiente es la que importa:
«Sin embargo el crecimiento de los ingresos por el impuesto sobre beneficios en 2026 no alcanza el nivel de los ingresos de 2023 (en un 28,7%).»
Es la separación del ritmo y del nivel, hecha por el gobierno que recauda el dinero. La dirección del movimiento es al alza y la comparación con el año pasado resulta halagüeña; medido contra el año anterior al desplome, al impuesto le sigue faltando más de una cuarta parte. Es exactamente la distinción que este sitio existe para sostener, y resulta insólito encontrarla trazada en la fuente y no contra ella.
Sin nivelación, porque la región todavía parece rica
Múrmansk no recibe ni dotaciones de nivelación ni transferencias de apoyo al equilibrio presupuestario. El decreto da la razón — el índice calculado de capacidad presupuestaria, que sitúa a una región frente a la media nacional:
| año | capacidad presupuestaria calculada |
|---|---|
| 2024 | 1,535 |
| 2025 | 1,248 |
| 2026 | 1,114 |
El margen por encima de la media ha recorrido en dos años cuatro quintas partes del camino hasta ella, y el decreto sigue describiendo ese nivel como «alto». Mientras no baje de 1,0, la maquinaria federal de nivelación no se activa, de modo que el instrumento disponible para una región en esta posición no es una dotación sino un préstamo. Ese es el fondo estructural de la frase citada: la deuda es lo que el óblast tiene en lugar de apoyo.
Lo que cuesta la deuda y de qué está hecha
La deuda pública creció 24.000 millones de rublos en 2025 y se situaba en 76.500 millones a 1 de enero de 2026: el 70% de los ingresos anuales sin contar los ingresos a título gratuito, dentro del límite del artículo 107 del Código Presupuestario. Su servicio costó 7.400 millones de rublos en 2025, lo que el decreto atribuye a la toma de crédito bancario en volúmenes superiores a los del año anterior «y también al aumento del coste de los créditos comerciales contratados a tipos más altos».
A 1 de septiembre de 2026 la deuda era de 78.100 millones de rublos:
| componente | importe | cuota |
|---|---|---|
| créditos presupuestarios del presupuesto federal | 28.700 mill. | 36,8% |
| créditos comerciales de entidades de crédito | 45.000 mill. | 57,6% |
| garantías por Murmanenergosbyt | 4.400 mill. | 5,6% |
| total | 78.100 mill. | 100% |
Las garantías respaldan el endeudamiento de la empresa de calefacción para pagar a los proveedores de recursos, el combustible entre ellos. Dentro de los 28.700 millones de crédito federal, el decreto detalla 10.500 millones para financiación del déficit y carreteras, 3.100 millones de créditos presupuestarios de infraestructura, 2.500 millones de créditos especiales del Tesoro, 3.200 millones de créditos de infraestructura del Tesoro y 9.400 millones de crédito para reponer el saldo de la cuenta presupuestaria única. Las cinco líneas suman exactamente 28.700.
La deuda comercial bajó, y eso es lo que hay que leer dos veces
Frente al inicio de 2026, el total subió solo 1.600 millones, un 2,0%. Por debajo, la composición se movió con fuerza:
| componente | variación en 2026 hasta el 1 de septiembre |
|---|---|
| créditos presupuestarios | +10.100 mill., +54,3% |
| garantías | +2.800 mill., ×2,8 |
| créditos comerciales | −11.300 mill., −20,1% |
| neto | +1.600 mill. |
Las dos cifras son del propio decreto y, como sus componentes están redondeados a la centena de millones, la división no es exacta: 1.600 sobre 76.500 da un 2,1%.
Una quinta parte de la deuda comercial ha desaparecido. El decreto dice sin rodeos qué la pagó: los créditos presupuestarios subieron «en relación con la recepción, a principios de 2026, de un crédito presupuestario para reponer el saldo de fondos en la cuenta presupuestaria única», los 9.400 millones de arriba. Múrmansk fue, añade, «una de las primeras entre los sujetos de la Federación de Rusia» en un experimento del Ministerio de Finanzas y el Tesoro Federal para conceder ese crédito «según la necesidad», y la participación «permitió prolongar el uso del crédito presupuestario hasta diciembre de 2026».
Así pues, la mejora en la mitad de mercado del balance está financiada por un mecanismo federal de liquidez cuya prórroga vence el mes que viene. Un crédito para reponer una cuenta de caja no sustituye a los ingresos ni pretende hacerlo: existe para llevar un presupuesto por encima del desfase entre gastos y cobros dentro de un año. Sobre él descansa la reducción del 20,1% de la deuda comercial, y el decreto no fija plan alguno para lo que ocupará su lugar en enero.
