19 września oficjalny portal opublikował podpisane dzień wcześniej zarządzenie nr 2563-r: 157 020 768 tys. rubli — 157,0 mld — z funduszu rezerwowego rządu dla ministerstwa finansów, dalej do DOM.RF, jako rekompensata dla banków za dochody, których nie otrzymują przy subsydiowanych hipotekach. Największa z trzech pozycji, 85 278 889 tys. rubli, czyli 54,3%, obsługuje kredyty udzielone na maksymalnie 8 procent rocznie — a to, słowami samego rządu, program „Lgotnaja ipotieka”, zamknięty dla nowych kredytów 1 lipca 2024 roku. Ponad połowa tych pieniędzy nie kupuje niczego nowego. Płaci bieżący rachunek schematu, który skończył się dwa lata temu.

Co mówi zarządzenie

Zarządzenie to dwie strony, skan bez warstwy tekstowej; przeczytaliśmy je. Punkt 1 przydziela ministerstwu finansów w 2026 roku, z funduszu rezerwowego rządu, trzy pozycje budżetowe — każda to subwencja dla publicznej spółki akcyjnej DOM.RF „w formie wkładu do majątku, który nie zwiększa jej kapitału zakładowego”. Pierwsza:

„…w wysokości do 85278889 tys. rubli na udzielenie publicznej spółce akcyjnej «DOM.RF» subwencji w formie wkładu do majątku, niezwiększającego jej kapitału zakładowego, w celu zrekompensowania organizacjom kredytowym i innym organizacjom nieotrzymanych dochodów z kredytów (pożyczek) mieszkaniowych (hipotecznych), udzielonych obywatelom Federacji Rosyjskiej według stopy do 8 procent rocznie…”

z docelowym rezultatem „poprawy warunków mieszkaniowych nie mniej niż 1130 tys. rodzin” za okres do 2026 roku włącznie. Druga pozycja daje do 65 961 700 tys. rubli na kredyty dla obywateli z dziećmi, cel — nie mniej niż 720 tys. rodzin; trzecia, do 5 780 179 tys. rubli, na kredyty na kupno lub budowę mieszkań w Dalekowschodnim Okręgu Federalnym i na lądowych terytoriach strefy arktycznej, cel — nie mniej niż 162 tys. rodzin. Trzy pozycje sumują się dokładnie do 157 020 768 tys. Punkt 2 zobowiązuje ministerstwo finansów do kontroli wykorzystania pieniędzy i raportu dla rządu do 1 lutego 2027 roku.

Każda liczba to pułap — zarządzenie trzykrotnie mówi „do” — i nie nazywa żadnego programu. Nazwy pochodzą z komunikatu rządu: pozycja „do 8 procent” to „Lgotnaja ipotieka”, pozycja dziecięca to „Siemiejnaja ipotieka”, przedłużona do 2030 roku, trzecia to hipoteka dalekowschodnia i arktyczna.

Ponad połowa obsługuje schemat zakończony w 2024 roku

Komunikat rządu mówi to wprost:

„Kolejne około 6 mld rubli przewidziano na zapewnienie realizacji «Hipoteki dalekowschodniej i arktycznej», a około 85 mld rubli — na subsydiowanie stopy procentowej od wcześniej udzielonych kredytów w ramach programu «Lgotnaja ipotieka», który zakończył się 1 lipca 2024 roku.”

Zamknięty program nie może udzielić kredytu, więc 85,3 mld to nie stymulacja; to obsługa długu pewnej polityki. To, co zarządzenie rekompensuje, to — jego własnymi słowami — „nieotrzymane dochody” banków z kredytów z pułapem 8 procent, a ile dochodu bank traci na kredycie 8-procentowym, zależy od tego, gdzie stoją stopy rynkowe. Stoją wysoko: bank centralny utrzymał 11 września stopę referencyjną na 14,00%. Stopa, którą bank centralny trzyma wysoko przeciw inflacji wydatków wojennych, wraca do budżetu rachunkiem za hipoteki — to druga twarz drogiego pieniądza, którą mierzyliśmy już po stronie pożyczek, gdzie budżet księguje obligacje po nominale, a gotówki dostaje mniej. Wysoka stopa referencyjna kosztuje ten budżet dwa razy: przez kupony OFZ i przez subsydiowane portfele kredytowe.

Portfel za tym rachunkiem jest duży — według liczb samego ministerstwa. Ogłoszenie ministerstwa finansów mówi, że w ramach „Lgotnej ipotieki” w latach 2020–2024 udzielono około 1,6 mln kredytów na 6,2 bln rubli; że „Siemiejnaja ipotieka” od 2018 roku udzieliła prawie 11 bln; i że ustawa budżetowa na 2026 rok przewiduje na trzy programy ponad 1,2 bln rubli. To liczby ministerstwa, nie nasze — nie weryfikowaliśmy ich na danych kredyt po kredycie i cytujemy je jako jego własny opis portfela, który obsługuje.

