罗斯托夫州年内第三次上调赤字至418.9亿卢布

10月14日，罗斯托夫州公布了第517-ZS号州法律——立法会议通过、州长签署、正式公布都在同一天，自公布之日起生效。全文1,126页，扫描件没有文字层；本次工作中我们以图片形式读了第1–7页和第1126页，并一同读了它所修改的预算法律和此前的全部三部修正案。第1条替换了三个数字：

“第2点中数字‘363,547,903.6’替换为数字‘373,935,292.8’；第3点中数字‘67,150,166.3’替换为数字‘77,537,555.5’；第5点中数字‘31,501,889.3’替换为数字‘41,889,278.5’”

单位为千卢布。第2点是2026年支出：增加10,387,389.2千卢布。第5点是赤字：增加同样的10,387,389.2，从315亿升至418.9亿卢布——一部法案就上调33.0%。第3点是该州国家内债在2027年1月1日的上限：同一个数字第三次出现，升至77,537,555.5。收入在法律里任何地方都没有被触及——停在七月修正案定下的332,046,014.3千卢布——于是每一卢布新支出都进了缺口，举债的权限也按同一卢布扩大。按该州自身收入衡量，赤字从9.5%升到12.6%。

年内第三次上调

罗斯托夫州2025年12月23日通过的预算计划赤字为26,918,503.0千卢布。这部法律是对它的第四次修正，也是第三次上调赤字：

与通过时的预算相比，赤字在不到十个月里扩大了55.6%，而十月这一步比此前两次上调加在一起还要多出一倍以上。七月的修正案——没动赤字的那部——把收入和支出同额上调3,834,963.6，同时还调低了债务上限和偿债成本；三月那部则几乎把偿债这一行翻倍，从通过时预算的1,795,065.7升到3,417,706.9。我们从官方公布门户下载了全部五部法律并读了每一部的修正条文；门户上该州的法规登记册中没有任何其他修改本预算的法规。

418.9亿从哪里来

法律把附件2——赤字融资来源——整体重新表述。它的第一个实质行：

“发行以俄罗斯联邦货币计价的国家（市政）有价证券——15,000,000.0”

按文件给出的千卢布数字完整列出：

五行精确加总到合计数。41,889,278.5中的40,095,030.6——95.7%——是债券和银行贷款。账户余额贡献9.4%。预算贷款一行是负数：2026年该州归还其他预算的贷款比取得的多2,308,277.2千卢布。这一行背后的毛额大多是一个回路——在28,112,758.0的取得额中，27,670,501.0是用于补充预算单一账户余额的国库贷款，而同样的27,670,501.0也出现在偿还行里：年内借入、年内归还的钱。剥去回路，2026年罗斯托夫真正新取得的预算贷款是442,257.0，对应偿还2,750,534.2。

同一附件的九月版本——一个月前由第512-ZS号法律重新表述——显示了本月的钱从哪里来。债券一行在两个版本中完全相同：发行15,000,000.0，零兑付。预算贷款一行也完全相同。动的是银行贷款净额：从14,707,641.4到25,095,030.6——增加10,387,389.2，精确到最后一位小数，正是赤字的增加额本身。它背后的毛额计划从年内拟取得贷款88,245,848.4升到150,570,183.6。

规划年度已经在为此付账

同一个第1条改写了2027年和2028年，而改写以恒等式收口。“有条件批准支出”——预算法律必须为规划年度保留的未分配储备——2027年被削减1,713,919.3，2028年被削减1,714,317.0。那两年的偿债支出恰好按这两个数额上调：从6,084,955.8到7,798,875.1，从8,262,218.5到9,976,535.5。现在借的钱的利息账单，一卢布对一卢布，记在了该州尚未许诺给任何用途的钱上。

2027年的偿债支出——7,798,875.1——已经是现行2026年偿债行的两倍半以上。规划年度的债务上限与今年一样各升10,387,389.2：2028年1月1日升至94,512,730.2，2029年1月1日升至108,136,930.1——比通过时预算为2027年初设定的上限高出62%。而在重新表述的附件里，规划年度的债券只是在为自己再融资——每年发行5,000,000.0对兑付5,000,000.0——所以那里的净新钱又是银行贷款：2027年18,449,836.4，2028年14,581,819.4。

这对我们跟踪的序列意味着什么

我们把地方预算合并余额作为俄罗斯所有地区合在一起的滚动十二个月总额来衡量。它现在是1.466万亿卢布的赤字，对照战前锚点——2021年底0.661万亿的盈余——和登记在案的2.5万亿赤字警戒线，得分100分中的33分。我们的地方预算指南解释这条序列如何构建。这部法律没有移动其中任何一项。今天早晨的运行中确有一个读数移动了——NWF流动部分：10月1日为450亿美元，一个月前为467亿——韧性指数为100分中的46分，处于承压区。

这部法律添上的，是九天内来自分布强端的第二个数据点。汉特-曼西——俄罗斯第一产油地区——10月9日用一部修正案就去债券市场和银行借了889亿卢布。罗斯托夫——一个今年支出为3,739亿卢布的州——现在用401亿市场债务填补418.9亿的赤字。两部法律带着同一个标志性细节：中央的预算贷款在反向流动。在法律覆盖的全部三年里，罗斯托夫还的都比取的多——净额今年−2,308,277.2，2027年−1,474,661.7，2028年−957,619.5——而就在这几周里，中央为付不出钱的地区把3000亿卢布的地方预算贷款还款推迟，并把均衡性补助的指数化和不削减保证换成了90%的下限。能够商业举债的地区在商业举债；支持工具正围绕不能举债的地区重建。

我们不知道的

103.9亿买了什么。1,126页附件按部门和计划列支出；我们没有读它们，第1条也不给分部门合计。哪些行吸收了增量，没有查明。

债券是否已经发行。15,000,000.0是从九月版本原样延续的发行限额，不是已筹资金的记录。该州债券今年是否找到买家、收益率多少，这份文件里没有。

七月为何调低上限。7月16日的修正案把债务上限从66,708,165.8压到65,150,166.3，同时给预算两侧各加上同样的3,834,963.6。我们读了它的第1条，没有读它的附件；解释不在读过的页面上。

不存在其他修正案这一点依托官方公布门户：把该州法规登记册向前追溯到2025年12月23日基础法律之前，里面只有此处点名的四部修正案，没有任何其他触及本预算的法规。已通过但尚未公布的法律不会出现在那里。