5 października w południe Ministerstwo Finansów opublikowało comiesięczne ogłoszenie w ramach reguły budżetowej. Od 7 października do 6 listopada kupi waluty obce i złoto za 279,42 mld rubli, po 12,7 mld dziennie. We wrześniu ta sama operacja szła po 2,5 mld dziennie.
Czytane jak nagłówek, znaczy to, że Fundusz Dobrobytu Narodowego uzupełnia się najszybciej od trzech lat. Czytane w zestawieniu z własnym miesięcznym plikiem ministerstwa, który otworzyliśmy podczas tej sesji, znaczy coś innego: zakup z jednego miesiąca przewyższa całą nadwyżkę dochodów naftowo-gazowych, jaką Rosja faktycznie zebrała w 2026 roku.
Obie liczby pochodzą z tego samego ministerstwa. Tylko jedna z nich to pieniądze, które wpłynęły.
Co ogłoszono
Komunikat liczy cztery zdania. Jego zasadnicza część:
„Oczekiwana wielkość dodatkowych dochodów naftowo-gazowych budżetu federalnego prognozowana jest w październiku 2026 r. na 289,46 mld rubli. Łączne odchylenie faktycznie uzyskanych dochodów naftowo-gazowych od oczekiwanej miesięcznej wielkości dochodów naftowo-gazowych oraz szacunku bazowej miesięcznej wielkości dochodów naftowo-gazowych od bazowej miesięcznej wielkości dochodów naftowo-gazowych wyniosło według wyników września 2026 r. −10,04 mld rubli. Tym samym łączna wielkość środków kierowanych na zakup waluty obcej i złota wyniesie 279,42 mld rubli.”
Rachunek się zgadza: 289,46 − 10,04 = 279,42. Zgadza się i liczba dzienna — między 7 października a 6 listopada wypadają 22 dni robocze, licząc 4 listopada jako święto, którym jest, a 279,42 podzielone przez 22 daje 12,70.
Cała historia tkwi w budowie tej sumy. 289,46 mld to prognoza października. Pieniądze faktycznie otrzymane odzwierciedla wrześniowa korekta −10,04 mld — i jest ona ujemna.
Wobec własnego szeregu ministerstwa
Ministerstwo publikuje miesięczny szereg stojący za tymi ogłoszeniami w pliku sięgającym 2018 roku. Jego wiersz o wielkości zakupów i sprzedaży brzmi dla 2026 roku, w mld rubli:
| Miesiąc | Operacja |
|---|---|
| styczeń | −192,1 |
| luty | −226,8 |
| marzec | brak |
| kwiecień | brak |
| maj | 110,3 |
| czerwiec | 208,2 |
| lipiec | 123,2 |
| sierpień | 136,2 |
| wrzesień | 55,6 |
| październik | 279,4 |
Minus oznacza sprzedaż. Przez pierwsze dwa miesiące roku ministerstwo sprzedawało walutę, w marcu i kwietniu reguła była zawieszona i operacji nie było w ogóle, a od maja kupuje. Październik jest mniej więcej pięciokrotnością września.
To również największy miesięczny zakup od listopada 2023 roku, gdy liczba wyniosła 621,1 mld. Nic w ciągu trzydziestu czterech miesięcy pomiędzy nawet się nie zbliżyło: najlepszy miesiąc 2024 roku to kwiecień z 235,3 mld, a rok 2025 w żadnym miesiącu nie przekroczył 70,2 mld, zanim całe swoje drugie półrocze spędził na sprzedaży.
Liczba, która to odwraca
Ten sam plik zawiera wiersz nazwany dodatkowymi dochodami naftowo-gazowymi — wpływy faktyczne minus bazowa wielkość miesięczna liczona przy bazowej cenie ropy. To właśnie ta nadwyżka, którą reguła budżetowa ma przechwytywać. Dla 2026 roku, miesiąc po miesiącu: −182,2, −153,2, −234,3, 21,0, 174,8, 209,6, 291,9, −3,8, 41,0.
Te dziewięć miesięcy daje w sumie 164,8 mld rubli. Przeliczyliśmy je i wyrywkowo sprawdziliśmy arytmetykę, z której ministerstwo je uzyskało: wrześniowe 41,0 to 452,4 mld łącznych dochodów naftowo-gazowych minus bazowa wielkość 411,4; sierpniowe −3,8 to 424,0 minus 427,8.
Zatem nadwyżka faktycznie zebrana przez dziewięć miesięcy do września wynosi 164,8 mld rubli, a zakup ogłoszony na jeden miesiąc od 7 października — 279,42 mld. Miesiąc jest wart więcej niż rok, bo miesiąc jest prognozą, a rok wykonaniem.
W komunikacie kryje się jeszcze jeden ślad tego samego. Wrześniowa korekta −10,04 mld to liczba wygładzona. Wiersz pomocniczy tego samego pliku, podający korektę bez równomiernego rozłożenia podatku od dodatkowego dochodu z ropy na kwartał, określa wrześniowy niedobór na −59,7 mld. Różnica między nimi nie jest darowana, lecz przenoszona dalej.
