Swerdlowsk: gestundete Schuld floss in den Krieg

Am 3. November veröffentlichte das amtliche Portal die Verordnung Nr. 672-PP vom 29. Oktober, mit der die Hauptrichtungen der staatlichen Schuldenpolitik der Oblast Swerdlowsk für 2027 und den Planungszeitraum 2028 und 2029 gebilligt werden. Zwölf Seiten, unterzeichnet vom amtierenden Gouverneur A. Schmykow, eingescannt ohne Textebene; wir haben sie in dieser Sitzung als Bilder gelesen.

Im August berichteten wir, dass die Verordnung Nr. 1095 die 2026 fälligen Tilgungen der Regionen auf Haushaltskredite nach 2030 verschoben hat. Jene Verordnung sagte, was die Regionen nicht mehr zahlen müssen. Sie sagte nicht, was mit dem Geld geschehen soll. Swerdlowsk sagt, was mit seinem Anteil geschah — im zweiten Abschnitt des eigenen Rechtsakts:

„Die für 2026 geplante Tilgung eines Teils des einen Drittels der Schuld aus der konsolidierten Schuldensumme in Höhe von 3,1 Mrd. Rubel wurde auf 2030 verschoben. Die Mittel, die durch die Verschiebung der Tilgung eines Teils des einen Drittels der Schuld aus der konsolidierten Schuldensumme auf einen späteren Termin frei werden, wurden für Maßnahmen der sozialen Unterstützung im Zusammenhang mit der Durchführung der speziellen Militäroperation verwendet.“

3,1 Milliarden Rubel, die Moskau in diesem Jahr einziehen sollte und nicht eingezogen hat, im eigenen Text der Region als Geld für kriegsbezogene Zahlungen benannt.

Die Vereinbarung, aus der das stammt

2025 schloss die Oblast mit Minfin eine einheitliche Zusatzvereinbarung — die Verordnung nennt sie JeDS —, die ihre Schulden aus den zwischen 2010 und 2022 aufgenommenen Haushaltskrediten konsolidierte. Die Bedingungen, wie das Dokument sie angibt:

Der Erlass der zwei Drittel ist daran gebunden, dass die frei werdenden Mittel in Maßnahmen der staatlichen Programme der Oblast fließen, und die Verordnung zählt die zulässigen Zwecke in dieser Reihenfolge auf: Wohnungs- und Kommunalwirtschaft, Umsiedlung der Bürger aus baufälligem Wohnraum, Beschaffung von Fahrzeugen des öffentlichen Nahverkehrs, Umsetzung neuer Investitionsprojekte, Kapitalaufstockung des oblasteigenen Fonds für technologische Entwicklung der Industrie und „Maßnahmen der sozialen Unterstützung im Zusammenhang mit der Durchführung der speziellen Militäroperation“. Jede Maßnahme bedarf der Zustimmung des Präsidiums (Stabs) der Regierungskommission für regionale Entwicklung.

Dieser Mechanismus lief bereits: Im Rahmen der Vereinbarung wurden der Oblast 2025 und 2026 5,2 Mrd. Rubel Schulden aus Haushaltskrediten erlassen, davon 2,6 Mrd. im Jahr 2025.

Die 3,1 Mrd. aus dem zitierten Satz sind ein anderer Teil derselben Vereinbarung. Sie gehören zu dem einen Drittel, das zurückgezahlt werden muss — dem Teil, den der Erlass nicht berührt —, und sie verschoben sich, weil die Verordnung Nr. 1095 die Rate 2026 für alle Regionen nach 2030 geschoben hat. Am Erlass hängt eine Liste zulässiger Zwecke. An der Stundung hängt, so wie sie im August veröffentlicht wurde, keine solche Liste. Dies ist die erste Region in unserer Lektüre, die angibt, wohin das gestundete Geld ging.

