Swierdłowsk: odroczony dług poszedł na wojnę

3 listopada oficjalny portal opublikował rozporządzenie nr 672-PP z 29 października, zatwierdzające główne kierunki państwowej polityki długu obwodu swierdłowskiego na 2027 rok i okres planistyczny 2028 i 2029. Dwanaście stron, podpisanych przez pełniącego obowiązki gubernatora A. Szmykowa, skan bez warstwy tekstowej; przeczytaliśmy je jako obrazy w tej sesji.

W sierpniu pisaliśmy, że rozporządzenie nr 1095 przesunęło na 2030 rok przypadające w 2026 spłaty regionów z tytułu kredytów budżetowych. Tamto rozporządzenie mówiło, czego regiony mogą nie płacić. Nie mówiło, co mają zrobić z tymi pieniędzmi. Obwód swierdłowski mówi, co zrobił ze swoją częścią — w drugim rozdziale własnego aktu normatywnego:

„Spłata części jednej trzeciej zadłużenia ze skonsolidowanej sumy długu w wysokości 3,1 mld rubli, zaplanowana na 2026 rok, została przeniesiona na 2030 rok. Środki uwalniane w wyniku przeniesienia na późniejszy termin spłaty części jednej trzeciej zadłużenia ze skonsolidowanej sumy długu zostały skierowane na działania wsparcia społecznego związane z prowadzeniem specjalnej operacji wojskowej”.

3,1 mld rubli, które Moskwa miała w tym roku ściągnąć i nie ściągnęła, wskazane we własnym tekście regionu jako pieniądze na świadczenia związane z wojną.

Umowa, z której to wynika

W 2025 roku obwód zawarł z federalnym Ministerstwem Finansów jednolite porozumienie dodatkowe — rozporządzenie nazywa je JeDS — konsolidujące zadłużenie z tytułu kredytów budżetowych zaciągniętych w latach 2010–2022. Warunki, tak jak podaje je dokument:

Umorzenie dwóch trzecich jest uzależnione od skierowania uwolnionych środków na działania programów państwowych obwodu, a rozporządzenie wylicza dozwolone cele w takiej kolejności: gospodarka mieszkaniowo-komunalna, przesiedlenie mieszkańców z budynków w stanie awaryjnym, zakup taboru transportu publicznego, realizacja nowych projektów inwestycyjnych, dokapitalizowanie obwodowego Funduszu Rozwoju Technologicznego Przemysłu oraz „działania wsparcia społecznego związane z prowadzeniem specjalnej operacji wojskowej”. Każde działanie wymaga zatwierdzenia przez prezydium (sztab) Komisji Rządowej do spraw Rozwoju Regionalnego.

Ten mechanizm już zadziałał: na podstawie porozumienia w latach 2025 i 2026 umorzono obwodowi 5,2 mld rubli zadłużenia z tytułu kredytów budżetowych, z czego 2,6 mld przypadło na 2025 rok.

3,1 mld z przytoczonego zdania to inna część tej samej umowy. Należą do tej jednej trzeciej, którą trzeba zwrócić — do części, której umorzenie nie dotyczy — a przesunęły się dlatego, że rozporządzenie nr 1095 przeniosło ratę 2026 roku na 2030 dla wszystkich regionów. Do umorzenia dołączona jest lista dozwolonych celów. Do odroczenia, tak jak opublikowano je w sierpniu, nie dołączono żadnej. To pierwszy region w naszej lekturze, który podaje, dokąd poszły odroczone pieniądze.

To nie jest region w tarapatach

Zdanie waży z powodu bilansu wokół niego. Obwód swierdłowski jest przeciwieństwem tych regionów, które dokumenty tej jesieni pokazują jako zadłużające się w bankach.

Liczby pochodzą z samego rozporządzenia, zaokrąglone z milionów rubli do jednego miejsca po przecinku, więc składniki nie zawsze dają dokładnie wydrukowaną sumę: w pierwszej kolumnie dają, w drugiej nie.

Dług spadł o 15,7 mld rubli, czyli 17,0%, w roku, w którym obwód nie zaciągnął ani jednej nowej pożyczki rynkowej. Obciążenie długiem zeszło z 21,5% dochodów bez wpływów nieodpłatnych do 17,2%, a jego część rynkowa z 5,3% do 2,6%. Obsługa kosztowała 1,9 mld rubli, o jedną trzecią mniej niż w 2024 roku i 0,4% wszystkich wydatków. Średni ważony okres do pełnej spłaty portfela wynosił na 1 stycznia 2026 roku 11,8 roku wobec 6,3 rok wcześniej. ACRA potwierdziła rating AA+(RU) w kwietniu 2026 roku, a Expert RA ruAA w czerwcu; ocena Ministerstwa Finansów za 2025 rok umieściła obwód w grupie regionów o wysokim poziomie stabilności długu.

