Murmansk spiega il suo debito da 78,1 miliardi

Il 2 novembre l’oblast di Murmansk ha pubblicato il decreto n. 683-PP del 29 ottobre, che approva le direzioni principali della sua politica del debito pubblico per il 2027 e il periodo di programmazione 2028 e 2029. È firmato dal governatore A. Čibis, entra in vigore il 1° gennaio 2027 e abroga il decreto equivalente emanato un anno prima, giorno per giorno. Otto pagine, scansionate senza livello di testo; in questa sessione le abbiamo lette come immagini.

I documenti di questo genere di solito descrivono il debito senza spiegarlo. Questo lo spiega, in una sola frase della sua seconda sezione:

«La continua crescita delle spese di sostentamento vitale (anzitutto per la retribuzione dei lavoratori a causa dell’aumento del salario minimo, l’acquisto di medicinali, l’aiuto materiale ai militari impegnati nell’operazione militare speciale e ai membri delle loro famiglie), il mantenimento dell’elevata quota della regione nell’erogazione del sostegno federale, nonché la necessità di far fronte al servizio dell’elevato debito commerciale, il cui sorgere è divenuto conseguenza diretta del calo delle entrate fiscali dell’oblast di Murmansk, non consentono di invertire la tendenza alla crescita del debito pubblico.»

Una regione che, in un atto normativo firmato, indica il proprio indebitamento commerciale come conseguenza di imposte perdute — e che colloca i pagamenti ai militari fra i motivi per cui non riesce a smettere di indebitarsi.

L’imposta che se n’è andata

Il decreto mette in cifre la caduta. Nel 2025 l’oblast ha incassato 98,6 miliardi di rubli di entrate tributarie ed extratributarie: il 3,4% in meno degli stanziamenti che essa stessa aveva approvato e il 10,5% sotto il consuntivo del 2023. La causa che indica è «un brusco calo degli introiti dell’imposta sugli utili delle organizzazioni provenienti dai contribuenti chiave della regione»:

Due quinti dell’imposta sono spariti in un anno, e un nono di ciò che restava in quello successivo. Il decreto non nomina i contribuenti; in una regione la cui base industriale è l’estrazione, i metalli e i fertilizzanti, il prezzo all’esportazione è la spiegazione consueta, ma il testo non ne offre alcuna.

In crescita e ancora molto sotto: la distinzione la fa l’oblast stessa

Per il 2026 il documento registra «una dinamica positiva degli introiti dell’imposta sugli utili delle organizzazioni (stimata al 19,0% sopra il piano)». La frase successiva è quella che conta:

«Tuttavia la crescita degli introiti dell’imposta sugli utili nel 2026 non raggiunge il livello degli introiti del 2023 (del 28,7%).»

È la separazione fra ritmo e livello, operata dal governo che incassa il denaro. La direzione di marcia è in salita e il confronto con l’anno scorso è lusinghiero; misurata sull’anno precedente al crollo, all’imposta manca ancora più di un quarto. È esattamente la distinzione per cui questo sito esiste, ed è insolito trovarla tracciata nella fonte anziché contro di essa.

Nessuna perequazione, perché la regione sembra ancora ricca

Murmansk non riceve né dotazioni di perequazione né trasferimenti a sostegno dell’equilibrio di bilancio. Il decreto ne dà la ragione — l’indice calcolato di capacità di bilancio, che colloca una regione rispetto alla media nazionale:

Il margine sopra la media ha percorso in due anni quattro quinti della distanza che lo separa da essa, e il decreto continua a definire quel livello «elevato». Finché non scende sotto 1,0 il meccanismo federale di perequazione non si attiva, e lo strumento a disposizione di una regione in questa posizione non è una dotazione ma un prestito. È il nocciolo strutturale della frase citata: il debito è ciò che l’oblast ha al posto del sostegno.

Quanto costa il debito e di che cosa è fatto

Il debito pubblico è cresciuto di 24,0 miliardi di rubli nel 2025 e al 1° gennaio 2026 ammontava a 76,5 miliardi: il 70% delle entrate annue al netto delle entrate a titolo gratuito, entro il limite dell’articolo 107 del Codice di bilancio. Il suo servizio è costato 7,4 miliardi di rubli nel 2025, che il decreto attribuisce al ricorso al credito bancario per volumi superiori all’anno precedente «nonché all’aumento del costo dei crediti commerciali contratti a tassi più elevati».

Al 1° settembre 2026 il debito era di 78,1 miliardi di rubli:

Le garanzie coprono l’indebitamento dell’azienda di teleriscaldamento per pagare i fornitori di risorse, fra cui il combustibile. Dentro i 28,7 miliardi di credito federale il decreto dettaglia 10,5 mld per il finanziamento del disavanzo e le strade, 3,1 mld di crediti di bilancio per infrastrutture, 2,5 mld di crediti speciali del Tesoro, 3,2 mld di crediti infrastrutturali del Tesoro e 9,4 mld di credito per reintegrare il saldo sul conto unico di bilancio. Le cinque righe fanno esattamente 28,7.

Il debito commerciale è sceso, ed è questo che va letto due volte

Rispetto all’inizio del 2026 il totale è salito solo di 1,6 miliardi, il 2,0%. Sotto, la composizione si è mossa con forza:

Entrambe le cifre sono del decreto stesso e, poiché le sue componenti sono arrotondate a un decimale, la divisione non torna esatta: 1,6 su 76,5 dà il 2,1%.