Das ist keine notleidende Region

Der Satz wiegt wegen der Bilanz um ihn herum. Swerdlowsk ist das Gegenteil jener Regionen, die in den Dokumenten dieses Herbstes bei Banken Kredite aufnehmen.

Die Zahlen sind die der Verordnung selbst, aus Millionen Rubel auf eine Dezimalstelle gerundet, sodass die Komponenten nicht immer genau die abgedruckte Summe ergeben: in der früheren Spalte tun sie es, in der späteren nicht.

Die Schuld sank um 15,7 Mrd. Rubel oder 17,0% in einem Jahr, in dem die Oblast überhaupt keine neue Marktverschuldung aufnahm. Die Schuldenlast ging von 21,5% der Einnahmen ohne unentgeltliche Zuflüsse auf 17,2% zurück, ihr Marktanteil von 5,3% auf 2,6%. Der Schuldendienst kostete 1,9 Mrd. Rubel, ein Drittel weniger als 2024 und 0,4% aller Ausgaben. Die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit des Portfolios betrug zum 1. Januar 2026 11,8 Jahre, ein Jahr zuvor 6,3. ACRA bestätigte im April 2026 AA+(RU), Expert RA im Juni ruAA; die Bewertung, die Minfin für 2025 vornahm, ordnete die Oblast der Gruppe der Regionen mit hoher Schuldentragfähigkeit zu.

Das gestrige Dokument kam aus Murmansk, das 57,6% seiner Schuld Banken schuldet und 7,4 Mrd. im Jahr für den Dienst daran zahlt. Swerdlowsk schuldet Banken nichts und zahlt 1,9. Beide leiten das föderale Entlastungsprogramm in dieselbe Richtung.

Was das Defizit 2025 tatsächlich geschlossen hat

Die Oblast beendete 2025 mit einem Defizit von 34,2 Mrd. Rubel oder 7,7% der Einnahmen ohne unentgeltliche Zuflüsse. Die Verordnung sagt ausdrücklich, was es bezahlt hat:

„Das Defizit wurde faktisch durch Reserven in Form von Beständen auf dem einheitlichen Haushaltskonto gedeckt, die dank der in den Vorjahren betriebenen antizyklischen Haushaltspolitik gebildet worden waren, was es erlaubte, die Aufnahme teurer Marktverschuldung zu vermeiden.“

Die Lücke, die das deckte, hat eine eigene Gestalt. Die Steuer- und Nichtsteuereinnahmen wuchsen um 3,6% auf 446,3 Mrd., doch ihre beiden Hälften bewegten sich gegenläufig: die Einkommensteuer natürlicher Personen +15,7% auf 174,9 Mrd., die Gewinnsteuer der Unternehmen −13,0% auf 136,6 Mrd. Die Ausgaben wuchsen um 13,5% auf 525,4 Mrd., der Sozialblock darin um 19,5% auf 356,9 Mrd. — die Position „Sozialpolitik“ um 35,0% auf 141,2 Mrd.

Eine Region, deren Basis der Gewinnsteuer schrumpft, deren Sozialausgaben um ein Drittel im Jahr wachsen und die sich entschieden hat, nicht zu borgen, zahlt die Differenz aus dem gesparten Bargeld. Die gestundeten 3,1 Mrd. sind eine zweite Rate derselben Logik: Geld, das nicht nach Moskau geht, ist Geld, das nicht aus dem Bestand genommen werden muss.

Das Bargeld bringt mehr, als die Schuld kostet

Ein Zahlenpaar aus demselben Abschnitt gehört nebeneinander. 2025 verdiente die Oblast 15,1 Mrd. Rubel mit der Anlage zeitweilig freier Haushaltsmittel auf Bankeinlagen, zu einem gewichteten Durchschnittssatz von 19,6% jährlich. Im selben Jahr zahlte sie 1,9 Mrd. für den Dienst an ihrer gesamten Schuld.

