俄罗斯三年来最大规模买汇

10月5日正午，俄罗斯财政部发布了按预算规则进行的月度公告。从10月7日到11月6日，它将买入2794.2亿卢布的外汇和黄金，每天127亿卢布。9月同一项操作是每天25亿卢布。

当作标题来读，这是国家福利基金正以三年来最快的速度获得补充。但如果对照该部自己的月度文件——我们在本次工作中打开了它——这是另一回事：单单一个月的买入，就超过了俄罗斯2026年实际收到的全部油气超额收入。

两个数字都来自同一个部。但只有其中一个是已经到账的钱。

公告说了什么

新闻稿只有四句话，其主文是：

“联邦预算额外油气收入的预期规模，预计2026年10月为2894.6亿卢布。截至2026年9月，实际取得的油气收入与预期月度油气收入之间、以及基准月度油气收入的估算值与基准月度油气收入之间的合计偏差为−100.4亿卢布。因此，用于买入外汇和黄金的资金总额将为2794.2亿卢布。”

算术对得上：2894.6 − 100.4 = 2794.2。每日数字也对得上——10月7日至11月6日之间有22个工作日，其中11月4日按它本来的节日计算，2794.2除以22等于127.0。

这笔钱的结构就是全部故事。其中2894.6亿是对10月的预测。 反映实际到账资金的部分，是9月的−100.4亿卢布修正，而它是负的。

对照该部自己的数列

该部在一份可回溯至2018年的文件中公布这些公告背后的月度数列。其买入与卖出规模一行，2026年的数值如下，单位为亿卢布：

负号表示卖出。年初两个月该部在卖汇，3月和4月规则被中止、完全没有操作，5月起转为买入。10月大约是9月的五倍。

这也是自2023年11月以来最大的月度买入，当时的数字是6211亿卢布。其间三十四个月无一接近：2024年最高的一个月是4月的2353亿，而2025年没有一个月超过702亿，整个下半年都在卖出。

把结论颠倒过来的那个数字

同一份文件里有一行叫“额外油气收入”——实际收入减去按基准油价计算的基准月度规模。这正是预算规则意在捕捉的超额部分。2026年逐月为：−1822、−1532、−2343、210、1748、2096、2919、−38、410。

这九个月合计1648亿卢布。我们重算了一遍，并抽查了该部据以得出这些数字的算术：9月的410亿，是油气收入合计4524亿减去基准规模4114亿；8月的−38亿，是4240亿减去4278亿。

于是，截至9月的九个月实际收到的超额收入是1648亿卢布，而宣布的、从10月7日起一个月的买入是2794.2亿卢布。一个月比一年还多，因为这个月是预测，而这一年是实绩。

新闻稿内部还有同一件事的另一个迹象。9月的−100.4亿卢布修正是经过平滑的数字。同一份文件的参考行给出的是不按季度平均分摊石油附加收入税的修正，它把9月的缺口定为−597亿卢布。两者之间的差额并未一笔勾销，而是向后结转。

站不住脚的那个解释

对这次跳升最现成的辩护是日历：10月是石油附加收入税的缴纳月份，预测当然会大。

该部自己的方法排除了这一点，它自己的历史也排除了。文件的脚注写明，该税的预测规模和基准规模各自在本季度的各月之间平均分摊——平滑机制的存在，正是为了不让季度的大块驱动月度操作。记录也与此相符。2024年10月该税收到4916亿卢布，而当月买入为718亿。2025年10月该税收到3278亿卢布，当月却是卖出139亿。身为10月，此前并未带来跳升。

今年10月不一样的是预测本身。该月“预期减基准”的数字是2895亿，而7月为1473亿、8月为1142亿、9月为1007亿。该部报告的不是一个更好的10月，而是在预期一个更好的10月。

中央银行实际拿它做什么

财政部宣布的是毛额，中央银行执行时还有自己的一道修正。在6月29日的评论中，央行说明了2026年下半年的规则：每日规模等于财政部公布的数字，再按748亿卢布的卖出进行调整；这748亿卢布，是上半年基金资金净投资于允许的卢布资产的金额，“按均匀分摊至2026年下半年计算——每天5.8亿卢布”。

用在127亿上，剩下大约每天121亿卢布的实际买入。央行是在宣布半年规则时公布调整后的数字，而不是逐月公布，我们也没有找到它单独针对10月的说明；这道减法是我们做的，依据的是央行自己陈述的方法。

这对我们跟踪的数列意味着什么

我们衡量俄罗斯国家福利基金流动部分：8月为467亿美元，在战前基准1135亿美元与已登记的警戒线200亿美元之间得29分（满分100）。俄罗斯预算油气收入读数为0.561——12个月滚动的实际收入占2021年总额的比重——得12分，在八项中排倒数第二，仅高于逾期应收账款。

这项公告两者都不会推动，而且这一区别值得直说：2794.2亿卢布是一个月的计划流量，既不是基金的余额，也不是油气收入的水平。我们的读数来自该部的其他文件，按它们自己的时间表更新。如果10月如预测那样到来，基金的流动部分会变大；如果没有，修正就会以负数出现在11月的公告里，正如9月那样。

我们的国家福利基金指南说明这只基金如何被填满，油气收入指南说明衡量超额收入所用的基准价格。10月2日我们读了已提交的法案，它允许2027年支出比预算规则自身的公式多出1.5万亿卢布；10月1日我们读了央行自己给出的理由，说明为何提议自2027年起采用50美元的基准油价——基金流动部分是否充足的风险。

韧性指数为46.4分（满分100），处于承压区，八项指标齐备。今早的运行没有改变任何读数。

我们不知道的事

预测里面是什么。 该部把2894.6亿作为一个数字给出，没有拆分为价格、产量、汇率或消费税返还，而10月的基准月度规模在文件中仍是空白。

外汇与黄金各占多少。 公告把两者合为一个数字，从未分开列示。

9月的缺口是否全部结转。 参考行显示为−597亿卢布，而实际采用的是−100.4亿。脚注解释了平滑规则，却没有说明余下部分何时、以多大数额落地。

我们是怎么读到的。 该部网站在本次工作全程拒绝我们的请求，返回的提示是访问已被该网站所有者限制。新闻稿和文件是通过本次工作中对在线页面所做的存档快照读取的，而不是来自转述；以上每一个数字都出自这两份文件。