30 жовтня Іванівська область опублікувала постанову № 404-п від 29 жовтня, якою затверджено основні напрями державної боргової політики на 2027 рік і на плановий період 2028 і 2029 років. Вона скасовує попередню редакцію — постанову № 371-п від 25 вересня 2025 року — і набирає чинності 1 січня 2027 року. Дев’ять сторінок, підпис губернатора Станіслава Воскресенського; ми прочитали документ повністю в цій сесії.
Більшість регіональних документів про боргову політику — шаблони. У цьому є речення, яке шаблоном не є. Серед цілей боргової політики на 2027–2029 роки розділ 4 називає третьою:
«щорічне скорочення обсягу державного боргу Іванівської області шляхом реалізації права на списання заборгованості за федеральними бюджетними кредитами»
Не скорочення боргу. Скорочення боргу списанням, вписане як метод. Відповідне завдання, двома абзацами нижче, — «дотримання умов для реалізації права на списання заборгованості Іванівської області за федеральними бюджетними кредитами». План області щодо власного боргу на наступні три роки — відповідати умовам прощення.
Так уже й працює
Розділ 2 повідомляє, що сталося у 2026 році. На підставі звернення губернатора й за двома наказами Minfin Росії — № 109 від 20 квітня 2026 року і № 216 від 21 липня 2026 року — частину заборгованості Іванівської області за федеральними бюджетними кредитами було списано:
«у результаті чого державний борг Іванівської області знизився на 1,7 млрд рублів»
Проти обсягу, який той самий документ наводить на 1 січня 2026 року, — 8,5 млрд рублів — це списання становить рівно 20%. Цифри на 1 січня 2027 року в документі немає, а область має намір і далі залучати федеральні кредити на інфраструктуру, тож назвати поточний обсяг боргу ми не можемо. Але найбільший окремий рух у цьому борзі за минулий рік — не виплата, а анулювання.
І область очікує продовження. Той самий розділ 2:
«У 2027 – 2029 роках планується продовжити роботу зі списання заборгованості Іванівської області за федеральними бюджетними кредитами.»
Структура: весь борг федеральний, ринкового — нуль
Таблиця 1 постанови дає трирічний ряд. У мільярдах рублів і відсотках, як їх подає документ:
| на | 01.01.2024 | 01.01.2025 | 01.01.2026 |
|---|---|---|---|
| державний борг, млрд руб. | 13,1 | 12,5 | 8,5 |
| борг до доходів без безоплатних надходжень (загальне боргове навантаження), % | 31,6 | 24,9 | 14,8 |
| річна сума погашення й обслуговування, % | 0,9 | 1,8 | 1,0 |
| витрати на обслуговування боргу в видатках, % | 0,03 | 0,09 | 0,08 |
| цінні папери й кредити кредитних організацій, до всього боргу, % | 0 | 0 | 0 |
| бюджетні кредити з федерального бюджету, до всього боргу, % | 100 | 100 | 100 |
За два роки борг упав на 4,6 млрд рублів, або на 35,1%, а навантаження — на 16,8 пункту. Протягом усього ряду ринкова частка боргу дорівнює нулю, а федеральна — ста. Постанова вважає це досягненням: «Основним підсумком реалізації боргової політики у 2023 – 2025 роках стало формування оптимальної структури державного боргу Іванівської області з відсутністю ринкових запозичень». За власною оцінкою боргової стійкості регіонів, яку Minfin провів у 2025 році, Іванівську область четвертий рік поспіль віднесено до групи позичальників із високим рівнем боргової стійкості.
Розділ 5, про інструменти боргової політики, каже, що наступні три роки минуть так само — політику реалізовуватимуть «за допомогою неринкових інструментів (бюджетні кредити, що залучаються до обласного бюджету з федерального бюджету)», — і завершується прямою заявою:
«Залучення кредитів від кредитних організацій, розміщення державних цінних паперів Іванівської області, надання державних гарантій Іванівської області у 2027 – 2029 роках не плануються.»
Ні банків, ні облігацій, ні гарантій — три роки поспіль. Єдині кредитори, названі в документі, — федеральний бюджет і Федеральне казначейство.
А стеля все одно піднімається
Тут документ перестає узгоджуватися сам із собою. Розділ 2 прогнозує, що за підсумками 2026 року загальне боргове навантаження буде «не вище 12 відсотків» доходів без безоплатних надходжень. Той самий абзац далі встановлює очікування на наступні три роки:
«Аналогічний показник у 2027 – 2029 роках прогнозується на рівні не вище 17,6%.»
