Am 5. Oktober um zwölf Uhr mittags veröffentlichte Minfin seine monatliche Ankündigung zur Haushaltsregel. Vom 7. Oktober bis zum 6. November kauft es Devisen und Gold für 279,42 Milliarden Rubel, 12,7 Milliarden am Tag. Im September lief dieselbe Operation mit 2,5 Milliarden täglich.
Als Schlagzeile gelesen heißt das: Der Nationale Wohlstandsfonds wird so schnell aufgefüllt wie seit drei Jahren nicht mehr. Gemessen an der eigenen Monatstabelle des Ministeriums, die wir in dieser Sitzung geöffnet haben, heißt es etwas anderes: Der Kauf eines einzigen Monats ist größer als der gesamte Überschuss an Öl- und Gaseinnahmen, der Russland 2026 tatsächlich zugeflossen ist.
Beide Zahlen stammen von demselben Ministerium. Nur eine davon ist Geld, das angekommen ist.
Was angekündigt wurde
Die Mitteilung umfasst vier Sätze. Ihr verfügender Teil:
„Das erwartete Volumen zusätzlicher Öl- und Gaseinnahmen des Föderalen Haushalts wird für Oktober 2026 auf 289,46 Milliarden Rubel prognostiziert. Die Gesamtabweichung der tatsächlich erhaltenen Öl- und Gaseinnahmen vom erwarteten Monatsvolumen der Öl- und Gaseinnahmen sowie der Schätzung des Basismonatsvolumens der Öl- und Gaseinnahmen vom Basismonatsvolumen der Öl- und Gaseinnahmen belief sich nach den Ergebnissen des September 2026 auf −10,04 Milliarden Rubel. Somit wird das Gesamtvolumen der zum Kauf von Devisen und Gold bestimmten Mittel 279,42 Milliarden Rubel betragen.“
Die Rechnung geht auf: 289,46 − 10,04 = 279,42. Auch die Tageszahl stimmt — zwischen dem 7. Oktober und dem 6. November liegen 22 Arbeitstage, wenn man den 4. November als den Feiertag zählt, der er ist, und 279,42 geteilt durch 22 ergibt 12,70.
Der Aufbau dieser Summe ist die ganze Geschichte. 289,46 Milliarden davon sind eine Prognose für Oktober. Der Teil, der tatsächlich eingegangenes Geld abbildet, ist die Korrektur für September von −10,04 Milliarden, und sie ist negativ.
Gegen die eigene Reihe des Ministeriums
Das Ministerium veröffentlicht die Monatsreihe hinter diesen Ankündigungen in einer Tabelle, die bis 2018 zurückreicht. Ihre Zeile für das Volumen der Käufe und Verkäufe lautet für 2026, in Milliarden Rubel:
| Monat | Operation |
|---|---|
| Januar | −192,1 |
| Februar | −226,8 |
| März | keine |
| April | keine |
| Mai | 110,3 |
| Juni | 208,2 |
| Juli | 123,2 |
| August | 136,2 |
| September | 55,6 |
| Oktober | 279,4 |
Ein Minus ist ein Verkauf. In den ersten beiden Monaten des Jahres verkaufte das Ministerium Devisen, im März und April war die Regel ausgesetzt und es gab überhaupt keine Operationen, seit Mai kauft es. Der Oktober ist ungefähr das Fünffache des September.
Es ist zugleich der größte Monatskauf seit November 2023, als die Zahl bei 621,1 Milliarden lag. Nichts in den dazwischenliegenden vierunddreißig Monaten kam heran: Der beste Monat 2024 war der April mit 235,3 Milliarden, und 2025 überschritt in keinem Monat 70,2 Milliarden, bevor es sein gesamtes zweites Halbjahr mit Verkäufen verbrachte.
Die Zahl, die das umkehrt
Dieselbe Tabelle führt eine Zeile mit der Bezeichnung zusätzliche Öl- und Gaseinnahmen — tatsächliche Eingänge abzüglich des zum Basisölpreis berechneten Basismonatsvolumens. Das ist der Überschuss, den die Haushaltsregel einfangen soll. Für 2026, Monat für Monat: −182,2, −153,2, −234,3, 21,0, 174,8, 209,6, 291,9, −3,8, 41,0.
Diese neun Monate summieren sich auf 164,8 Milliarden Rubel. Wir haben sie nachgerechnet und die Arithmetik des Ministeriums stichprobenartig geprüft: Die 41,0 des September sind 452,4 Milliarden Öl- und Gaseinnahmen insgesamt abzüglich eines Basisvolumens von 411,4; die −3,8 des August sind 424,0 abzüglich 427,8.
Der in den neun Monaten bis September tatsächlich eingenommene Überschuss beträgt also 164,8 Milliarden Rubel, und der für den einen Monat ab dem 7. Oktober angekündigte Kauf beträgt 279,42 Milliarden. Der Monat ist mehr wert als das Jahr, weil der Monat eine Prognose ist und das Jahr ein Ergebnis.
In der Mitteilung steckt ein weiteres Zeichen desselben. Die Korrektur für September von −10,04 Milliarden ist eine geglättete Zahl. Die Referenzzeile der Tabelle selbst, die die Korrektur ohne die gleichmäßige Verteilung der Steuer auf Zusatzeinkommen aus Öl über das Quartal angibt, beziffert das Minus des September auf −59,7 Milliarden. Die Lücke zwischen beiden wird nicht erlassen, sondern vorgetragen.
