9月19日，官方门户公布了前一天签署的第2563-r号指令：157 020 768千卢布——1570.2亿——从政府储备基金拨给财政部，再转给DOM.RF，用于补偿银行在优惠房贷上收不到的收入。三个条目中最大的一笔，85 278 889千卢布，占54.3%，服务于年利率不超过8％的贷款——用政府自己的话说，这就是2024年7月1日停止发放新贷款的“优惠房贷”（Lgotnaya ipoteka）项目。这笔钱的一半以上买不到任何新东西。它支付的是一个两年前就结束了的制度的日常账单。
指令说了什么
指令共两页，是没有文本层的扫描件；我们读过。第1条在2026年从政府储备基金给财政部拨出三个预算条目——每一条都是给公开股份公司DOM.RF的补贴，“以不增加其法定资本的财产出资形式”。第一条：
“……拨款不超过85278889千卢布，用于向公开股份公司‘DOM.RF’提供以不增加其法定资本的财产出资形式的补贴，以补偿信贷组织和其他组织在按年利率不超过8％向俄罗斯联邦公民发放的住房（抵押）贷款（借款）上未收到的收入……”
目标成果是在截至2026年（含）的期间内“改善不少于1130千个家庭的住房条件”。第二条为有子女公民的贷款提供不超过65 961 700千卢布，目标不少于720千个家庭；第三条为在远东联邦管区和北极地带陆地领土上购建住房的贷款提供不超过5 780 179千卢布，目标不少于162千个家庭。三条恰好合计157 020 768千。第2条责成财政部监督资金使用，并在2027年2月1日前向政府报告。
每个数字都是上限——指令说了三次“不超过”——而且指令没有点出任何项目名。名字来自政府的公告：8％那条是“优惠房贷”，子女那条是延长到2030年的“家庭房贷”（Semeynaya ipoteka），第三条是远东和北极房贷。
一半以上服务于2024年结束的制度
政府公告说得直白：
“还预留约60亿卢布用于保障‘远东和北极房贷’的实施，另有约850亿卢布——用于补贴‘优惠房贷’项目框架内此前发放贷款的利率，该项目已于2024年7月1日结束。”
关闭的项目发不出贷款，所以这853亿不是刺激，而是一项政策的还债。指令补偿的，用它自己的话说，是银行在利率封顶8％的贷款上“未收到的收入”，而一家银行在8％的贷款上少收多少，取决于市场利率站在哪里。市场利率站得很高：央行9月11日把基准利率维持在14.00%。央行为对抗战争开支的通胀而保持的高利率，以房贷账单的形式回到预算——这是昂贵资金的第二副面孔，我们已经在借债一侧量过它，在那里预算按面值记账债券，收到的现金却更少。高基准利率让这个预算付两次钱：一次通过OFZ的票息，一次通过补贴的贷款存量。
账单背后的存量很大——按财政部自己的数字。财政部的公告说，“优惠房贷”在2020至2024年间发放了约160万笔、共6.2万亿卢布的贷款；“家庭房贷”自2018年以来发放了近11万亿；2026年预算法为三个项目安排了超过1.2万亿卢布。这些是财政部的数字，不是我们的——我们没有逐笔核对贷款数据，引用它们，是作为财政部对自己正在偿付的存量的自述。
从宣布到公布的法令：两天
财政部9月17日18:00宣布这1570亿时，背后没有已公布的法令。法令随后而至：9月18日签署，19日公布——从宣布的金额到承载它的文件，隔了两天。两份公告都把这笔钱称为追加——“将再拨1570亿”——加在预算法已经安排的数额之上；储备基金按定义就是年中决定、在已批准分配之外的开支口袋。1570亿会不会用满是另一回事：金额是上限，答案在财政部2027年2月1日前的报告里。
同一基金同一天的另一份指令
房贷指令不是储备基金那天在门户上的唯一亮相，另一份恰恰因为净额为零而值得一段。9月19日第2572-r号指令修改了2月的第178-r号指令。2月的指令从同一个储备基金给库尔斯克州195 052,5千卢布，用于补偿——按法令自己的话——不得不离开“遭受乌克兰武装组织炮击”的居民点住房者的房租：4515个家庭，2025年6月至12月，联邦共担99％。新指令恰好改了三个数字：家庭变成4737（+222，即+4.9%），8–10月的批次从89 913涨到94 328,6千，11–12月的批次从64 517,2缩到60 101,6千。总额一个卢布都没动：4 415,6千在批次之间挪了个位置。按七个月折算到每个家庭，同一个信封现在给41.2千卢布，而不是43.2千。
这就是储备基金的另一种运行方式，缩微版。当又找到222个符合条件的家庭时，钱没有增加——信封是封死的，现实靠再分配被塞了进去。被补偿的时期2025年12月就结束了；拨款2026年2月才来；家庭名单到9月还在修正。而且这一切悄无声息：政府网站的新闻源这几天没有任何一条相关消息——我们读了新闻源；房贷指令有公告，库尔斯克的没有。
这对我们的模型改变了什么
1570.2亿是2026年初始计划之外、由储备基金支付的开支，它对财政赤字的方向是恶化。该指标得65分（满分100），滚动十二个月赤字为GDP的3.3%——截至8月为7 501十亿卢布。相比之下，指令的上限是其中的2.1%：看得见的钱，不是决定性的钱。库尔斯克的修改在地方预算里什么也没动——它的总额未变，2月就已入账。韧性指数为100分中的47.3分，处于承压区，今天的数据更新中没有任何指标变动。八项指标的实时状态可在监测页查看。
我们不知道的事
2026年已经在房贷利率补贴上花了多少。 指令没说，公告只说“再”，我们读过的文件里没有累计数。媒体上流传的项目累计成本数字，依据的是我们无法对照一手来源核实的表态——一个都不印。
上限会不会用满。 三笔钱都是“不超过”。事实要等财政部2027年2月1日前的报告。
财产出资这种形式对DOM.RF其他股东意味着什么。 指令的措辞——不增加法定资本的出资，给一家公开股份公司——是我们所有的全部；公司目前的股东结构，以及预算出资给其股票持有人带来什么，这些文件没有确立。
为什么恰好是+222个家庭。 库尔斯克的修改没有给出原因——事后发现、名单核验、居民点清单变动，都与它相容。
房租补偿2026年是否继续。 第178-r号指令覆盖2025年6月至12月。在援引178-r的文件中，我们没有找到2026年的类似法令，也没有做过穷尽式检索。