A mediodía del 5 de octubre el Ministerio de Finanzas publicó su anuncio mensual de la regla presupuestaria. Del 7 de octubre al 6 de noviembre comprará 279,42 mil millones de rublos en divisa extranjera y oro, 12,7 mil millones al día. En septiembre la misma operación iba a 2,5 mil millones diarios.
Leído como titular, significa que el Fondo Nacional de Bienestar se está llenando al ritmo más rápido en tres años. Leído frente al propio fichero mensual del ministerio, que abrimos en esta sesión, significa otra cosa: la compra de un solo mes supera todo el excedente de ingresos de petróleo y gas que Rusia ha cobrado realmente en 2026.
Ambas cifras vienen del mismo ministerio. Solo una de ellas es dinero que ha llegado.
Qué se anunció
La nota tiene cuatro frases. Su parte dispositiva:
«El volumen esperado de ingresos adicionales de petróleo y gas del presupuesto federal se pronostica en octubre de 2026 en 289,46 mil millones de rublos. La desviación agregada de los ingresos de petróleo y gas efectivamente recibidos respecto del volumen mensual esperado de ingresos de petróleo y gas, y de la estimación del volumen mensual base de ingresos de petróleo y gas respecto del volumen mensual base de ingresos de petróleo y gas, según los resultados de septiembre de 2026 fue de −10,04 mil millones de rublos. Así pues, el volumen agregado de fondos destinados a la compra de divisa extranjera y oro será de 279,42 mil millones de rublos.»
La aritmética cuadra: 289,46 − 10,04 = 279,42. También la cifra diaria: entre el 7 de octubre y el 6 de noviembre hay 22 días hábiles, contando el 4 de noviembre como el festivo que es, y 279,42 dividido entre 22 da 12,70.
La estructura de esa suma es toda la historia. 289,46 mil millones son un pronóstico de octubre. La parte que refleja dinero efectivamente recibido es la corrección de septiembre, de −10,04 mil millones, y es negativa.
Contra la propia serie del ministerio
El ministerio publica la serie mensual que hay detrás de estos anuncios en un fichero que se remonta a 2018. Su línea de volumen de compras y ventas dice, para 2026, en miles de millones de rublos:
| Mes | Operación |
|---|---|
| enero | −192,1 |
| febrero | −226,8 |
| marzo | ninguna |
| abril | ninguna |
| mayo | 110,3 |
| junio | 208,2 |
| julio | 123,2 |
| agosto | 136,2 |
| septiembre | 55,6 |
| octubre | 279,4 |
Un signo menos es una venta. Los dos primeros meses del año el ministerio vendía divisa; en marzo y abril la regla estuvo suspendida y no hubo operación alguna; desde mayo compra. Octubre es unas cinco veces septiembre.
Es además la mayor compra mensual desde noviembre de 2023, cuando la cifra fue de 621,1 mil millones. Nada en los treinta y cuatro meses intermedios se le acercó: el mejor mes de 2024 fue abril con 235,3 mil millones, y 2025 nunca pasó de 70,2 mil millones en un mes antes de dedicar su segundo semestre entero a vender.
La cifra que lo invierte
El mismo fichero lleva una línea llamada ingresos adicionales de petróleo y gas: los ingresos efectivos menos el volumen mensual base calculado al precio base del petróleo. Es el excedente que la regla presupuestaria existe para capturar. Para 2026, mes a mes: −182,2, −153,2, −234,3, 21,0, 174,8, 209,6, 291,9, −3,8, 41,0.
Esos nueve meses suman 164,8 mil millones de rublos. Los hemos vuelto a sumar y hemos comprobado por muestreo la aritmética con que el ministerio los obtuvo: los 41,0 de septiembre son 452,4 mil millones de ingresos totales de petróleo y gas menos un volumen base de 411,4; los −3,8 de agosto son 424,0 menos 427,8.
Así pues, el excedente efectivamente cobrado en los nueve meses hasta septiembre es de 164,8 mil millones de rublos, y la compra anunciada para el único mes que arranca el 7 de octubre es de 279,42 mil millones. El mes vale más que el año, porque el mes es un pronóstico y el año es un resultado.
Hay otra señal de lo mismo dentro de la nota. La corrección de septiembre, −10,04 mil millones, es una cifra suavizada. La línea de referencia del propio fichero, que da la corrección sin el reparto uniforme del impuesto sobre la renta adicional del petróleo a lo largo del trimestre, sitúa el déficit de septiembre en −59,7 mil millones. La diferencia entre ambas no se perdona: se arrastra.