Wyjaśnienie, które się nie broni
Oczywistą obroną tego skoku jest kalendarz: w październiku przypada termin zapłaty podatku od dodatkowego dochodu z ropy, więc prognoza musiała być duża.
Własna metoda ministerstwa to wyklucza, a jego własna historia również. Przypis do pliku stanowi, że prognozowana i bazowa wielkość tego podatku są każda rozkładane równomiernie na miesiące bieżącego kwartału — wygładzanie istnieje właśnie po to, by kwartalna bryła nie sterowała operacją miesięczną. I zapisy to potwierdzają. Październik 2024 przyniósł 491,6 mld rubli tego podatku i zakup 71,8 mld. Październik 2025 przyniósł 327,8 mld i sprzedaż 13,9 mld. Bycie październikiem nie wywoływało dotąd żadnego skoku.
W tym październiku inna jest sama prognoza. Liczba „oczekiwane minus bazowe” dla miesiąca wynosi 289,5 mld, wobec 147,3 w lipcu, 114,2 w sierpniu i 100,7 we wrześniu. Ministerstwo nie raportuje lepszego października. Ono się go spodziewa.
Co bank centralny naprawdę z tym robi
Ministerstwo ogłasza kwotę brutto; bank centralny wykonuje ją z własną korektą. W komentarzu z 29 czerwca bank określił regułę na drugie półrocze 2026 roku: dzienna wielkość to liczba ogłoszona przez ministerstwo, skorygowana o sprzedaż 74,8 mld rubli, czyli o kwotę netto środków funduszu zainwestowanych w dopuszczone aktywa rublowe w pierwszym półroczu, „z uwzględnieniem równomiernego rozłożenia na drugie półrocze 2026 roku — 0,58 mld rubli dziennie”.
Po zastosowaniu do 12,7 zostaje około 12,1 mld rubli dziennie rzeczywistego zakupu. Bank publikuje skorygowaną liczbę przy ogłaszaniu reguły półrocznej, a nie co miesiąc, i odrębnego komunikatu na październik nie znaleźliśmy; odejmowanie jest nasze, według metody, którą bank sam podaje.
Co to znaczy dla szeregów, które prowadzimy
Mierzymy płynną część FDN: 46,7 mld dolarów w sierpniu, 29 na 100 wobec przedwojennej kotwicy 113,5 mld dolarów i zarejestrowanej linii alarmowej na 20 mld. Dochody Rosji z ropy i gazu wynoszą 0,561 — realne dochody w ujęciu kroczącym dwunastomiesięcznym jako udział w sumie 2021 roku — i dają 12 punktów, drugi najniższy wynik z ośmiu po przeterminowanych należnościach.
Żaden z nich nie drgnie po tym ogłoszeniu, a to rozróżnienie warto powiedzieć wprost: 279,42 mld rubli to planowany strumień na jeden miesiąc, a nie saldo funduszu ani poziom dochodów z ropy i gazu. Nasze odczyty pochodzą z innych plików ministerstwa, w ich własnym rytmie. Jeśli październik nadejdzie zgodnie z prognozą, płynna część funduszu będzie większa; jeśli nie, korekta pojawi się w listopadowym ogłoszeniu jako liczba ujemna, dokładnie tak jak wrześniowa.
Nasz przewodnik po Funduszu Dobrobytu Narodowego wyjaśnia, jak fundusz się napełnia, a przewodnik po dochodach z ropy i gazu — wobec jakiej ceny bazowej mierzy się nadwyżkę. 2 października czytaliśmy wniesiony projekt ustawy, który pozwala wydatkom 2027 roku przekroczyć formułę samej reguły budżetowej o 1 500 mld rubli, a 1 października — własne uzasadnienie banku centralnego dla bazowej ceny ropy 50 dolarów proponowanej od 2027 roku: ryzyka dla wystarczalności płynnej części funduszu.
Indeks wytrzymałości wynosi 46,4 na 100, w strefie stresu, przy wszystkich ośmiu wskaźnikach. Dzisiejszy poranny przebieg nie poruszył żadnego odczytu.
Czego nie wiemy
Co jest w środku prognozy. Ministerstwo podaje 289,46 mld jako jedną liczbę. Nie rozkłada jej na cenę, wolumen, kurs ani zwroty akcyzy, a bazowa wielkość miesięczna dla października jest w pliku wciąż pusta.
Podział na walutę i złoto. Ogłoszenie obejmuje jedno i drugie jedną liczbą i nigdy ich nie rozdzielało.
Czy wrześniowy niedobór przenoszony jest w całości. Wiersz pomocniczy pokazuje −59,7 mld wobec użytych −10,04. Przypis wyjaśnia regułę wygładzania; nie mówi, kiedy ląduje reszta ani w jakiej wysokości.
Jak to przeczytaliśmy. Strona ministerstwa odrzucała nasze zapytania przez całą tę sesję, zwracając komunikat, że dostęp został ograniczony przez właściciela zasobu. Komunikat i plik odczytaliśmy przez archiwalną migawkę stron na żywo, wykonaną podczas tej sesji, a nie z cudzej relacji; każda powyższa liczba pochodzi z tych dwóch plików.