Die Oblast verdiente an ihrem ungenutzten Bargeld etwa das Achtfache dessen, was sie der Schuldendienst kostete. Das ist ein echter Vorteil, keine Marktschulden zu haben — und zugleich ein Maß dafür, wie viel Geld auf dem Konto lag, statt ausgegeben zu werden. Beide Hälften davon gehen nun zurück: die Einlagenerträge sinken mit den Zinsen, und der Bestand selbst ist das, was das Defizit des Vorjahres gedeckt hat.

Die Oblast schreibt „Konsolidierung“ in ihr eigenes Ziel

Kapitel 4 setzt das Ziel für die drei Jahre, die die Politik abdeckt:

„In den Jahren 2027–2029 wird das Hauptziel der Schuldenpolitik darin bestehen, die langfristige Stabilität und Nachhaltigkeit des Haushaltssystems der Oblast Swerdlowsk unter den Bedingungen der Notwendigkeit einer Haushaltskonsolidierung durch wirksame Verwaltung der Staatsschuld zu gewährleisten und aufrechtzuerhalten.“

Die Bedingungen, unter denen sie zu arbeiten erwartet, stehen in Kapitel 3: dass die Bank Russlands strenge geldpolitische Bedingungen beibehält, ein verhaltenes Wachstum der Einnahmen des Oblasthaushalts, die Notwendigkeit, nationale Entwicklungsziele zu erreichen und soziale Verpflichtungen gegenüber der Bevölkerung zu erfüllen — und ein Rückgang der Liquidität des Oblasthaushalts. Derselbe Punkt kehrt als zweiter Eintrag im Risikoregister von Kapitel 6 wieder, nach dem Risiko eines deutlich über der Prognose liegenden Defizits.

Kapitel 5 nennt als Instrumente für 2027–2029 Haushaltskredite, eigene mittel- und langfristige Wertpapiere der Oblast sowie Kredite von Kreditinstituten — letztere hat die Oblast seit zwei Jahren überhaupt nicht genutzt — mit dem erklärten Grundsatz des „absoluten Vorrangs der Haushaltskredite als Instrument zur Auffüllung des Mittelbestands auf dem einheitlichen Konto des Oblasthaushalts vor marktmäßigen Formen der Verschuldung“.

Die Vereinbarung mit Minfin setzt die Bedingungen einer möglichen Rückkehr an den Markt. Die Marktschuld darf, einschließlich der Schulden der Gemeinden der Region, 25% der Einnahmen des konsolidierten Haushalts ohne unentgeltliche Zuflüsse nicht übersteigen; Kredite von Banken, ausländischen Banken und internationalen Finanzorganisationen dürfen nur zu Sätzen von höchstens dem Leitzins plus 2,5 Prozentpunkten aufgenommen werden. Diese Obergrenze ist jene, die Nr. 1095 im vergangenen August von „plus 3,5“ gesenkt hat. Das Moratorium für neue Staatsgarantien soll verlängert werden.

Das laufende Jahr läuft bereits in die andere Richtung. Zum 1. Juli 2026 lagen die Einnahmen der Oblast bei 224,4 Mrd. Rubel, 1,2% unter dem Vorjahreszeitraum, die Ausgaben bei 235,9 Mrd., 0,2% darüber. Die Schuld stand bei 77,4 Mrd. — über den 76,9 Mrd., mit denen das Jahr begann —, davon 65,9 Mrd. oder 85,1% Haushaltskredite und 11,5 Mrd. oder 14,9% Wertpapiere. Bankkredite und Garantien sind weiterhin null.

Was das für unsere Reihe bedeutet

Wir messen den konsolidierten Saldo der Regionalhaushalte als gleitende Zwölfmonatssumme über alle Regionen Russlands zusammen. Er steht bei einem Defizit von 1,466 Billionen Rubel, bewertet mit 33 von 100 gegen einen Vorkriegsanker — einen Überschuss von 0,661 Billionen Ende 2021 — und eine registrierte Warnlinie bei 2,5 Billionen Defizit. Unser Leitfaden zu den Regionalhaushalten erklärt, wie die Reihe gebaut ist. Diese Verordnung bewegt davon nichts: Im Lauf heute Morgen änderte sich die regionale Lesung nicht, und der Belastbarkeitsindex steht bei 46 von 100, in der Stresszone.