Dwa dni od ogłoszenia do opublikowanego aktu

Ministerstwo finansów ogłosiło 157 mld 17 września o 18:00 — bez opublikowanego aktu za ogłoszeniem. Akt nadszedł: podpisany 18 września, opublikowany 19 — dwa dni od ogłoszonej sumy do dokumentu, który ją niesie. Oba komunikaty nazywają pieniądze dodatkowymi — „przeznaczy kolejne 157 mld” — ponad to, co ustawa budżetowa już przewiduje; fundusz rezerwowy z definicji jest kieszenią na wydatki rozstrzygane w ciągu roku, poza zatwierdzonym rozdziałem. Czy 157 mld zostanie wybrane w całości, to inna sprawa: sumy są pułapami, a odpowiedź przyjdzie w raporcie ministerstwa do 1 lutego 2027 roku.

Drugie zarządzenie z tego samego funduszu tego samego dnia

Zarządzenie hipoteczne nie było jedynym wystąpieniem funduszu rezerwowego na portalu tego dnia, a drugie jest warte akapitu właśnie dlatego, że jego suma netto wynosi zero. Zarządzenie nr 2572-r z 19 września zmienia lutowe zarządzenie nr 178-r, które dało obwodowi kurskiemu 195 052,5 tys. rubli z tego samego funduszu rezerwowego na rekompensatę czynszu ludziom, którzy — słowami samego aktu — musieli opuścić mieszkania w miejscowościach „poddawanych ostrzałom ze strony formacji zbrojnych Ukrainy”: 4515 rodzin, od czerwca do grudnia 2025 roku, współfinansowanie federalne 99 procent. Nowe zarządzenie zmienia dokładnie trzy liczby: rodzin robi się 4737 (+222, czyli +4,9%), transza sierpień–październik rośnie z 89 913 do 94 328,6 tys., transza listopad–grudzień maleje z 64 517,2 do 60 101,6 tys. Suma łączna nie rusza się ani o rubla: 4 415,6 tys. przesunięto między transzami. Na rodzinę, za siedem objętych miesięcy, ta sama koperta daje teraz 41,2 tys. rubli zamiast 43,2.

To drugi tryb pracy funduszu rezerwowego, w miniaturze. Gdy znalazły się kolejne 222 uprawnione rodziny, pieniędzy nie dodano — koperta była zamknięta, a rzeczywistość dopasowano do niej przez redystrybucję. Kompensowany okres skończył się w grudniu 2025 roku; przydział przyszedł w lutym 2026; listę rodzin poprawiano jeszcze we wrześniu. I przeszło to bezgłośnie: kanał informacyjny strony rządu nie niesie z tych dni żadnej notki na ten temat — przeczytaliśmy kanał; zarządzenie hipoteczne dostało komunikat, kurskie nie.

Co to zmienia w naszym modelu

157,0 mld to wydatek 2026 roku poza pierwotnym planem, opłacony z funduszu rezerwowego, i jego kierunek dla deficytu budżetowego jest na gorsze. Wskaźnik ma 65 na 100 punktów, a kroczący dwunastomiesięczny deficyt wynosi 3,3 procent PKB — 7 501 mld rubli do sierpnia. Wobec tego pułap zarządzenia to 2,1%: pieniądze widoczne, nie rozstrzygające. Kurska poprawka nie rusza niczego w budżetach regionalnych — jej suma jest niezmieniona i została zaksięgowana w lutym. Indeks wytrzymałości stoi na 47,3 na 100, w strefie stresu, i żaden wskaźnik nie drgnął w dzisiejszej aktualizacji danych. Stan na żywo wszystkich ośmiu jest na monitorze.

Czego nie wiemy

Ile 2026 rok już wydał na subsydiowanie stóp hipotecznych. Zarządzenie tego nie mówi, komunikaty mówią tylko „kolejne”, a w żadnym przeczytanym dokumencie nie znaleźliśmy sumy narastającej. Liczby krążące w prasie o skumulowanym koszcie programów opierają się na oświadczeniach, których nie mogliśmy zweryfikować w źródle pierwotnym — nie drukujemy żadnej.

Czy pułapy zostaną osiągnięte. Wszystkie trzy sumy to „do”. Fakt przyjdzie z raportem ministerstwa do 1 lutego 2027 roku.

Co forma wkładu do majątku oznacza dla pozostałych akcjonariuszy DOM.RF. Sformułowanie zarządzenia — wkład niezwiększający kapitału zakładowego, dla publicznej spółki akcyjnej — to wszystko, co mamy; obecna struktura akcjonariatu spółki i to, co budżetowy wkład daje posiadaczom jej akcji, nie są przez te dokumenty ustalone.

Dlaczego dokładnie +222 rodziny. Kurska poprawka nie podaje powodu — późniejsza identyfikacja, weryfikacja listy albo zmiana wykazu miejscowości są z nią jednakowo zgodne.

Czy rekompensata czynszu trwa w 2026 roku. Zarządzenie 178-r obejmuje czerwiec–grudzień 2025 roku. Wśród dokumentów cytujących 178-r nie znaleźliśmy analogicznego aktu na 2026 rok, a wyczerpującego przeszukania nie prowadziliśmy.