Un quinto del debito commerciale non c’è più. Il decreto dice senza giri di parole che cosa lo ha pagato: i crediti di bilancio sono cresciuti «in connessione con la ricezione, all’inizio del 2026, di un credito di bilancio per reintegrare il saldo dei fondi sul conto unico di bilancio», i 9,4 miliardi di cui sopra. Murmansk è stata, aggiunge, «una delle prime fra i soggetti della Federazione Russa» in una sperimentazione del Ministero delle Finanze e del Tesoro Federale per la concessione di quel credito «secondo il fabbisogno», e la partecipazione «ha consentito di prorogare l’uso del credito di bilancio fino a dicembre 2026».

Il miglioramento nella metà di mercato del bilancio è dunque finanziato da uno strumento federale di liquidità la cui proroga scade il mese prossimo. Un credito per reintegrare un conto di cassa non sostituisce le entrate e non intende farlo: serve a portare un bilancio oltre lo scarto fra spese e incassi all’interno di un anno. Su di esso poggia la riduzione del 20,1% del debito commerciale, e il decreto non fissa alcun piano per ciò che ne prenderà il posto a gennaio.

Condoni: un rublo rimesso, otto rinviati

In base alle regole federali di condono del decreto n. 79 del 1° febbraio 2025 e a un accordo modificato cinque volte da aprile 2025, l’oblast registra per il 2026: 364,5 milioni di rubli condonati e 686,7 milioni il cui rimborso passa dal 2026 al 2030.

Gli anni di programmazione ripetono la seconda metà di questo schema senza la prima. Rimborsi di 686,7 milioni nel 2027, 686,7 milioni nel 2028 e 899,6 milioni nel 2029 «saranno spostati» al 2031, 2032 e 2033. Sommando il rinvio del 2026, sono 2,96 miliardi di rubli di rimborso spinti negli anni Trenta contro 364,5 milioni realmente condonati: un rapporto di circa otto a uno. L’alleggerimento del debito, così come arriva a questa oblast, è soprattutto un cambio di data.

Che cosa significa per le serie che seguiamo

Misuriamo il saldo dei bilanci regionali (consolidato) come totale mobile a dodici mesi di tutte le regioni della Russia insieme. È a un disavanzo di 1,466 mila miliardi di rubli, con un punteggio di 33 su 100 contro un’ancora prebellica — un avanzo di 0,661 mila miliardi a fine 2021 — e una linea d’allarme registrata a 2,5 mila miliardi di disavanzo. La nostra guida ai bilanci regionali spiega come è costruita la serie. Questo decreto non ne muove nulla: nella passata di stamattina nessuna lettura è cambiata, e l’indice di solidità è a 46 su 100, in zona di stress.

Ciò che aggiunge è l’enunciato causale che gli altri documenti regionali di questo autunno tralasciano. Chanty-Mansijsk ha preso a prestito 88,9 miliardi sul mercato obbligazionario e dalle banche; Rostov ha alzato il disavanzo per la terza volta, coprendone il 95,7% con obbligazioni e credito bancario; Irkutsk ha alzato il suo del 50% con credito bancario a scadenza massima di due anni. Ciascuno mostra l’indebitamento. Murmansk mette per iscritto perché è cominciato.

È anche l’immagine speculare di Ivanovo, che tre giorni prima ha pubblicato la propria politica del debito per il 2027–2029. Tutto il debito di Ivanovo è credito federale; non prevede alcun ricorso al mercato e riduce il debito con il condono. Murmansk deve alle banche il 57,6% del suo, paga 7,4 miliardi l’anno per farlo ed è troppo benestante per accedere alle dotazioni che ridurrebbero il fabbisogno. I due decreti sono lo stesso strumento che descrive posizioni opposte: una regione non riesce ad arrivare al mercato, l’altra non riesce a lasciarlo.

Contro tutto questo gli strumenti federali costruiti quest’autunno incidono poco. Il centro ha rinviato 300 miliardi di rubli di rimborsi di crediti di bilancio, sostituito le garanzie sulle dotazioni di perequazione con una soglia minima del 90% — che Murmansk non riceve — e posto fine alla maturazione degli interessi sui debiti di bilancio in tribunale. Niente di tutto ciò tocca i 45 miliardi di rubli dovuti alle banche.

Che cosa non sappiamo

Quanto sia davvero l’imposta sugli utili del 2026. Il decreto dà il 19,0% sopra il piano e il 28,7% sotto il 2023, ma nessuna cifra in rubli né il piano stesso, sicché le due percentuali non possono essere ricondotte a un livello con questo solo documento. Non ne abbiamo dedotto alcuno.

Quanto costa il debito commerciale. Nell’atto non compare alcun tasso. La sezione 6 definisce il rischio di tasso come «l’elevato costo della raccolta di mercato e, di conseguenza, il rischio di non rispettare le condizioni degli accordi quanto all’entità del tasso per l’uso dei crediti commerciali contratti», il che dice che nell’accordo dell’oblast con il Ministero delle Finanze federale esiste un tetto al tasso, senza rivelare né quel tetto né il tasso effettivamente pagato.

Che cosa è previsto per il 2027–2029 in rubli. Il decreto espone obiettivi, principi, strumenti e rischi, e nessun importo: nessun programma di indebitamento, nessun tetto al debito, nessuna previsione di servizio. Quelle cifre spettano al disegno di legge di bilancio, che la stessa serie di decreti ha approvato il 29 ottobre (n. 687-PP), ma il cui testo il portale non ha pubblicato.

Quanto dei 78,1 miliardi scade nel 2027. Nel documento non compare alcun profilo di scadenze, sicché il fabbisogno di rifinanziamento del primo anno coperto dalla politica non vi si legge.

Quali contribuenti. L’espressione «contribuenti chiave della regione» non viene sciolta, e non è indicato alcun settore, alcuna impresa né alcun prezzo come causa del calo dei loro utili.