斯维尔德洛夫斯克州：延期还款用于战争补贴

11月3日，官方法律信息门户公布了10月29日第672-PP号决定，批准斯维尔德洛夫斯克州2027年及2028、2029年规划期的国家债务政策主要方向。全文十二页，由代理州长什梅科夫签署，是没有文本层的扫描件；本次工作中我们把它作为图像逐页读完。

8月我们报道过，第1095号决定把各地区2026年的预算贷款还款推迟到2030年。那份决定说明了地区可以不还什么，却没有说这笔钱该怎么用。斯维尔德洛夫斯克州在自己规范性文件的第二章里，说明了它那一份的去向：

“计划在2026年偿还的、合并债务总额中三分之一的一部分，金额31亿卢布，已推迟至2030年。因将合并债务总额中三分之一的一部分推迟到更晚期限偿还而腾出的资金，已用于与进行特别军事行动相关的社会支持措施。”

莫斯科本应在今年收取而没有收到的31亿卢布，在该州自己的文本里被指明为与战争相关的补贴资金。

这笔钱出自哪份协议

2025年，该州与联邦财政部签署了一份统一补充协议——文件称之为YeDS——把它在2010至2022年间取得的预算贷款债务合并起来。文件列出的条件是：

三分之二能否核销，取决于腾出的资金是否投入该州各项国家计划的措施，决定按以下顺序列出允许的用途：住房与公用事业、将居民迁出危房、购置公共交通车辆、实施新的投资项目、向州工业技术发展基金增资，以及“与进行特别军事行动相关的社会支持措施”。每一项措施都须经政府地区发展委员会主席团（指挥部）批准。

这套机制已经运转：依据该协议，该州2025和2026两年共核销了52亿卢布预算贷款债务，其中26亿发生在2025年。

引文中的31亿属于同一份协议的另一部分。它属于必须偿还的那三分之一，也就是核销所不触及的部分；它之所以推迟，是因为第1095号决定把所有地区2026年的这期还款都推到了2030年。核销附有一份允许用途清单，而8月公布的那项推迟没有附任何清单。这是我们读到的第一个说明推迟资金去向的地区。

这不是一个财政困难的地区

这句话之所以重要，在于它周围的资产负债表。与今秋文件中那些向银行借款的地区相比，斯维尔德洛夫斯克州正好相反。

表中数字都是决定自己给出的，但已从百万卢布四舍五入到亿位，因此各项相加并不总是正好等于印出的合计：前一列正好，后一列不正好。

在完全没有新增任何市场借款的一年里，债务下降了157亿卢布，即17.0%。债务负担从不计无偿拨款收入的21.5%降到17.2%，其中市场部分从5.3%降到2.6%。还本付息费用为19亿卢布，比2024年少三分之一，占全部支出的0.4%。截至2026年1月1日，债务组合的加权平均剩余期限为11.8年，一年前为6.3年。ACRA于2026年4月确认AA+(RU)评级，Expert RA于6月确认ruAA；财政部2025年的评估把该州列入债务可持续性高的地区组。

昨天那份文件来自摩尔曼斯克州：银行债务占其债务的57.6%，每年为此支付74亿。斯维尔德洛夫斯克州不欠银行一分钱，只付19亿。但两者都把联邦的这套救济机制引向了同一个方向。

2025年的赤字究竟靠什么填平

该州2025年以342亿卢布赤字收尾，相当于不计无偿拨款收入的7.7%。决定直截了当地写明了是什么填平了它：

“赤字实际上由预算单一账户余额形式的储备所弥补，这些储备得益于前些年实行的逆周期预算政策，从而得以避免吸收昂贵的市场借款。”

被填平的这道口子有它自己的形状。税收与非税收入增长3.6%至4463亿，但其中两半走向相反：个人所得税增长15.7%至1749亿，企业利润税下降13.0%至1366亿。支出增长13.5%至5254亿，其中社会领域增长19.5%至3569亿，而“社会政策”一项增长35.0%，达到1412亿。

一个企业利润税税基在收缩、社会支出一年增长三分之一、又决定不借款的地区，用自己攒下的现金来支付这个差额。被推迟的31亿是同一逻辑的第二笔：没有汇往莫斯科的钱，就是不必从账户余额里取出的钱。

现金带来的收益高于债务的成本

同一章里有一对数字值得并排放在一起。2025年，该州把预算临时闲置资金存入银行，按19.6%的加权平均年利率取得了151亿卢布收入。同一年，它为自己的全部债务支付了19亿。

