这个监测如何运作——以及它会怎么出错

阈值是一种判断，所以每个阈值都带着它的锚点。锚点是文献或算术的，我们注明出处；是登记的判断的，我们直说。任何一个都不会因当前读数而改变。

• 油气收入 < 同比 −25% — 按崩塌量级校准的登记判断：2023 年的收入暴跌（俄罗斯挺过去了，没有引发融资危机）曾连续数月深于这条线，因此只有这种量级的暴跌才点燃该环，常规波动不会。其余交给投票规则：在回测中它孤独燃烧了整个 2023 年，并正确地从未触发。
• OFZ 发行 < 计划的 20% — 算术：季度计划就是预算法的融资计划。完成不到五分之一，意味着缺口的五分之四按构造落到储备基金头上。
• 流动 NWF < 200 亿美元 — 算术：在登记的赤字区间（每年 6.5–7.5 万亿卢布）下，200 亿美元 ≈ 1.6 万亿卢布，在借款中断时约够 2.5–2.9 个月——缓冲不再是缓冲的那个点。
• 赤字 > GDP 的 10%（滚动 12 个月） — 设在我们自有序列整个战时区间（约 2–5%）之上很远：越过它意味着融资需求已离开俄罗斯迄今能应付的走廊。即便如此仍是等级 3——只能作验证。
• 破产 > 2021 基数的 1.3 倍 — 出自同一 Fedresurs 序列：1.3 倍于 2021 年，落在 2015–2021 整个和平区间的顶端。触发意味着企业死亡数超过任何一个和平年份。
• 通胀 > 同比 40% — 增长文献中经典的通胀危机阈值（Bruno–Easterly, 1998）。
• M2 增速 > 同比 +30% — 通货增发探测器：战争年间按央行自己的序列增速为 +17% 至 +25%（2023 年年中见顶）；+30% 标志着转向货币化赤字的体制切换——表面健康的拍卖掩盖不了它。
• 铁路货运 < 同比 −8% — 深于该序列迄今任何战时跌幅（2022 约 −4%，2025 为 −5.6%），大约是 2009 年危机崩塌（约 −15%）的一半路程。这里锚点最弱的阈值——登记的判断，直说。
• 发电量 < 同比 −5% — 电力以低弹性跟踪经济活动：−5% 比后苏联时期最深的危机年（2009 约 −4.6%）还糟。未作气温调整——因此该环只做实物验证，而不领跑。

年度赤字是一个区间（分析师的低/高估计），所以输出永远是以月计的区间 — 从不是一个点，也从不是日历日期。储备基金须覆盖赤字份额的三个登记情景：

• 借款持续冻结（份额 100%）： 基金覆盖全部赤字——只要第 2 环在燃烧，这就是现行情景。
• 借款勉强维持（份额 50%）。
• 借款恢复（份额 20%）。

首页的大数字就是由这条规则选出的现行情景——由模型选，绝不由编辑选。它的零不是「俄罗斯付不起」——而是有序融资终结、赤字转向通货增发的那个点：另一种体制，由民众通过通胀买单，而不是停止付款。

续航只以流动 NWF计。俄罗斯还有其他应对资源，假装没有会最快地失去你的信任。把它们排除是有意为之——每一项要么不是每周可观测的缓冲，要么是体制切换而非缓冲：

• 央行的黄金与人民币 — 央行在 2026 年上半年卖出约 44 吨黄金，其人民币构成属于机密。那是央行的储备，不是预算的；动用它们本身就是一次升级，我们通过新闻跟踪，而不是当作安静的缓冲。
• 强迫银行认购 / 央行回购 — 让拍卖看起来健康，同时把赤字货币化（2022 年的方案）。不是缓冲：这是披着市场外衣的通货增发——恰恰是 M2 指标盯着的东西。
• 加税（2026 年起增值税 22%，每年约 1.7 万亿卢布）与预算封存——它们缩小公式的赤字输入，所以一旦出现在数据里，续航会自动吸收。
• 贬值 — 机械地拉长续航（汇率是输入之一），发生时模型如实显示。
• 国库余额、拖延付款、变卖资产 — 真实但不透明且一次性；是数周到数月的应付手段，不是我们能不靠猜测跟踪的公开序列。

模型对最强韧性论点的完整压力测试——含来源与情景运行——见项目的模型批判文档。