Найбільша купівля валюти Росією з 2023 року

Опівдні 5 жовтня Minfin опублікував щомісячне оголошення за бюджетним правилом. З 7 жовтня по 6 листопада він купуватиме іноземної валюти й золота на 279,42 млрд руб. — 12,7 млрд на день. У вересні та сама операція йшла по 2,5 млрд на день.

Як заголовок це читається так, ніби Фонд національного добробуту поповнюють найшвидше за три роки. Якщо ж зіставити це з помісячним файлом самого міністерства, який ми відкрили в цій сесії, виходить інше: купівля за один місяць більша за весь надлишок нафтогазових доходів, який Росія фактично зібрала у 2026 році.

Обидва числа — від одного й того самого міністерства. Але лише одне з них — гроші, які вже надійшли.

Що оголосили

Реліз складається з чотирьох речень. Його основна частина:

«Очікуваний обсяг додаткових нафтогазових доходів федерального бюджету прогнозується в жовтні 2026 року в розмірі 289,46 млрд руб. Сумарне відхилення фактично отриманих нафтогазових доходів від очікуваного місячного обсягу нафтогазових доходів та оцінки базового місячного обсягу нафтогазових доходів від базового місячного обсягу нафтогазових доходів за підсумками вересня 2026 року становило −10,04 млрд руб. Таким чином, сукупний обсяг коштів, що спрямовуються на купівлю іноземної валюти й золота, становитиме 279,42 млрд руб.»

Арифметика сходиться: 289,46 − 10,04 = 279,42. Сходиться й денна цифра — між 7 жовтня і 6 листопада випадає 22 робочі дні, якщо рахувати 4 листопада святом, яким воно і є, а 279,42 поділити на 22 — це 12,70.

Уся історія — у структурі цієї суми. 289,46 млрд із неї — це прогноз жовтня. Частина, що відбиває реально отримані гроші, — це корекція за вересень на −10,04 млрд, і вона від’ємна.

Проти власного ряду міністерства

Міністерство публікує помісячний ряд, що стоїть за цими оголошеннями, у файлі з даними, який сягає 2018 року. Його рядок про обсяг купівлі та продажу для 2026 року виглядає так, у млрд руб.:

Мінус — це продаж. Перші два місяці року міністерство валюту продавало, у березні й квітні правило було призупинене й операцій не було зовсім, а з травня воно купує. Жовтень приблизно вп’ятеро більший за вересень.

Це також найбільша місячна купівля від листопада 2023 року, коли цифра була 621,1 млрд. Ніщо за тридцять чотири місяці між ними не наблизилося: найкращий місяць 2024-го — квітень із 235,3 млрд, а 2025-й жодного місяця не перевищив 70,2 млрд і все своє друге півріччя провів у продажах.

Число, яке це перевертає

У тому самому файлі є рядок «додаткові нафтогазові доходи» — фактичні надходження мінус базовий місячний обсяг, розрахований за базовою ціною нафти. Це той надлишок, заради якого й існує бюджетне правило. За 2026 рік, помісячно: −182,2, −153,2, −234,3, 21,0, 174,8, 209,6, 291,9, −3,8, 41,0.

Ці дев’ять місяців дають у сумі 164,8 млрд руб. Ми перерахували їх і вибірково перевірили арифметику, якою міністерство їх отримало: вересневі 41,0 — це 452,4 млрд загальних нафтогазових доходів мінус базовий обсяг 411,4; серпневі −3,8 — це 424,0 мінус 427,8.

Отже, надлишок, фактично зібраний за дев’ять місяців до вересня, — 164,8 млрд руб., а купівля, оголошена на один місяць із 7 жовтня, — 279,42 млрд. Місяць вартий більше за рік, бо місяць — це прогноз, а рік — факт.

Усередині релізу є ще одна ознака того самого. Корекція за вересень на −10,04 млрд — згладжена цифра. Довідковий рядок того самого файла, що дає корекцію без рівномірного розподілу податку на додатковий дохід по кварталу, оцінює вересневий недобір у −59,7 млрд. Різниця між двома не прощається — її переносять уперед.

Пояснення, яке не тримається

Очевидний захист цього стрибка — календар: у жовтні настає строк сплати податку на додатковий дохід від видобутку, тож прогноз, звісно, великий.