Was sie hinzufügt, ist ein Ziel. Als die Stundung veröffentlicht wurde, schrieben wir, dass für 2026 gestrichene Zahlungen den Regionalsaldo ohne einen Rubel neuer Einnahmen verbessern und dass das Spiegelbild auf das föderale Haushaltsdefizit fällt — als Einnahmen, die das Zentrum nicht einziehen wird. Swerdlowsk liefert nun die dritte Seite: In mindestens einer Region wurde das nicht eingezogene Geld für kriegsbezogene Sozialleistungen ausgegeben, und die Region, die es so ausgab, gehört zu den finanzstärksten des Landes.

Wer es sonst aufgeschrieben hat

Die am 22. Oktober veröffentlichte Schuldenpolitik der Krim war der erste von uns gelesene regionale Rechtsakt, der Kriegsausgaben als Ziel der frei gewordenen Mittel nannte — dort verrechnet mit bereits 2024 und 2025 angefallenen Ausgaben, auf Grundlage jener Klausel der föderalen Regeln, die Regionen mit geringer Finanzkraft ausnimmt. Bei Belgorod existierte das Ziel nur in der Rede des Ministerpräsidenten; die Anordnung selbst sagte nichts. Iwanowo machte den Erlass zu seiner Methode des Schuldenabbaus, ohne zu nennen, was das Geld kaufte.

Swerdlowsk ist der klarste der vier Fälle und der, der sich am schwersten als Notlage abtun lässt. Es knüpft das Ziel an die Stundung statt an den Erlass, tut es in der vollendeten Vergangenheit und tut es, während es null Bankschulden, null Garantien, ein AA+-Rating und eine im zweiten Jahr fallende Schuldenlast meldet.

Was wir nicht wissen

Nach welcher Klausel. Die föderalen Regeln erlauben die Verwendung frei gewordener Mittel für Kriegsausgaben jenen Regionen, deren berechnete Finanzkraft 2026 vor dem Ausgleich 0,9 nicht überstieg. Die Verordnung zitiert die Klausel nicht, nennt die Finanzkraft der Oblast nicht, und eine Liste der qualifizierten Regionen ist nicht veröffentlicht — dieselbe Lücke, die wir im August festhielten. Ob Swerdlowsk unter diese Ausnahme fällt oder ob die Kriegszeile zum Standardeintrag solcher Vereinbarungen geworden ist, lässt sich aus diesem Dokument nicht feststellen.

Wie sich das Geld aufteilt. Von den 5,2 Mrd. erlassenen und den 3,1 Mrd. gestundeten sagt die Verordnung nicht, wie viel auf kriegsbezogene Unterstützung und wie viel auf die übrigen fünf zulässigen Zwecke entfiel.

Wie viel Polster bleibt. Der Bestand auf dem einheitlichen Haushaltskonto erscheint auf keiner der zwölf Seiten, weder zum 1. Januar 2026 noch zum 1. Juli 2026. Die Reserve, die ein Defizit von 34,2 Mrd. deckte, lässt sich aus diesem Text nicht beziffern — und damit auch nicht, für wie viele weitere Jahre sie reichte.

Was die Oblast aufzunehmen plant. Die Politik nennt Instrumente, Grundsätze, Risiken und Grenzen für 2027–2029 und keinen einzigen Betrag. Diese Zahlen gehören in den Haushaltsgesetzentwurf, der in diesem Fenster nicht auf dem Portal erschien.

Was das Jahr tut. Der jüngste Vollzugsstand im Dokument ist der 1. Juli 2026. Neunmonatszahlen fehlen, der Einnahmenrückgang von 1,2% ist also ein halbes Jahr alt.