Таблиця 2 робить це зобов’язанням, встановлюючи ≤17,6% як показник боргової стійкості на 1 січня 2028, 2029 і 2030 років однаково. Це на 5,6 пункту вище за рівень, з яким область очікує завершити 2026 рік, і майже в півтора раза більше у відносному вимірі.
Регіонові, який планує щороку зменшувати борг списанням, вища стеля не потрібна. Що показує арифметика двох власних чисел документа — це наскільки більше вона дозволяє. 8,5 млрд на 1 січня 2026 року становили 14,8% доходів без безоплатних надходжень, отже, ця дохідна база — близько 57,4 млрд рублів. Якщо тримати її незмінною, 12%, очікувані на кінець 2026 року, відповідають приблизно 6,9 млрд боргу — а це майже точно 8,5 мінус списані 1,7, тобто саме списання й пояснює прогноз на 2026 рік. Стеля 17,6% на тій самій базі відповідає приблизно 10,1 млрд: близько 3,2 млрд рублів запасу понад те, де залишає борг списання.
Це наша арифметика, а не документа, і вона чинна лише доти, доки доходи без безоплатних надходжень лишаються на місці. Прогнозу доходів у постанові немає, а це другий спосіб, у який співвідношення могло б дійти до такого рівня: стеля здатна рости і тому, що очікують зростання чисельника, і тому, що очікують скорочення знаменника. Документ не каже, що саме.
Решта таблиці 2 встановлена там, де вона не може зв’язувати. Обмеження річної суми погашення й обслуговування — ≤18% проти фактичних 1,0%; обмеження витрат на обслуговування боргу — ≤1% проти фактичних 0,08%. Лише головний показник навантаження бодай наближений до реального стану області, і саме його щойно підняли.
Два перенесення, назване — одне
Поряд зі списанням постанова фіксує, що платежі переносяться. За федеральним законом № 431-ФЗ від 28 листопада 2025 року — законом про особливості виконання бюджетів у 2026 році — заборгованість Іванівської області перед Російською Федерацією за бюджетними кредитами, крім кредитів на інфраструктурні проєкти, кредитів на поповнення залишку коштів на єдиному рахунку і кредитів за рахунок тимчасово вільних коштів єдиного рахунку федерального бюджету, «що підлягає погашенню у 2026 році в сумі 669,9 млн рублів, переноситься на 2030 рік».
Далі — окремо:
«Відповідно до законодавства погашення заборгованості за бюджетними кредитами, що підлягають поверненню у 2027 - 2029 роках, може бути перенесене на 2031 – 2033 роки.»
Це друге речення не називає жодного акта. Ми писали про перенесення 300 млрд рублів погашень регіональних бюджетних кредитів 2027–2029 років у вересні — тоді як про законопроєкт, тексту якого ще не існувало, — і ця постанова не є свідченням, що законопроєкт ухвалили: 431-ФЗ — закон 2025 року про 2026-й, і область посилається на нього тільки щодо 669,9 млн. Постанова показує інше: уряд області, складаючи трирічну боргову політику, уже вважає перенесення 2027–2029 років чинним правом.
Отже, на одному й тому самому борзі одночасно працюють три механізми: частину прощають, частину цьогорічного платежу відсунуто на чотири роки вперед, а платежі за три роки, які охоплює цей документ, можуть бути відсунуті на чотири роки у свою чергу.
Того ж тижня Самарська область позичила 23 мільярди
28 жовтня міністерство фінансів Самарської області опублікувало наказ № 01-07/83н від 23 жовтня про емісію облігацій області 2026 року — документарних іменних паперів зі змінним купонним доходом і амортизацією боргу, державний реєстраційний номер RU34017SAM0. Рішення про емісію ми прочитали в цій сесії. Пункти 6 і 7:
«Загальна кількість Облігацій становить 23 000 000 (двадцять три мільйони) штук. Загальний обсяг емісії Облігацій становить 23 000 000 000 (двадцять три мільярди) рублів за номінальною вартістю.»
Розміщення починається 19 листопада 2026 року, відкритою підпискою на Московській біржі, уповноважений агент емітента — АТ «Сбербанк КІБ».
