El 3 de noviembre el portal oficial publicó el decreto n.º 672-PP de 29 de octubre, que aprueba las principales orientaciones de la política de deuda pública de la provincia de Sverdlovsk para 2027 y el periodo de planificación 2028 y 2029. Doce páginas, firmadas por el gobernador en funciones, A. Shmykov, escaneadas sin capa de texto; las leímos como imágenes en esta sesión.
En agosto informamos de que el decreto n.º 1095 trasladó a 2030 los pagos de las regiones por créditos presupuestarios vencidos en 2026. Aquel decreto decía qué dejaban de pagar las regiones. No decía qué debían hacer con ese dinero. Sverdlovsk dice qué hizo con su parte, en la segunda sección de su propio acto normativo:
«El reembolso de parte de la tercera parte de la deuda procedente de la suma consolidada de deuda, por importe de 3.100 millones de rublos, previsto para 2026, se ha trasladado a 2030. Los fondos liberados como resultado del traslado a una fecha posterior del reembolso de parte de la tercera parte de la deuda procedente de la suma consolidada de deuda se han destinado a medidas de apoyo social vinculadas a la realización de la operación militar especial.»
Tres mil cien millones de rublos que Moscú debía cobrar este año y no cobró, señalados en el texto de la propia región como dinero para pagos ligados a la guerra.
El acuerdo del que sale esto
En 2025 la provincia firmó con el Ministerio de Finanzas federal un acuerdo complementario único —el decreto lo llama YeDS— que consolidó la deuda por los créditos presupuestarios tomados entre 2010 y 2022. Las condiciones, tal como las expone el documento:
| importe | calendario | |
|---|---|---|
| principal consolidado | 48.900 millones | reembolso 2025-2039 |
| un tercio | 15.900 millones | se reembolsa 2025-2034 |
| dos tercios | 33.000 millones | trasladados a 2030-2039, en partes anuales iguales, con posible condonación |
La condonación de los dos tercios está condicionada a que el dinero liberado vaya a medidas de los programas estatales de la provincia, y el decreto enumera los fines permitidos en este orden: vivienda y servicios comunales, realojo de ciudadanos de viviendas en ruina, compra de material móvil de transporte público, ejecución de nuevos proyectos de inversión, recapitalización del Fondo de Desarrollo Tecnológico de la Industria de la provincia y «medidas de apoyo social vinculadas a la realización de la operación militar especial». Cada medida exige la aprobación del presídium (estado mayor) de la Comisión Gubernamental para el Desarrollo Regional.
Esa maquinaria ya ha funcionado: al amparo del acuerdo se condonaron en 2025 y 2026 5.200 millones de rublos de deuda de la provincia por créditos presupuestarios, de los cuales 2.600 millones correspondieron a 2025.
Los 3.100 millones de la frase citada son otra parte del mismo acuerdo. Pertenecen al tercio que sí hay que devolver —la parte que la condonación no toca— y se movieron porque el decreto n.º 1095 trasladó a 2030 el plazo de 2026 de todas las regiones. La condonación lleva adjunta una lista de fines permitidos. El aplazamiento, tal como se publicó en agosto, no lleva ninguna. Es la primera región, entre las que hemos leído, que declara adónde fue el dinero aplazado.
No es una región en apuros
La frase importa por el balance que la rodea. Sverdlovsk es lo contrario de las regiones que los documentos de este otoño han mostrado endeudándose con la banca.
| deuda a 1 de enero | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| créditos de entidades de crédito | 0,0 | 0,0 |
| garantías | 0,0 | 0,0 |
| créditos presupuestarios | 69.900 mill. (75,5%) | 65.300 mill. (85,0%) |
| valores | 22.700 mill. (24,5%) | 11.500 mill. (15,0%) |
| total | 92.600 mill. | 76.900 mill. |
Las cifras son del propio decreto, redondeadas desde millones de rublos a la centena de millones, de modo que los componentes no siempre suman el total impreso: en la primera columna suman, en la segunda no.
La deuda cayó 15.700 millones de rublos, un 17,0%, en un año en el que la provincia no tomó ni un solo préstamo nuevo de mercado. La carga de deuda pasó del 21,5% de los ingresos sin transferencias gratuitas al 17,2%, y su parte de mercado del 5,3% al 2,6%. El servicio costó 1.900 millones de rublos, un tercio menos que en 2024 y el 0,4% de todo el gasto. El plazo medio ponderado hasta la amortización total de la cartera era de 11,8 años a 1 de enero de 2026, frente a 6,3 un año antes. ACRA confirmó la calificación AA+(RU) en abril de 2026 y Expert RA la ruAA en junio; la evaluación del Ministerio de Finanzas de 2025 situó a la provincia en el grupo de regiones con alto nivel de sostenibilidad de la deuda.