Власний метод міністерства це виключає, і його ж історія — теж. Примітка до файла каже, що прогнозний і базовий обсяги цього податку кожен рівномірно розподіляються по місяцях поточного кварталу — згладжування існує саме для того, щоб квартальна брила не керувала місячною операцією. І записи це підтверджують. Жовтень 2024-го дав 491,6 млрд руб. цього податку й купівлю на 71,8 млрд. Жовтень 2025-го дав 327,8 млрд і продаж на 13,9 млрд. Бути жовтнем раніше стрибка не давало.

Цього жовтня інакшим є сам прогноз. Різниця очікуваного й базового обсягів за місяць — 289,5 млрд проти 147,3 у липні, 114,2 у серпні й 100,7 у вересні. Міністерство не повідомляє про кращий жовтень. Воно його очікує.

Що з цим насправді робить центральний банк

Міністерство оголошує валовий обсяг; центральний банк виконує його з власною корекцією. У коментарі від 29 червня банк виклав правило на друге півріччя 2026 року: щоденний обсяг — це оголошена міністерством цифра, скоригована на продаж 74,8 млрд руб., що відповідає чистому інвестуванню коштів фонду в дозволені рублеві активи за перше півріччя, «з урахуванням рівномірного розподілу на друге півріччя 2026 року — 0,58 млрд рублів на день».

У застосуванні до 12,7 це лишає приблизно 12,1 млрд руб. на день реальної купівлі. Банк публікує скориговану цифру, коли оголошує піврічне правило, а не щомісяця, і окремої заяви на жовтень ми не знайшли; віднімання — наше, за методом, який банк називає сам.

Що це означає для рядів, які ми ведемо

Ми міряємо ліквідну частину NWF: 46,7 млрд доларів у серпні, 29 зі 100 проти довоєнного якоря 113,5 млрд доларів і зареєстрованої межі тривоги на 20 млрд. Нафтогазові доходи бюджету Росії показують 0,561 — реальні доходи за ковзні дванадцять місяців як частка підсумку 2021 року — і 12, другий найнижчий бал із восьми після простроченої дебіторської заборгованості.

Жодного з них це оголошення не рухає, і цю різницю варто сказати прямо: 279,42 млрд руб. — це запланований потік за один місяць, а не залишок фонду й не рівень нафтогазових доходів. Наші значення приходять з інших файлів міністерства, за власним розкладом. Якщо жовтень настане таким, як у прогнозі, ліквідна частина фонду стане більшою; якщо ні — корекція з’явиться в листопадовому оголошенні від’ємним числом, точно як вереснева.

Наш довідник про Фонд національного добробуту пояснює, як фонд наповнюється, а довідник про нафтогазові доходи — проти якої базової ціни міряють надлишок. 2 жовтня ми читали внесений законопроєкт, що дозволяє видаткам 2027 року перевищити власну формулу бюджетного правила на 1 500 млрд руб., а 1 жовтня — власне пояснення центрального банку щодо базової ціни нафти 50 доларів, запропонованої з 2027 року: ризики достатності ліквідної частини фонду.

Індекс міцності — 46,4 зі 100, у зоні стресу, з усіма вісьмома показниками. Сьогоднішній ранковий запуск не зрушив жодного значення.

Чого ми не знаємо

Що всередині прогнозу. Міністерство дає 289,46 млрд одним числом. Воно не розкладає його ні на ціну, ні на обсяг, ні на курс, ні на відшкодування акцизу, а базовий місячний обсяг за жовтень у файлі ще порожній.

Поділ між валютою й золотом. Оголошення охоплює обидва однією цифрою і ніколи їх не розділяло.

Чи перенесено вересневий недобір повністю. Довідковий рядок показує −59,7 млрд проти використаних −10,04. Примітка пояснює правило згладжування, але не каже, коли й у якому обсязі лягає решта.

Як ми це читали. Сайт міністерства відмовляв нашим запитам протягом усієї сесії, повертаючи повідомлення, що доступ обмежено власником ресурсу. Реліз і файл з даними ми прочитали через архівний знімок живих сторінок, зроблений у цій сесії, а не з переказу; кожна цифра вище — із цих двох файлів.