Le 29 septembre, Vladimir Poutine a signé le décret n° 706, qui réécrit le point 1 du décret n° 193 du 25 mars 2026 sur le régime particulier de sortie des roubles en espèces et de l’or affiné hors de Russie. Nous avons lu les deux textes intégralement dans la publication officielle — trois pages chacun. La nouvelle rédaction fait plusieurs choses à la fois, et l’une d’elles est sans précédent dans cette famille de décrets : elle ordonne de prendre les espèces aux voyageurs à la frontière.

Le décret est entré en vigueur le jour de sa signature.

Le plafond est divisé par environ 8,4

Le décret de mars interdisait de sortir des roubles en espèces vers les États membres de l’Union économique eurasiatique pour un montant dépassant l’équivalent de 100 000 dollars américains, converti au taux officiel de la banque centrale à la date de sortie. La nouvelle rédaction abandonne l’ancrage au dollar et fixe un montant en roubles :

« 1. Instituer l’interdiction de sortir de la Fédération de Russie, vers les États membres de l’Union économique eurasiatique, la République d’Azerbaïdjan, la République du Tadjikistan et la République d’Ouzbékistan, des espèces en monnaie de la Fédération de Russie par des personnes physiques pour un montant supérieur à 1 million de roubles, par des personnes morales et des entrepreneurs individuels quel que soit le montant… »

Le taux officiel de la banque centrale au 29 septembre, jour de la signature, était de 84,4075 roubles pour un dollar. À ce taux, l’ancien plafond s’élevait à 8 440 750 roubles. Le nouveau est de 1 000 000. Le montant autorisé est donc divisé par environ 8,4 — et cesse de suivre le change, deuxième modification cachée dans la même phrase. Sous l’ancien texte, un rouble plus faible relevait automatiquement le plafond en roubles ; sous le nouveau, non.

Pour les personnes morales et les entrepreneurs individuels, rien ne change : l’interdiction leur est opposable quel que soit le montant, comme en mars.

Trois pays de plus

L’interdiction de mars ne visait que l’UEE. La nouvelle liste ajoute l’Azerbaïdjan, le Tadjikistan et l’Ouzbékistan — trois États qui ne sont pas membres de l’UEE. Le décret ne donne aucune raison du choix de ces trois-là.

La saisie, pour la première fois

Le décret n° 706 insère dans le texte de mars un point 1¹ nouveau :

« 1¹. En cas de violation de l’interdiction établie par le point 1 du présent décret, les espèces en monnaie de la Fédération de Russie sorties de la Fédération de Russie sont soumises à saisie auprès des personnes physiques pour la part dépassant 1 million de roubles, auprès des personnes morales et des entrepreneurs individuels en totalité. »

Le décret de mars ne contenait rien de tel. Un autre point nouveau, le 4¹, confie l’exécution à trois organes à la fois — le ministère de l’Intérieur, le Service fédéral de sécurité et le Service fédéral des douanes — « dans les limites de leurs attributions ».

Le nombre d’exceptions passe d’une à trois. L’exception aéroportuaire subsiste et se durcit dans sa formulation : les relevés bancaires doivent désormais couvrir la totalité de la somme sortie, et non simplement l’accompagner. Deux nouvelles apparaissent : la sortie par des personnes morales dans le cadre de transports internationaux commençant et se terminant hors de Russie, sous réserve de la confirmation de l’entrée de ces espèces en Russie ; et la sortie sur notification du ministère des Affaires étrangères, pour les représentations diplomatiques, les postes consulaires, les représentations auprès d’organisations internationales et les appareils à l’étranger des organes fédéraux.

Les règles sur l’or affiné — les points 2 à 4 du décret de mars, dont la limite de 100 grammes en vigueur depuis le 1er mai — ne sont pas touchées par le décret n° 706.

L’État s’ordonne à lui-même de commencer à compter

Le point 2 du décret est une instruction distincte, et c’est lui qui en dit le plus :

« 2. Le Gouvernement de la Fédération de Russie, en accord avec la Banque centrale de la Fédération de Russie, approuve dans un délai de 3 mois la procédure de comptabilisation des espèces en monnaie de la Fédération de Russie sorties de la Fédération de Russie conformément au présent décret. »

Un État qui a déjà interdit cette sortie en mars se donne aujourd’hui, six mois plus tard, jusqu’au 29 décembre environ pour bâtir un moyen de la comptabiliser. L’instruction est un aveu inscrit sur le document lui-même : la taille du canal que l’on ferme est, à ce jour, inconnue de celui qui le ferme.

Pourquoi cela touche la capacité à payer la guerre

Un rouble en espèces emporté vers l’UEE ou l’Asie centrale est le maillon physique de règlements qui ne passent pas par les banques : importations grises, conversion en devise forte hors du circuit russe, paiements que la conformité aux sanctions ne laisse pas passer. Couper ce maillon par voie administrative — interdiction, pouvoir de saisie et trois services de sécurité à la frontière — coûte moins au budget que de le rendre cher par des moyens de marché, et c’est la méthode que cette année privilégie.

Les espèces en circulation forment la composante M0 de la masse monétaire, et c’est précisément ce que la nouvelle procédure de comptabilisation doit couvrir. Notre indicateur de masse monétaire lit l’estimation M2 de la banque centrale, et le décret n’y change rien ; le guide explique ce que cet agrégat recouvre et ce qu’il ne recouvre pas. La demande d’espèces à l’intérieur du pays est un fil que nous suivons déjà : le 16 septembre, la banque centrale a relevé sa prévision de déficit de liquidité en n’invoquant qu’une seule raison, la hausse de la demande d’espèces. Ce décret porte sur ces mêmes billets quand ils quittent le pays — et sur l’incapacité de l’État, avouée au point 2, à dire combien en sortent.

Ce que cela change dans notre modèle

Aujourd’hui, rien. Aucun chiffre lu par nos indicateurs n’a bougé. La croissance de M2 en Russie est à 86 sur 100, à 12,9% par an contre un rythme d’avant-guerre d’environ 10%. L’indice de solidité est à 47,1 sur 100, en zone de stress ; l’état actuel des huit indicateurs est sur le moniteur.

Ce que nous ne savons pas

L’ampleur du canal. Le décret ne donne aucun chiffre sur les espèces effectivement sorties — ni pour 2026, ni pour la période d’application de l’ancien plafond. Ce que retranche la division par 8,4 ne se déduit pas du document, et selon son propre point 2 l’État ne peut pas encore le déduire non plus.

Quels documents remplaceront les relevés bancaires. La liste des « autres documents » permettant d’établir l’origine des espèces relève du gouvernement et n’existe pas encore.

Quels aéroports. La liste des aéroports internationaux où joue l’exception a été fixée sous le décret de mars et n’est pas reprise ici ; la portée de l’exception ne se lit donc pas dans ce texte.

Pourquoi ces trois pays. L’Azerbaïdjan, le Tadjikistan et l’Ouzbékistan sont nommés sans explication. Le décret ne dit pas si ce choix reflète des flux mesurés ou autre chose.