Die Erklärung, die nicht trägt
Die naheliegende Verteidigung des Sprungs ist der Kalender: Im Oktober wird die Steuer auf Zusatzeinkommen aus Öl fällig, also musste die Prognose groß ausfallen.
Die eigene Methode des Ministeriums schließt das aus, und seine eigene Geschichte ebenso. Die Fußnote der Tabelle hält fest, dass das Prognose- und das Basisvolumen dieser Steuer jeweils gleichmäßig auf die Monate des laufenden Quartals verteilt werden — die Glättung existiert genau dafür, dass der Quartalsbrocken die Monatsoperation nicht steuert. Und die Aufzeichnungen stimmen zu. Der Oktober 2024 brachte 491,6 Milliarden Rubel dieser Steuer und einen Kauf von 71,8 Milliarden. Der Oktober 2025 brachte 327,8 Milliarden davon und einen Verkauf von 13,9 Milliarden. Oktober zu sein hat bisher keinen Sprung erzeugt.
Anders ist in diesem Oktober die Prognose selbst. Die Zahl „erwartet minus Basis“ für den Monat beträgt 289,5 Milliarden, gegenüber 147,3 im Juli, 114,2 im August und 100,7 im September. Das Ministerium meldet keinen besseren Oktober. Es erwartet einen.
Was die Zentralbank damit tatsächlich macht
Das Ministerium kündigt den Bruttobetrag an; die Zentralbank führt ihn mit einer eigenen Korrektur aus. In einem Kommentar vom 29. Juni legte die Bank die Regel für das zweite Halbjahr 2026 fest: Das Tagesvolumen ist die vom Ministerium angekündigte Zahl, bereinigt um Verkäufe von 74,8 Milliarden Rubel, der Nettoanlage von Fondsmitteln in zulässige Rubel-Aktiva im ersten Halbjahr, „unter Berücksichtigung der gleichmäßigen Verteilung auf das zweite Halbjahr 2026 — 0,58 Milliarden Rubel pro Tag“.
Auf 12,7 angewendet, bleiben rund 12,1 Milliarden Rubel täglicher tatsächlicher Käufe. Die Bank veröffentlicht die bereinigte Zahl, wenn sie die Halbjahresregel ankündigt, nicht Monat für Monat, und eine gesonderte Erklärung für Oktober haben wir nicht gefunden; die Subtraktion ist unsere, nach der Methode, die die Bank selbst angibt.
Was das für die Reihen bedeutet, die wir führen
Wir messen den liquiden Teil des NWF: 46,7 Milliarden Dollar im August, 29 von 100 gegenüber einem Vorkriegsanker von 113,5 Milliarden Dollar und einer registrierten Alarmlinie bei 20 Milliarden. Russlands Öl- und Gaseinnahmen stehen bei 0,561 — reale rollierende Zwölfmonatseinnahmen als Anteil an der Summe von 2021 — und erreichen 12, den zweitniedrigsten der acht Werte nach den überfälligen Forderungen.
Keiner der beiden bewegt sich durch diese Ankündigung, und die Unterscheidung verdient es, klar gesagt zu werden: 279,42 Milliarden Rubel sind ein geplanter Fluss für einen Monat, nicht der Bestand des Fonds und nicht das Niveau der Öl- und Gaseinnahmen. Unsere Werte stammen aus anderen Dateien des Ministeriums, nach deren eigenem Zeitplan. Kommt der Oktober wie prognostiziert, wird der liquide Teil des Fonds größer sein; kommt er nicht, erscheint die Korrektur in der Novemberankündigung als negative Zahl, genau wie die des September.
Unser Leitfaden zum Nationalen Wohlstandsfonds erklärt, wie der Fonds gefüllt wird, und unser Leitfaden zu den Öl- und Gaseinnahmen erklärt den Basispreis, an dem der Überschuss gemessen wird. Am 2. Oktober lasen wir den eingebrachten Gesetzentwurf, der die Ausgaben 2027 die Formel der Haushaltsregel um 1 500 Milliarden Rubel überschreiten lässt, und am 1. Oktober die eigene Begründung der Zentralbank für den ab 2027 vorgeschlagenen Basisölpreis von 50 Dollar: Risiken für die Auskömmlichkeit des liquiden Teils des Fonds.
Der Belastbarkeitsindex steht bei 46,4 von 100, in der Stresszone, mit allen acht Indikatoren. Der Lauf von heute Morgen hat keinen Wert bewegt.
Was wir nicht wissen
Was in der Prognose steckt. Das Ministerium nennt 289,46 Milliarden als eine Zahl. Es zerlegt sie nicht in Preis, Menge, Wechselkurs oder Akzisenerstattungen, und das Basismonatsvolumen für Oktober ist in der Tabelle noch leer.
Die Aufteilung zwischen Devisen und Gold. Die Ankündigung fasst beides in einer Zahl zusammen und hat sie nie getrennt.
Ob das Minus des September vollständig vorgetragen wird. Die Referenzzeile zeigt −59,7 Milliarden gegenüber den verwendeten −10,04. Die Fußnote erklärt die Glättungsregel; sie sagt nicht, wann der Rest landet und in welcher Höhe.
Wie wir es gelesen haben. Die Website des Ministeriums wies unsere Anfragen während der gesamten Sitzung zurück und gab einen Hinweis aus, der Zugang sei vom Eigentümer der Ressource beschränkt worden. Die Mitteilung und die Tabelle wurden über eine Archivaufnahme der Live-Seiten gelesen, die in dieser Sitzung erstellt wurde, nicht aus einer Nacherzählung; jede Zahl oben stammt aus diesen beiden Dateien.