Il 3 novembre il portale ufficiale ha pubblicato l'ordinanza n. 3186-r del 3 novembre. Occupa una pagina, non contiene né una ripartizione né una scadenza ed è firmata dal primo ministro, M. Mišustin. Per intero, senza la carta intestata, recita:
«Il Ministero delle Finanze della Russia, in conformità alla parte 25 dell'articolo 14 della Legge federale “Sulle modifiche a taluni atti legislativi della Federazione Russa, sulla sospensione di talune disposizioni di atti legislativi della Federazione Russa e sulla definizione delle particolarità dell'esecuzione dei bilanci del sistema di bilancio della Federazione Russa nel 2026”, effettuerà nel 2026 prestiti interni dello Stato della Federazione Russa in eccedenza rispetto al limite massimo del debito interno dello Stato della Federazione Russa e al programma dei prestiti interni dello Stato della Federazione Russa per il 2026, stabiliti dalla Legge federale “Sul bilancio federale per il 2026 e per il periodo di programmazione 2027 e 2028”, per un volume fino a 1000000000 migliaia di rubli.»
Un miliardo di migliaia di rubli fa mille miliardi di rubli. Il governo ha ordinato al proprio ministero delle Finanze di indebitarsi oltre un limite scritto nella sua stessa legge di bilancio, e ha quantificato da sé lo sforamento.
Con che cosa si misurano quei mille miliardi
Il brief da cui nasce questo pezzo non poteva rispondere: la legge di bilancio 2026 è una scansione da 195 megabyte e 5381 pagine, e due tentativi di scaricarla si erano interrotti. L'abbiamo ottenuta in questa sessione e abbiamo letto l'articolo 1 direttamente. La legge — n. 426-FZ del 28 novembre 2025, approvata dalla Duma il 20 novembre e dal Consiglio della Federazione il 26 — costruisce il bilancio federale 2026 su un PIL previsto di 235.067 miliardi di rubli e un'inflazione non superiore al 4,0%:
| articolo 1, parte 1 | migliaia di rubli |
|---|---|
| entrate | 40.283.269.170,5 |
| spese | 44.069.704.164,5 |
| limite massimo del debito interno al 1° gennaio 2027 | 37.436.192.859,5 |
| deficit | 3.786.434.994,0 |
La riga del deficit torna esattamente con le due precedenti: 44.069.704.164,5 − 40.283.269.170,5 = 3.786.434.994,0. È un deficit previsto di 3.786 miliardi di rubli, l'1,6% del PIL stimato.
Questi due numeri danno ai mille miliardi due pesi molto diversi. Rispetto allo stock di debito sono poca cosa: il 2,67% del tetto di 37.436 miliardi, che diventerebbe di fatto 38.436 miliardi se l'autorizzazione fosse usata per intero. Rispetto al flusso dell'anno non sono affatto poca cosa. Mille miliardi di rubli sono il 26,4% dell'intero deficit che la legge di bilancio aveva previsto per il 2026: un quarto del buco annuale, aggiunto come capacità di indebitamento all'undicesimo mese dell'anno.
La norma che non esisteva quando il bilancio fu approvato
L'ordinanza si fonda sulla parte 25 dell'articolo 14 della legge sull'esecuzione dei bilanci nel 2026. Quella legge è la n. 431-FZ del 28 novembre 2025, approvata lo stesso giorno del bilancio. Nel testo approvato l'articolo 14 non ha una parte 25. Si ferma alla parte 20, e l'articolo 15 comincia a pagina 36 della scansione ufficiale; abbiamo letto entrambe le pagine.
La parte 25 è arrivata sette mesi dopo, con la n. 195-FZ del 26 giugno 2026. Il suo articolo 5 si apre così: «Sono introdotte nella Legge federale n. 431-FZ del 28 novembre 2025 … le seguenti modifiche». Il punto 5 di quell'articolo è intitolato «all'articolo 14», e la sua lettera д dispone: «è integrato con le parti da 21 a 30 del seguente tenore». La parte 25 è una di quelle dieci:
«25. Si stabilisce che nel 2026 il Governo della Federazione Russa ha il diritto di adottare decisioni sull'effettuazione di prestiti interni dello Stato della Federazione Russa in eccedenza rispetto al limite massimo del debito interno dello Stato della Federazione Russa e al programma dei prestiti interni dello Stato della Federazione Russa per il 2026, stabiliti dalla Legge federale “Sul bilancio federale per il 2026 e per il periodo di programmazione 2027 e 2028”.»