Wczorajszy dokument pochodził z Murmańska, który jest winien bankom 57,6% swojego długu i płaci 7,4 mld rocznie za jego obsługę. Swierdłowsk nie jest winien bankom nic i płaci 1,9. Oba kierują federalny mechanizm w tę samą stronę.

Co naprawdę zamknęło deficyt 2025 roku

Obwód zakończył 2025 rok deficytem 34,2 mld rubli, czyli 7,7% dochodów bez wpływów nieodpłatnych. Rozporządzenie wprost mówi, co go opłaciło:

„Deficyt został faktycznie pokryty rezerwami w postaci sald na jednolitym rachunku budżetu, utworzonych dzięki prowadzonej w poprzednich latach antycyklicznej polityce budżetowej, co pozwoliło uniknąć zaciągania drogich pożyczek rynkowych”.

Luka, którą to pokryło, ma własny kształt. Dochody podatkowe i niepodatkowe wzrosły o 3,6% do 446,3 mld, ale ich dwie połowy poszły w przeciwne strony: podatek dochodowy od osób fizycznych +15,7% do 174,9 mld, podatek od zysków przedsiębiorstw −13,0% do 136,6 mld. Wydatki wzrosły o 13,5% do 525,4 mld, a blok socjalny w ich ramach o 19,5% do 356,9 mld — pozycja „polityka społeczna” o 35,0%, do 141,2 mld.

Region, któremu kurczy się baza podatku od zysków, którego wydatki socjalne rosną o jedną trzecią rocznie i który postanowił nie pożyczać, płaci różnicę z odłożonej gotówki. Odroczone 3,1 mld to druga rata tej samej logiki: pieniądze nieodesłane do Moskwy to pieniądze, których nie trzeba brać z salda.

Gotówka przynosi więcej, niż kosztuje dług

Jedną parę liczb z tego samego rozdziału warto postawić obok siebie. W 2025 roku obwód zarobił 15,1 mld rubli na lokowaniu czasowo wolnych środków budżetowych na depozytach bankowych, przy średniej ważonej stawce 19,6% rocznie. W tym samym roku zapłacił 1,9 mld za obsługę całego swojego długu.

Obwód zarobił na bezczynnej gotówce mniej więcej osiem razy tyle, ile kosztowała go obsługa długu. To realna korzyść z braku długu rynkowego, a zarazem miara tego, ile pieniędzy leżało na rachunku zamiast zostać wydane. Obie połowy tego właśnie maleją: dochody z depozytów spadają wraz ze stopami, a samo saldo to właśnie to, co pokryło zeszłoroczny deficyt.

Obwód sam wpisuje „konsolidację” w swój cel

Rozdział 4 wyznacza cel na trzy lata objęte polityką:

„W latach 2027–2029 głównym celem polityki długu będzie zapewnienie i utrzymanie długookresowej stabilności oraz odporności systemu budżetowego obwodu swierdłowskiego w warunkach konieczności konsolidacji budżetowej, poprzez efektywne zarządzanie długiem państwowym”.

Warunki, w jakich spodziewa się pracować, wylicza rozdział 3: utrzymywanie przez Bank Rosji surowych warunków pieniężnych, powściągliwy wzrost dochodów budżetu obwodowego, konieczność osiągania narodowych celów rozwoju i wykonywania zobowiązań socjalnych wobec ludności — oraz spadek płynności budżetu obwodowego. Ten sam punkt wraca jako druga pozycja w rejestrze ryzyk rozdziału 6, zaraz po ryzyku deficytu znacznie przekraczającego prognozę.

Rozdział 5 wylicza instrumenty na lata 2027–2029: kredyty budżetowe, własne średnio- i długoterminowe papiery wartościowe obwodu oraz kredyty instytucji kredytowych — z tych ostatnich obwód nie korzystał w ogóle od dwóch lat — z deklarowaną zasadą „absolutnego priorytetu kredytów budżetowych jako instrumentu uzupełniania salda środków na jednolitym rachunku budżetu obwodowego nad rynkowymi rodzajami zapożyczania”.

Warunki ewentualnego powrotu na rynek wyznacza porozumienie z Ministerstwem Finansów. Dług rynkowy, łącznie z długiem gmin obwodu, nie może przekroczyć 25% dochodów budżetu skonsolidowanego bez wpływów nieodpłatnych; kredyty banków, banków zagranicznych i międzynarodowych organizacji finansowych wolno zaciągać wyłącznie po stawkach nie wyższych niż stopa kluczowa powiększona o 2,5 punktu procentowego. Ten pułap to ten sam, który nr 1095 obniżył z „plus 3,5” w sierpniu ubiegłego roku. Moratorium na udzielanie nowych gwarancji państwowych ma zostać przedłużone.

