Cómo funciona este monitor — y cómo puede equivocarse

Un umbral es un juicio, así que cada uno lleva su ancla. Donde el ancla es literatura o aritmética, la citamos; donde es un juicio registrado, lo decimos sin rodeos. Ninguno cambia en respuesta a una lectura actual.

• Petróleo y gas < −25 % interanual — juicio registrado calibrado a la escala de los desplomes: la caída de ingresos de 2023 (que Rusia absorbió sin crisis de financiación) estuvo meses por debajo de esta línea, así que solo desplomes de ese orden encienden el eslabón, no la volatilidad rutinaria. Las reglas de voto hicieron el resto en el backtest: ardió solo durante 2023 y, correctamente, nunca disparó.
• OFZ colocado < 20 % del plan — aritmética: el plan trimestral es el plan de financiación de la ley presupuestaria. Cubrir menos de una quinta parte significa, por construcción, que las cuatro quintas partes que faltan caen sobre el fondo de reserva.
• FNB líquido < 20 000 M$ — aritmética: con el rango de déficit registrado (6,5–7,5 bill. ₽/año), 20 000 M$ ≈ 1,6 bill. ₽ cubren unos 2,5–2,9 meses con el crédito muerto — el punto donde el colchón deja de ser colchón.
• Déficit > 10 % del PIB (12 meses móviles) — fijado muy por encima de todo el rango bélico realizado en nuestra propia serie (~2–5 %): cruzarlo significa que la necesidad de financiación salió del corredor que Rusia ha manejado hasta ahora. Aun así, clase 3 — solo puede confirmar.
• Quiebras > 1,3× la base de 2021 — de la misma serie de Fedresurs: 1,3× 2021 queda en lo alto de todo el rango de paz 2015–2021. Dispararse significa más muertes de empresas de las que produjo cualquier año de paz.
• Inflación > 40 % interanual — el umbral clásico de crisis inflacionaria en la literatura del crecimiento (Bruno–Easterly, 1998).
• Crecimiento de M2 > +30 % interanual — el detector de la máquina de imprimir: en los años de guerra el crecimiento fue de +17 a +25 % según la propia serie del banco central (pico a mediados de 2023); +30 % marca un cambio de régimen hacia déficits monetizados que unas subastas de aspecto sano no pueden esconder.
• Carga ferroviaria < −8 % interanual — más profundo que cualquier caída bélica de esta serie hasta ahora (2022 ≈ −4 %, 2025 −5,6 %), a medio camino del colapso de la crisis de 2009 (~−15 %). El umbral peor anclado de esta lista — juicio registrado, dicho sin rodeos.
• Generación eléctrica < −5 % interanual — la electricidad sigue la actividad con baja elasticidad: −5 % es peor que el peor año de crisis postsoviético (2009 ≈ −4,6 %). Sin ajuste por temperatura — por eso este eslabón confirma físicamente en vez de liderar.

El déficit anual es un intervalo (estimaciones baja/alta de analistas), así que el resultado es siempre un intervalo de meses — nunca un punto y nunca una fecha de calendario. Tres escenarios registrados para la parte del déficit que el fondo de reserva debe cubrir:

• El crédito sigue congelado (parte 100 %): el fondo cubre todo el déficit — el escenario operativo siempre que arde el eslabón 2.
• El crédito cojea (parte 50 %).
• El crédito se recupera (parte 20 %).

La cifra grande de la portada es el escenario operativo elegido por esta regla — por el modelo, nunca por un editor. Su cero no es «Rusia no puede pagar» — es el punto donde la financiación ordenada termina y el déficit pasa a la máquina de imprimir: otro régimen, pagado por la población vía inflación, no un impago.

La autonomía solo denomina el FNB líquido. Rusia tiene otros recursos de supervivencia, y fingir lo contrario sería la vía más rápida para perder su confianza. Se excluyen deliberadamente — cada uno o no es un colchón observable semanalmente, o es un cambio de régimen y no un colchón:

• Oro y yuanes del banco central — el banco central vendió ~44 t de oro en el primer semestre de 2026 y su composición en yuanes es clasificada. Son reservas del banco central, no del presupuesto; gastarlas es en sí una escalada que seguimos por las noticias, no un colchón silencioso.
• Compras bancarias forzadas / repo del banco central — hace que las subastas parezcan sanas mientras se monetiza el déficit (el esquema de 2022). No es un colchón: es la máquina de imprimir con disfraz de mercado — exactamente lo que vigila el indicador M2.
• Subidas de impuestos (IVA al 22 % desde 2026, ~1,7 bill. ₽/año) y secuestro presupuestario — reducen el insumo de déficit de la fórmula, así que la autonomía los absorbe automáticamente cuando aparecen en los datos.
• Devaluación — alarga mecánicamente la autonomía (el tipo de cambio es un insumo), y el modelo lo muestra con honestidad cuando ocurre.
• Saldos del Tesoro, pagos aplazados, venta de activos — reales pero opacos y puntuales; semanas o pocos meses de aguante, no una serie publicada que pudiéramos seguir sin adivinar.

La prueba de estrés completa del modelo frente a los argumentos de resiliencia más fuertes — fuentes y escenarios — está en el documento de crítica del modelo del proyecto.