Два регіони, один тиждень, протилежні документи. Самарська область іде на ринок по 23 млрд рублів за тією ставкою, на яку перевстановиться купон. Іванівська записала, що на ринок не піде взагалі, бо їй і не треба: її кредитор — федеральний бюджет, а її план — щоб їй пробачили.
Що це означає для рядів, які ми ведемо
Ми вимірюємо зведений баланс регіональних бюджетів як ковзний дванадцятимісячний підсумок по всіх регіонах Росії разом. Він становить дефіцит 1,466 трлн рублів з оцінкою 33 зі 100 проти довоєнного якоря — профіциту 0,661 трлн наприкінці 2021 року — і зареєстрованої межі тривоги на рівні дефіциту 2,5 трлн. Наш довідник про регіональні бюджети пояснює, як побудовано цей ряд. Ця постанова не рухає в ньому нічого: у сьогоднішньому ранковому запуску жодне значення не змінилося, а індекс міцності становить 46 зі 100, у зоні стресу.
Чого вона додає — то це найчистішого з наявних прикладів обмеження, про яке довідник уже каже: регіон, який позичає в банку, і регіон, який отримує федеральне списання, можуть показати той самий баланс. Баланс фіксує, що витрачено проти того, що надійшло. Він не фіксує, кому винні, чи оцінює цей борг ринок, чи заява до Minfin, і чи буде він узагалі погашений.
Цей місяць дав обидва краї діапазону. Ханти-Мансійський округ позичив 88,9 млрд, Ростовська область утретє підняла дефіцит, на 95,7% закривши його облігаціями й банківським кредитом, а Іркутська область покрила 97,6% дефіциту в 38,7 млрд банківським кредитом із дворічною стелею строковості. Навпроти них — Крим, який не показав ані банківських кредитів, ані цінних паперів і зарахував вивільнені кошти проти вже понесених воєнних витрат. Іванівська область стоїть поруч із Кримом і йде на крок далі за будь-кого з них: вона зробила списання щорічною ціллю в документі, який керує наступними трьома роками.
Федеральний бік цієї домовленості — те, що варто тримати в руках. Правила списання анулюють борг в обсязі, який регіон фактично витратив за затвердженим переліком, а з 2027 року воєнний маршрут має відкритися всім регіонам. У регіону, що фінансується в такий спосіб, немає ринку, перед яким відповідати, і немає графіка платежів, який його зв’язував би. Натомість у нього є умова, яку треба виконати й яку встановлює центр, і борг, що його поглинає федеральний бюджет, — а саме туди й переходить ціна регіонального розриву, у роки за межами горизонту, який планує будь-який із цих документів.
Чого ми не знаємо
Скільки Іванівська область винна зараз. Постанова дає обсяг на 1 січня 2024, 2025 і 2026 років і жодної цифри на 1 січня 2027-го. Списані протягом 2026 року 1,7 млрд і будь-які нові залучення обидва потрапляють у цей проміжок, тож 6,8 млрд — це те, що випливає зі списання саме по собі, а не цифра, яку називає документ.
Який наказ скільки списав. Накази Minfin № 109 і № 216 названо з датами, але постанова дає лише їхній сукупний ефект — 1,7 млрд. Розподілу між квітнем і липнем у тексті немає.
Для чого стеля 17,6%. Жодних сум запозичень на 2027–2029 роки в документі немає — тільки відносні обмеження, — і прогнозу доходів теж немає. Чи закладає стеля більший борг, менші доходи, чи просто запас міцності, не сказано, а наведені вище 10,1 млрд — арифметичний наслідок незмінної дохідної бази, а не прогноз області.
На чому тримається перенесення 2027–2029 років. Постанова каже, що таке перенесення «може бути» зроблене відповідно до законодавства, але не наводить жодного закону, а перевірити стан бюджетного пакета в системах Держдуми ми не змогли: sozd.duma.gov.ru і duma.gov.ru недоступні п’яту добу. Перенесення 669,9 млн 2026 року — єдине, за яким стоїть названий акт.
Чому розділ про ризики суперечить плану. Розділ 6 перелічує процентний ризик — «імовірність збільшення суми видатків обласного бюджету на обслуговування державного боргу внаслідок збільшення процентних ставок за державними запозиченнями» — і ризик рефінансування, тобто неможливість здійснити нові запозичення на прийнятних умовах. Обидва описують ринкового позичальника, яким, за розділом 5, область наступні три роки не буде. Постанова цієї суперечності не знімає, і ми не вважали розділ про ризики свідченням якогось наміру позичати на ринку.