El documento de ayer venía de Múrmansk, que debe a los bancos el 57,6% de su deuda y paga 7.400 millones al año por servirla. Sverdlovsk no debe nada a los bancos y paga 1.900. Las dos encauzan el mecanismo federal en la misma dirección.
Qué cerró realmente el déficit de 2025
La provincia terminó 2025 con un déficit de 34.200 millones de rublos, el 7,7% de los ingresos sin transferencias gratuitas. El decreto es explícito sobre qué lo pagó:
«El déficit fue cubierto de hecho con reservas en forma de saldos en la cuenta única del presupuesto, formadas gracias a la política presupuestaria anticíclica aplicada en los años precedentes, lo que permitió evitar la captación de costoso endeudamiento de mercado.»
La brecha que cubrió tiene forma propia. Los ingresos tributarios y no tributarios crecieron un 3,6% hasta 446.300 millones, pero sus dos mitades se movieron en sentidos opuestos: el impuesto sobre la renta de las personas físicas, +15,7% hasta 174.900 millones; el impuesto sobre beneficios de las empresas, −13,0% hasta 136.600 millones. El gasto creció un 13,5% hasta 525.400 millones, y el bloque social dentro de él un 19,5% hasta 356.900 millones, con la partida llamada «política social» subiendo un 35,0%, hasta 141.200 millones.
Una región cuya base del impuesto sobre beneficios se contrae, cuyo gasto social crece un tercio al año y que ha decidido no endeudarse paga la diferencia con el efectivo que tenía ahorrado. Los 3.100 millones aplazados son un segundo plazo de la misma lógica: el dinero que no se envía a Moscú es dinero que no hay que sacar del saldo.
El efectivo renta más de lo que cuesta la deuda
Vale la pena poner juntos dos datos de esa misma sección. En 2025 la provincia ganó 15.100 millones de rublos colocando fondos presupuestarios temporalmente libres en depósitos bancarios, a un tipo medio ponderado del 19,6% anual. Ese mismo año pagó 1.900 millones por servir toda su deuda.
La provincia ganó con su efectivo ocioso unas ocho veces lo que le costó servir su deuda. Es una ventaja real de no tener deuda de mercado, y es también una medida de cuánto dinero estaba en la cuenta en lugar de gastarse. Ambas mitades van ahora a la baja: los ingresos por depósitos caen al bajar los tipos, y el saldo mismo es lo que cubrió el déficit del año pasado.
La provincia escribe «consolidación» en su propio objetivo
El capítulo 4 fija la meta de los tres años que abarca la política:
«En 2027-2029 el objetivo principal de la política de deuda será asegurar y mantener la estabilidad y la sostenibilidad a largo plazo del sistema presupuestario de la provincia de Sverdlovsk en condiciones de necesidad de consolidación presupuestaria, mediante una gestión eficaz de la deuda pública.»
Las condiciones en que espera trabajar están en el capítulo 3: el mantenimiento por el Banco de Rusia de condiciones monetarias estrictas, un crecimiento contenido de los ingresos del presupuesto provincial, la necesidad de alcanzar los objetivos nacionales de desarrollo y de cumplir las obligaciones sociales con la población, y el descenso de la liquidez del presupuesto provincial. El mismo punto reaparece como segunda entrada del registro de riesgos del capítulo 6, tras el riesgo de un déficit muy superior al previsto.
El capítulo 5 enumera los instrumentos para 2027-2029: créditos presupuestarios, valores propios de la provincia a medio y largo plazo y créditos de entidades de crédito —estos últimos sin usar en absoluto desde hace dos años—, con el principio declarado de «prioridad absoluta de los créditos presupuestarios como instrumento de reposición del saldo de fondos en la cuenta única del presupuesto provincial sobre los tipos de endeudamiento de mercado».