Condonaciones: un rublo perdonado, ocho aplazados
Según las reglas federales de condonación del decreto nº 79 de 1 de febrero de 2025 y un convenio modificado cinco veces desde abril de 2025, el óblast registra para 2026: 364,5 millones de rublos condonados y 686,7 millones cuyo vencimiento pasa de 2026 a 2030.
Los años de planificación repiten la segunda mitad de ese patrón sin la primera. Amortizaciones de 686,7 millones en 2027, 686,7 millones en 2028 y 899,6 millones en 2029 «serán trasladadas» a 2031, 2032 y 2033. Sumando el aplazamiento de 2026, son 2.960 millones de rublos de amortización empujados a la década de 2030 frente a 364,5 millones realmente cancelados, una proporción de unos ocho a uno. El alivio de deuda, tal como llega a este óblast, es sobre todo un cambio de fecha.
Qué significa esto para las series que seguimos
Medimos el saldo de los presupuestos regionales (consolidado) como un total móvil de doce meses de todas las regiones de Rusia juntas. Está en un déficit de 1,466 billones de rublos, con una puntuación de 33 sobre 100 frente a un ancla de preguerra —un superávit de 0,661 billones a finales de 2021— y una línea de alarma registrada en 2,5 billones de déficit. Nuestra guía sobre los presupuestos regionales explica cómo se construye la serie. Este decreto no mueve nada de eso: ninguna lectura cambió en la pasada de esta mañana, y el índice de solidez está en 46 sobre 100, en zona de estrés.
Lo que añade es el enunciado causal que los demás documentos regionales de este otoño omiten. Janti-Mansi tomó prestados 88.900 millones en el mercado de bonos y en los bancos; Rostov elevó su déficit por tercera vez y cubrió el 95,7% con bonos y crédito bancario; Irkutsk elevó el suyo un 50% con crédito bancario limitado a dos años de plazo. Cada uno muestra el endeudamiento. Múrmansk deja escrito por qué empezó.
Es además la imagen invertida de Ivánovo, que publicó su propia política de deuda para 2027–2029 tres días antes. Toda la deuda de Ivánovo es crédito federal; no prevé endeudamiento de mercado alguno y reduce su deuda por condonación. Múrmansk debe a los bancos el 57,6% de la suya, paga 7.400 millones al año por ello y está demasiado acomodado para optar a las dotaciones que reducirían la necesidad. Los dos decretos son el mismo instrumento describiendo posiciones opuestas: una región no consigue llegar al mercado, la otra no consigue salir de él.
Frente a eso, los instrumentos federales construidos este otoño hacen poco. El centro aplazó 300.000 millones de rublos de amortizaciones de créditos presupuestarios, sustituyó las garantías sobre las dotaciones de nivelación por un suelo del 90% —que Múrmansk no recibe— y puso fin al devengo de intereses sobre deudas presupuestarias ante los tribunales. Nada de ello alcanza a los 45.000 millones de rublos debidos a los bancos.
Lo que no sabemos
Cuál es realmente el impuesto sobre beneficios de 2026. El decreto da un 19,0% por encima del plan y un 28,7% por debajo de 2023, pero ninguna cifra en rublos ni el propio plan, de modo que los dos porcentajes no pueden reducirse a un nivel solo con este documento. No hemos inferido ninguno.
Cuánto cuesta la deuda comercial. No aparece ningún tipo de interés en el acto. La sección 6 nombra el riesgo de tipos como «el elevado coste de los empréstitos de mercado y, como consecuencia, el riesgo de incumplir las condiciones de los convenios en cuanto al tamaño del tipo por el uso de los créditos comerciales contratados», lo que indica que existe un techo de tipo en el convenio del óblast con el Ministerio de Finanzas federal, sin revelar ni ese techo ni el tipo realmente pagado.
Qué está previsto para 2027–2029 en rublos. El decreto expone objetivos, principios, instrumentos y riesgos, y ningún importe: ni programa de endeudamiento, ni techo de deuda, ni previsión de servicio. Esas cifras corresponden al proyecto de ley de presupuestos, que la misma serie de decretos aprobó el 29 de octubre (nº 687-PP), pero cuyo texto el portal no ha publicado.
Cuánto de los 78.100 millones vence en 2027. No figura ningún perfil de vencimientos en el documento, así que la necesidad de refinanciación del primer año que cubre esta política no puede leerse en él.
Qué contribuyentes. La expresión «contribuyentes clave de la región» no se desarrolla, y no se nombra sector, empresa ni precio alguno como causa de la caída de su beneficio.