该州从闲置现金上赚到的，大约是借款成本的八倍。没有市场债务确实是一项实实在在的好处；同时这也衡量了有多少钱躺在账户上而没有被花掉。如今这两半都在减少：利率下行，存款收入随之下降，而余额本身正是填平去年赤字的那笔钱。

该州把“整固”写进了自己的目标

第4章为政策覆盖的三年设定目标：

“2027—2029年，债务政策的主要目标将是在必须进行预算整固的条件下，通过有效管理国家债务，确保并维持斯维尔德洛夫斯克州预算体系的长期稳定与可持续。”

第3章列出了它预期将要面对的条件：俄罗斯银行维持紧缩的货币条件、州预算收入增长受限、实现国家发展目标和履行对居民社会义务的需要——以及州预算流动性下降。同一项在第6章的风险清单中位列第二，仅次于赤字大幅超出预测水平的风险。

第5章把2027—2029年的工具列为：预算贷款、该州自身的中长期有价证券，以及信贷机构贷款——最后这一项该州已整整两年完全没有使用——并载明“预算贷款作为补充州预算单一账户余额的工具，绝对优先于市场类借款”这一原则。

重返市场的条件由与财政部的协议设定。计入州内各市镇的债务后，市场债务不得超过不计无偿拨款的合并预算收入的25%；向银行、外国银行和国际金融组织借款，利率不得高于关键利率加2.5个百分点。这个上限正是第1095号决定去年8月从“加3.5”下调而来的。对新增国家担保的暂停令将继续延长。

今年已经在朝另一个方向走。截至2026年7月1日，该州收入2244亿卢布，比2025年同期低1.2%；支出2359亿，高0.2%。债务为774亿，高于年初的769亿，其中预算贷款659亿，占85.1%，有价证券115亿，占14.9%。银行贷款与担保仍为零。

这对我们跟踪的序列意味着什么

我们把地方预算合并余额作为俄罗斯所有地区合在一起的滚动十二个月总额来衡量。它现在是1.466万亿卢布的赤字，对照战前锚点——2021年底0.661万亿的盈余——和登记在案的2.5万亿赤字警戒线，得分100分中的33分。我们的地方预算指南解释这条序列如何构建。这份决定没有移动其中任何一项：今天早晨的运行中地方这项读数没有发生变化，韧性指数为100分中的46分，处于承压区。

它补上的是一个去向。当初推迟还款的决定公布时，我们写道：2026年取消的还款在没有一卢布新收入的情况下改善了地方余额，而其镜像落在联邦预算赤字上，成为中央收不到的款项。斯维尔德洛夫斯克州现在补上了第三面：至少在一个地区，这笔没被收走的钱被花在了与战争相关的社会补贴上，而这样花钱的地区，是全国财政最稳健的地区之一。

还有谁这样写过

克里米亚10月22日公布的债务政策是我们读到的第一份把战争开支指为腾出资金去向的地方文件——在它那里，这笔钱被冲抵2024和2025年已经发生的开支，依据的是联邦规则中豁免预算保障水平较低地区的那一条款。至于别尔哥罗德州，去向只存在于总理的讲话里，指令本身只字未提。伊万诺沃州把核销当成了减债的方法，却没有说这笔钱买了什么。

四者之中，斯维尔德洛夫斯克州写得最清楚，也最难被归入“困难”一类。它把去向系在推迟而非核销上，用的是已完成的时态，而且是在报告零银行债务、零担保、AA+评级和连续第二年下降的债务负担的同时这样写的。

我们不知道的

依据哪一条款。 联邦规则允许把腾出的资金用于战争开支的，是2026年均衡前测算预算保障水平不超过0.9的地区。决定没有引用条款，没有给出该州的保障水平，也没有公布符合条件的地区名单——正是我们8月记下的那个空白。斯维尔德洛夫斯克州是否适用这项豁免，还是说战争这一行已成为此类协议中的常规条目，从这份文件无法确定。

钱怎么分。 核销的52亿和推迟的31亿中，有多少用于与战争相关的支持、多少用于其余五个允许用途，决定没有说。

垫子还剩多少。 十二页中任何地方都没有出现预算单一账户余额——2026年1月1日没有，2026年7月1日也没有。填平342亿赤字的那笔储备，从这份文本中无法估量，因而也无法算出它还够再填几年。

该州打算借多少。 这份政策为2027—2029年列出了工具、原则、风险和限额，却没有一个金额。这些数字属于预算法草案，而它在本次观察窗口内并未出现在门户上。

今年的情况如何。 文件中最新的执行数据截至2026年7月1日。没有前九个月的数字，因此那1.2%的收入降幅已经是半年前的事了。