Non c'è alcuna cifra. La legge concede il potere di superare il tetto e non stabilisce di quanto. I mille miliardi dell'ordinanza non sono un limite di legge contro cui il governo sia andato a sbattere; sono una cifra che il governo ha scelto e fissato per sé.
La norma con il limite nella pagina precedente
La parte 25 ha una norma vicina, ed è questa a rendere la questione più ampia di un singolo numero. La parte 24, inserita dalla stessa lettera dello stesso articolo nella pagina precedente della scansione, concede un potere che suona quasi identico:
«24. Si stabilisce che nel 2026 il Governo della Federazione Russa ha il diritto di adottare decisioni sull'aumento del volume delle fonti interne di finanziamento del deficit del bilancio federale in eccedenza rispetto al limite massimo del debito interno dello Stato della Federazione Russa stabilito dalla Legge federale “Sul bilancio federale per il 2026 e per il periodo di programmazione 2027 e 2028”, entro i limiti delle giacenze di fondi sul conto unico del Tesoro.»
Lo stesso sforamento dello stesso tetto, ma delimitato da denaro che lo Stato già detiene. Quando a maggio si diede notizia di questo potere, prima che fosse approvato, lo si descrisse esattamente così: limitato alle giacenze del conto unico del Tesoro. Quella descrizione era corretta riguardo alla parte 24. Non era la norma che il governo ha usato.
L'ordinanza n. 3186-r richiama la parte 25. La differenza fra le due è quella che passa fra spendere denaro che lo Stato già possiede e andare sul mercato a cercare denaro che non ha; e fra un limite posto dalla legge e un limite posto da chi prende a prestito.
Perché un quarto del deficit dell'anno si aggiunge a novembre
Perché il deficit previsto dalla legge non è il deficit che si è verificato. Secondo la nostra lettura dei dati mensili di esecuzione del ministero delle Finanze, il deficit di bilancio della Russia nei dodici mesi fino a settembre 2026 è di 7.342 miliardi di rubli, il 3,2% del PIL.
La legge di bilancio prevedeva 3.786 miliardi per tutto il 2026. Il deficit dell'anno mobile fino a settembre era già pari a 1,94 volte quella cifra.
Un buco di queste dimensioni si copre con tre fonti: le entrate, la parte liquida del Fondo nazionale per il benessere e il debito. Quando un governo mette per iscritto che si indebiterà oltre il tetto della propria legge di bilancio, sta dicendo che le prime due non sono bastate. Il conto arriva due volte: ora, come liquidità per la spesa di quest'anno, e poi, come costo del servizio di un debito contratto ai tassi di fine 2026, che grava sullo stesso bilancio. Come viene coperto il deficit, anello per anello, è spiegato nella nostra guida al deficit.
Che cosa questo documento non dimostra
Un'autorizzazione non è un collocamento. L'ordinanza fissa un tetto fino a mille miliardi; quanto il ministero abbia effettivamente collocato lo comunica separatamente, e questo documento non ne dice nulla.
Né possiamo dirvi che sia la prima ordinanza del genere del 2026, e non intendiamo lasciarlo intendere. Le ordinanze del governo prive di un titolo proprio — e questa lo è — sono invisibili a una ricerca per denominazione nel registro ufficiale, e le scansioni non hanno uno strato di testo su cui cercare per contenuto. Se la 3186-r non è la prima, ciò che conta è la somma di tutte queste decisioni, non questa singola. Finché nessuno avrà censito tutte le ordinanze federali del 2026, quella somma resta ignota.
Quel che i documenti dimostrano è invece una sequenza. Una legge di bilancio nel novembre 2025 ha fissato un tetto del debito interno di 37.436 miliardi di rubli e un deficit di 3.786 miliardi. Una seconda legge dello stesso giorno ne ha disciplinato l'esecuzione, e il suo articolo 14 si fermava alla parte 20. Nel giugno 2026 a quell'articolo sono state aggiunte dieci parti nuove, due delle quali consentono al governo di superare il tetto: una delimitata dal denaro sul conto del Tesoro, l'altra senza alcun limite. A novembre il governo ha invocato quella senza limite, per un importo fino a un quarto del deficit che la legge originaria aveva previsto per l'anno.