La explicación que no se sostiene
La defensa obvia del salto es el calendario: octubre es un mes en que vence ese impuesto sobre la renta adicional del petróleo, de modo que el pronóstico tenía que ser grande.
El propio método del ministerio lo descarta, y su propio historial también. La nota al pie del fichero establece que los volúmenes previsto y base de ese impuesto se reparten cada uno de forma uniforme entre los meses del trimestre en curso: el suavizado existe precisamente para que el bulto trimestral no gobierne la operación mensual. Y el registro coincide. Octubre de 2024 trajo 491,6 mil millones de rublos de ese impuesto y una compra de 71,8 mil millones. Octubre de 2025 trajo 327,8 mil millones y una venta de 13,9 mil millones. Ser octubre no había producido un salto hasta ahora.
Lo distinto de este octubre es el pronóstico mismo. La cifra de esperado menos base para el mes es de 289,5 mil millones, frente a 147,3 en julio, 114,2 en agosto y 100,7 en septiembre. El ministerio no está informando de un octubre mejor. Lo está esperando.
Qué hace realmente el banco central con ello
El ministerio anuncia el importe bruto; el banco central lo ejecuta con una corrección propia. En un comentario del 29 de junio el banco fijó la regla para el segundo semestre de 2026: el volumen diario es la cifra anunciada por el ministerio ajustada por ventas de 74,8 mil millones de rublos, la inversión neta de fondos del FNB en activos autorizados en rublos durante el primer semestre, «repartida uniformemente a lo largo del segundo semestre de 2026: 0,58 mil millones de rublos al día».
Aplicado a 12,7, quedan unos 12,1 mil millones de rublos diarios de compra efectiva. El banco publica la cifra ajustada cuando anuncia la regla semestral, no mes a mes, y no hemos encontrado una declaración suya específica para octubre; la resta es nuestra, por el método que el propio banco enuncia.
Qué significa para las series que seguimos
Medimos la parte líquida del FNB: 46,7 mil millones de dólares en agosto, con 29 sobre 100 frente a un ancla de preguerra de 113,5 mil millones y una línea de alarma registrada en 20 mil millones. Los ingresos de petróleo y gas marcan 0,561 —ingresos reales móviles de doce meses como proporción del total de 2021— y puntúan 12, la segunda más baja de las ocho tras las cuentas a cobrar vencidas.
Ninguna de las dos se mueve con este anuncio, y la distinción merece decirse sin rodeos: 279,42 mil millones de rublos son un flujo previsto para un mes, no el saldo del fondo ni el nivel de los ingresos de petróleo y gas. Nuestras lecturas vienen de otros archivos del ministerio, con su propio calendario. Si octubre llega conforme al pronóstico, la parte líquida del fondo será mayor; si no, la corrección aparecerá en el anuncio de noviembre como un número negativo, igual que la de septiembre.
Nuestra guía del Fondo Nacional de Bienestar explica cómo se llena el fondo y nuestra guía de los ingresos de petróleo y gas explica el precio base contra el que se mide el excedente. El 2 de octubre leímos el proyecto de ley presentado que permite al gasto de 2027 superar en 1 500 mil millones de rublos la fórmula de la propia regla presupuestaria, y el 1 de octubre la razón que da el banco central para el precio base del petróleo de 50 dólares propuesto desde 2027: los riesgos para la suficiencia de la parte líquida del fondo.
El índice de solidez es de 46,4 sobre 100, en la zona de estrés, con los ocho indicadores cubiertos. La ejecución de esta mañana no movió ninguna lectura.
Lo que no sabemos
Qué hay dentro del pronóstico. El ministerio da 289,46 mil millones como una sola cifra. No la descompone en precio, volumen, tipo de cambio ni devoluciones de impuestos especiales, y el volumen mensual base de octubre sigue en blanco en el fichero.
El reparto entre divisa y oro. El anuncio cubre ambos en una sola cifra y nunca los ha separado.
Si el déficit de septiembre se arrastra entero. La línea de referencia muestra −59,7 mil millones frente a los −10,04 utilizados. La nota al pie explica la regla de suavizado; no dice cuándo aterriza el resto ni por cuánto.
Cómo lo hemos leído. El sitio del ministerio rechazó nuestras peticiones durante toda esta sesión, devolviendo un aviso de que el acceso había sido restringido por el propietario del recurso. La nota y el fichero se leyeron a través de una captura de archivo de las páginas en vivo realizada durante esta sesión, no de una reseña ajena; todas las cifras anteriores proceden de esos dos archivos.