El acuerdo con el Ministerio de Finanzas fija las condiciones de un eventual regreso al mercado. La deuda de mercado, contando la de los municipios de la provincia, no puede superar el 25% de los ingresos del presupuesto consolidado sin transferencias gratuitas; los créditos de bancos, bancos extranjeros y organizaciones financieras internacionales solo pueden tomarse a tipos no superiores al tipo rector más 2,5 puntos porcentuales. Ese techo es el que el n.º 1095 rebajó desde «más 3,5» en agosto pasado. La moratoria sobre nuevas garantías estatales debe prorrogarse.
El año en curso ya va en la otra dirección. A 1 de julio de 2026 los ingresos de la provincia eran de 224.400 millones de rublos, un 1,2% por debajo del mismo periodo de 2025, y el gasto de 235.900 millones, un 0,2% por encima. La deuda se situaba en 77.400 millones —por encima de los 76.900 con los que empezó el año—, de los cuales 65.900 millones, el 85,1%, créditos presupuestarios, y 11.500 millones, el 14,9%, valores. Los créditos bancarios y las garantías siguen en cero.
Qué significa para la serie que seguimos
Medimos el saldo de los presupuestos regionales (consolidado) como un total móvil de doce meses de todas las regiones de Rusia juntas. Está en un déficit de 1,466 billones de rublos, con una puntuación de 33 sobre 100 frente a un ancla de preguerra —un superávit de 0,661 billones a finales de 2021— y una línea de alarma registrada en 2,5 billones de déficit. Nuestra guía sobre los presupuestos regionales explica cómo se construye la serie. Este decreto no mueve nada de eso: la lectura regional no cambió en la pasada de esta mañana, y el índice de solidez está en 46 sobre 100, en zona de estrés.
Lo que añade es un destino. Cuando se publicó el aplazamiento escribimos que los pagos cancelados para 2026 mejoran el saldo regional sin un rublo de ingresos nuevos, y que la imagen especular cae sobre el déficit federal como cobros que el centro no hará. Sverdlovsk aporta ahora el tercer lado: en al menos una región el dinero no cobrado se gastó en apoyo social ligado a la guerra, y la región que lo gastó así es una de las financieramente más sólidas del país.
Quién más lo ha puesto por escrito
La política de deuda de Crimea, publicada el 22 de octubre, fue el primer acto regional que leímos que señalaba el gasto de guerra como destino de los fondos liberados: imputados, en su caso, a gastos ya realizados en 2024 y 2025, al amparo de la cláusula de las reglas federales que exime a las regiones de baja capacidad fiscal. En el caso de Bélgorod el destino existía solo en el discurso del primer ministro; la orden misma no decía nada. Ivánovo convirtió la condonación en su método de reducir deuda sin decir qué compraba ese dinero.
Sverdlovsk es el más claro de los cuatro y el más difícil de archivar como caso de penuria. Ata el destino al aplazamiento y no a la condonación, lo hace en pasado consumado y lo hace mientras declara cero deuda bancaria, cero garantías, una calificación AA+ y una carga de deuda que baja por segundo año.
Lo que no sabemos
Al amparo de qué cláusula. Las reglas federales permiten destinar los fondos liberados a gasto de guerra a las regiones cuya capacidad fiscal calculada en 2026 antes de la nivelación no superara 0,9. El decreto no cita la cláusula, no da la capacidad de la provincia y no se ha publicado ninguna lista de regiones que cumplan el criterio: la misma laguna que anotamos en agosto. Si Sverdlovsk entra en esa exención, o si la línea bélica se ha vuelto una entrada estándar de estos acuerdos, no puede establecerse con este documento.
Cómo se reparte el dinero. De los 5.200 millones condonados y los 3.100 aplazados, el decreto no dice cuánto fue a apoyo ligado a la guerra y cuánto a los otros cinco fines permitidos.
Cuánto colchón queda. El saldo de la cuenta única del presupuesto no aparece en ninguna de las doce páginas, ni a 1 de enero de 2026 ni a 1 de julio de 2026. La reserva que cubrió un déficit de 34.200 millones no puede medirse con este texto, y por tanto tampoco cuántos años más cubriría otro.
Qué piensa tomar prestado. La política nombra instrumentos, principios, riesgos y límites para 2027-2029, y ni una sola cifra. Esos datos corresponden al proyecto de ley de presupuestos, que no apareció en el portal en esta ventana.
Qué está haciendo el año. La ejecución más reciente del documento es la de 1 de julio de 2026. No hay cifras de nueve meses, así que la caída de ingresos del 1,2% tiene ya medio año.