Bieżący rok już idzie w drugą stronę. Na 1 lipca 2026 roku dochody obwodu wyniosły 224,4 mld rubli, o 1,2% mniej niż w tym samym okresie 2025 roku, a wydatki 235,9 mld, o 0,2% więcej. Dług wynosił 77,4 mld — powyżej 76,9 mld, z którymi obwód wchodził w rok — z czego 65,9 mld, czyli 85,1%, to kredyty budżetowe, a 11,5 mld, czyli 14,9%, papiery wartościowe. Kredytów bankowych i gwarancji nadal zero.

Co to znaczy dla serii, którą prowadzimy

Mierzymy skonsolidowane saldo budżetów regionalnych jako kroczącą sumę dwunastu miesięcy dla wszystkich regionów Rosji razem. Wynosi ono 1,466 bln rubli deficytu, z oceną 33 na 100 wobec przedwojennej kotwicy — nadwyżki 0,661 bln na koniec 2021 roku — i zarejestrowanej linii alarmowej na poziomie 2,5 bln deficytu. Nasz poradnik o budżetach regionalnych wyjaśnia, jak zbudowana jest ta seria. To rozporządzenie nie rusza w niej niczego: w dzisiejszym porannym przebiegu odczyt regionalny się nie zmienił, a indeks wytrzymałości wynosi 46 na 100, w strefie stresu.

Dokłada natomiast przeznaczenie. Kiedy odroczenie ogłoszono, pisaliśmy, że anulowane na 2026 rok płatności poprawiają saldo regionalne bez ani jednego rubla nowych dochodów, a lustrzane odbicie spada na federalny deficyt budżetowy jako wpływy, których centrum nie zbierze. Swierdłowsk dokłada teraz trzecią stronę: przynajmniej w jednym regionie niezebrane pieniądze wydano na wsparcie społeczne związane z wojną, a region, który tak je wydał, należy do finansowo najmocniejszych w kraju.

Kto jeszcze to zapisał

Polityka długu Krymu, opublikowana 22 października, była pierwszym przeczytanym przez nas aktem regionalnym, który wskazał wydatki wojenne jako przeznaczenie uwolnionych środków — zaliczonych w jego przypadku na poczet wydatków już poniesionych w latach 2024 i 2025, na podstawie tego punktu przepisów federalnych, który zwalnia regiony o niskiej zdolności budżetowej. W przypadku Biełgorodu przeznaczenie istniało wyłącznie w wypowiedzi premiera; samo zarządzenie nie mówiło nic. Iwanowo uczyniło z umorzenia swoją metodę zmniejszania długu, nie mówiąc, co te pieniądze kupiły.

Swierdłowsk jest najwyraźniejszym z czterech przypadków i najtrudniejszym do odłożenia pod hasłem biedy. Wiąże przeznaczenie z odroczeniem, a nie z umorzeniem, robi to w czasie dokonanym i robi to, raportując zero długu bankowego, zero gwarancji, rating AA+ i obciążenie długiem spadające drugi rok z rzędu.

Czego nie wiemy

Na podstawie którego punktu. Przepisy federalne pozwalają kierować uwolnione środki na wydatki wojenne regionom, których obliczona zdolność budżetowa w 2026 roku przed wyrównaniem nie przekraczała 0,9. Rozporządzenie nie cytuje punktu, nie podaje zdolności obwodu, a lista regionów spełniających to kryterium nie została opublikowana — ta sama luka, którą odnotowaliśmy w sierpniu. Czy Swierdłowsk mieści się w tym wyjątku, czy też linia wojenna stała się standardowym zapisem takich porozumień, z tego dokumentu ustalić się nie da.

Jak dzielą się pieniądze. Z 5,2 mld umorzonych i 3,1 mld odroczonych rozporządzenie nie mówi, ile poszło na wsparcie związane z wojną, a ile na pozostałe pięć dozwolonych celów.

Ile zostało poduszki. Salda jednolitego rachunku budżetu nie ma nigdzie na dwunastu stronach — ani na 1 stycznia 2026 roku, ani na 1 lipca 2026 roku. Rezerwy, która pokryła deficyt 34,2 mld, z tego tekstu zmierzyć się nie da, a więc i tego, na ile lat jeszcze by wystarczyła.

Ile obwód zamierza pożyczyć. Polityka wymienia instrumenty, zasady, ryzyka i limity na lata 2027–2029 i ani jednej kwoty. Te liczby należą do projektu ustawy budżetowej, który w tym oknie na portalu się nie pojawił.

Co robi rok. Najświeższe wykonanie w dokumencie jest na 1 lipca 2026 roku. Danych za dziewięć miesięcy nie ma, więc spadek dochodów o 1,2% ma już pół roku.