9月7日，政府公布了米哈伊尔·米舒斯京在与联邦委员会院务委员会会面后作出的指示清单。其中四项交给财政部办理，全部涉及地方预算。第一项期限最早，为10月1日，包含两方面内容：地方从商业银行贷款时采用固定利率，以及建立对这类贷款的管控机制。后一项不涉及债务成本，而涉及举债这一决定本身。

政府原话中的指示

“因此，财政部应在2026年10月1日前研究联邦委员会关于商业银行向各地区和市镇发放贷款时采用固定利率的建议，以及关于建立联邦主体商业贷款及其偿还管控机制的建议。”

建议来自联邦委员会，而非财政部。指示要求研究这些建议，并不等于决定采纳。期限针对答复，文本没有规定答复必须是什么。

真正改变什么的是后半句

商业银行贷款采用固定利率，本身并不会降低贷款成本。地方借款与关键利率挂钩，因此浮动利率下的利率风险由借款人承担。固定利率会把风险转给银行，或者转给补偿银行的一方。页面没有说明是哪一方，也没有说明固定利率会适用于新贷款还是存量贷款。为什么提出固定利率，页面没有写。谁提出的，页面写了：由地方占据席位的联邦委员会，要求把落在借款人一侧的风险固定下来。

管控机制则是另一类工具。商业贷款是地方自行安排、无须征得莫斯科同意的那部分地方债务。这项指示会把这类借款及其偿还纳入一套管控机制。机制由什么构成，页面没有写；从报备义务到否决权，区间很宽。力度未定，对象却已确定：后一半关乎决定本身，而不是它的价格。8月19日，在报道普京关于五年财政整顿方案的指示时，我们曾引用《生意人报》的数字：截至8月1日，商业贷款占地方债务的三分之一。这是二手来源，我们没有用财政部文件核实；它至今仍是唯一可得的规模参照。指示针对的正是这三分之一。

结合今年的其他措施看，方向是一致的。财政贷款债务的三分之二正在被免除，而且自8月28日起，腾出来的钱可以直接用于战争开支。自9月1日起，任何地区都能以0.1%的年利率向联邦国库借款，期限最长一个月。每项措施都以行政决定取代市场决定，并被称为支持。对商业借款实施管控将是朝同一方向迈出的又一步，只是不附带资金。

给财政部的另外三项指示，都关于地方

11月1日前，财政部要会同联邦委员会研究是否扩大随联邦预算执行法案一并提交联邦委员会和国家杜马的文件清单——“包括地方预算状况的信息”。目前这套材料不含此类信息。我们的地方预算指标正是利用其他文件填补这一缺口。这项指示等于政府承认：联邦预算年度决算没有交代下一级预算的状况。

财政部还要会同联邦反垄断局，在12月1日前审议联邦委员会关于集中组织国家和市镇采购的建议，“以提高质量并确保地方和地区预算资金的使用效率”。集中采购意味着又一项决定权上移。

财政部还要会同经济发展部，同样在12月1日前分析由联邦预算和联邦主体预算出资举办的各类论坛是否有效，并提出优化建议。这是四项中最小的一项，也是唯一涉及削减成本、而非决定权归属的指示。

同一个晚上，一个地区

指示公布数小时后，财政部发布了关于安东·西卢阿诺夫与哈卡斯共和国首脑瓦连京·科诺瓦洛夫工作会晤的通报。通报称，双方特别关注了共和国预算的平衡以及“地方财政整顿方案的实施”——正是普京8月19日下令推行的那类方案。

其中的数字显示了比例。2026年，联邦预算为哈卡斯安排的补助超过73亿卢布，专项预算间转移支付超过100亿卢布。与之相对：

“此外，在免除俄罗斯联邦主体此前所获财政贷款债务三分之二的方案框架内，2025—2026年为哈卡斯免除了超过23亿卢布。腾出的资金已用于住房和公用事业领域项目的实施，以及解决该地区优先的国家任务。”

一年超过170亿卢布的联邦资金，对比两年免除的23亿卢布债务。债务免除是支持这个预算的较小来源，转移支付才是较大来源。至于哪些属于优先的国家任务，通报没有说明。

我们把它视为个案，而不是测量结果。这是一份关于单个地区的部门通报，与指示同日发布，显示了这套安排在实际运作中的样子。

这对我们的模型有什么改变

今天没有。我们的地方预算指标显示，截至7月的滚动12个月合并赤字为1.616万亿卢布，得100分中的28分。要求研究建议的指示不是机制。期限是给答复的，不是给措施的：页面没有给出任何生效日期，政府也没有说会采纳这两项建议中的任何一项。

这项指示确实指出了该往哪里看。如果管控机制落地，要盯的数字就不是赤字，而是债务结构：地方从商业银行借了多少、成本多高、由谁批准。9月3日我们展示过，标题所说的地方财政盈余来自两个联邦主体，全国其余部分并未分享这一盈余。按这个分布的平均值制定借款规则，等于为一个不存在的地区立规。

我们不知道的

指示清单在页面上既无日期也无编号；只有会面日期6月29日和公布日期9月7日。这十周里指示经历了什么没有说明，我们也没有找到以独立文件形式公布的清单全文。

已公布的内容本身也不完整。页面把俄罗斯国家统计局、自然资源部、农业部、工业和贸易部、建设部以及紧急情况部列为指示的承办单位，却没有任何一段说明交给这些部门的任务。也就是说，这份说明按其自己的名单就是残缺的。俄罗斯国家统计局究竟接到什么指示——这是整套预算报告事项中我们最想读到的一条——页面上没有。

就实质而言：固定利率会覆盖新贷款还是已有贷款，谁来向银行补足差额，控制机制由什么构成、是有约束力还是仅供参考。有多少地区处在财政整顿方案之中、依什么标准进入，关于哈卡斯的通报没有说。以及哈卡斯自身的预算赤字和债务是多少，通报里完全没有出现。