Il 29 settembre Vladimir Putin ha firmato il decreto n. 706, che riformula il punto 1 del decreto n. 193 del 25 marzo 2026 sul regime speciale di uscita dei rubli in contanti e dell’oro affinato fuori dalla Russia. Abbiamo letto entrambi i testi per intero nella pubblicazione ufficiale: tre pagine ciascuno. La nuova formulazione fa diverse cose insieme, e una di esse non ha precedenti in questa famiglia di decreti: ordina di togliere il contante ai viaggiatori alla frontiera.

Il decreto è entrato in vigore il giorno della firma.

Il tetto è diviso per circa 8,4

Il decreto di marzo vietava di portare rubli in contanti negli Stati membri dell’Unione economica eurasiatica per un importo superiore all’equivalente di 100 mila dollari statunitensi, convertito al tasso ufficiale della banca centrale alla data di uscita. La nuova formulazione abbandona l’ancoraggio al dollaro e indica una cifra in rubli:

«1. Stabilire il divieto di portare fuori dalla Federazione Russa, verso gli Stati membri dell’Unione economica eurasiatica, la Repubblica dell’Azerbaigian, la Repubblica del Tagikistan e la Repubblica dell’Uzbekistan, valuta in contanti della Federazione Russa da parte di persone fisiche per un importo superiore a 1 milione di rubli, da parte di persone giuridiche e imprenditori individuali indipendentemente dall’importo…»

Il tasso ufficiale della banca centrale al 29 settembre, giorno della firma, era di 84,4075 rubli per dollaro. A quel tasso il vecchio tetto valeva 8 440 750 rubli. Il nuovo è 1 000 000. L’importo consentito è dunque diviso per circa 8,4 e smette di muoversi con il cambio, che è la seconda modifica nascosta nella stessa frase. Con il testo precedente un rublo più debole alzava automaticamente il tetto in rubli; con il nuovo non più.

Per le persone giuridiche e gli imprenditori individuali non cambia nulla: il divieto vale per loro indipendentemente dall’importo, come a marzo.

Tre paesi in più

Il divieto di marzo riguardava solo l’UEE. Il nuovo elenco aggiunge Azerbaigian, Tagikistan e Uzbekistan, tre Stati che dell’UEE non fanno parte. Il decreto non indica alcuna ragione per la scelta proprio di questi tre.

Il sequestro, per la prima volta

Il decreto n. 706 inserisce nel testo di marzo un nuovo punto 1¹:

«1¹. In caso di violazione del divieto stabilito dal punto 1 del presente Decreto, la valuta in contanti della Federazione Russa portata fuori dalla Federazione Russa è soggetta a sequestro presso le persone fisiche per la parte eccedente 1 milione di rubli, presso le persone giuridiche e gli imprenditori individuali per l’intero importo.»

Il decreto di marzo non conteneva nulla di simile. Un ulteriore punto nuovo, il 4¹, affida l’attuazione a tre organi insieme — il ministero dell’Interno, il Servizio federale di sicurezza e il Servizio doganale federale — «nei limiti delle loro competenze».

Il numero di eccezioni sale da una a tre. L’eccezione aeroportuale resta e si inasprisce nella formulazione: gli estratti conto devono ora coprire l’intera somma portata fuori, non semplicemente accompagnarla. Ne compaiono due nuove: l’uscita da parte di persone giuridiche nell’ambito di trasporti internazionali che iniziano e finiscono fuori dalla Russia, a condizione che sia confermato l’ingresso di quella valuta in Russia; e l’uscita sulla base di una notifica del ministero degli Esteri, per rappresentanze diplomatiche, uffici consolari, rappresentanze presso organizzazioni internazionali e apparati all’estero degli organi federali.

Le norme sull’oro affinato — i punti da 2 a 4 del decreto di marzo, compreso il limite di 100 grammi in vigore dal 1° maggio — non sono toccate dal decreto n. 706.

Lo Stato ordina a sé stesso di iniziare a contare

Il punto 2 del decreto è un’istruzione a sé, ed è quella che dice di più:

«2. Il Governo della Federazione Russa, d’intesa con la Banca centrale della Federazione Russa, approva entro un termine di 3 mesi la procedura di registrazione della valuta in contanti della Federazione Russa portata fuori dalla Federazione Russa in conformità al presente Decreto.»

Uno Stato che ha già vietato quel deflusso a marzo si concede ora, sei mesi dopo, tempo fino a circa il 29 dicembre per costruire un modo di registrarlo. L’istruzione è un’ammissione scritta sul documento stesso: la dimensione del canale che si sta chiudendo non è, oggi, nota a chi lo chiude.

Perché questo riguarda la capacità di pagare la guerra

Un rublo in contanti portato nell’UEE o in Asia centrale è l’anello fisico di regolamenti che non passano dalle banche: import grigio, cambio in valuta forte fuori dal circuito russo, pagamenti che la compliance sanzionatoria non lascia passare. Tagliare quell’anello per via amministrativa — con un divieto, un potere di sequestro e tre servizi di sicurezza al confine — costa al bilancio meno che renderlo caro con strumenti di mercato, ed è il metodo che quest’anno predilige.

Il contante in circolazione è la componente M0 della massa monetaria, ed è esattamente ciò che la nuova procedura di registrazione dovrà coprire. Il nostro indicatore della massa monetaria legge la stima M2 della banca centrale, e il decreto non ne modifica nulla; la guida spiega che cosa quell’aggregato comprende e che cosa no. La domanda di contante fisico all’interno del paese è un filo che già seguiamo: il 16 settembre la banca centrale ha alzato la previsione di deficit di liquidità indicando come unica ragione l’aumento della domanda di contante. Questo decreto riguarda le stesse banconote mentre lasciano il paese — e l’incapacità dello Stato, ammessa al punto 2, di dire quante ne escono.

Che cosa cambia nel nostro modello

Oggi nulla. Nessun numero letto dai nostri indicatori si è mosso. La crescita della massa monetaria M2 in Russia è a 86 su 100, al 12,9% annuo contro un ritmo prebellico di circa il 10%. L’indice di solidità è a 47,1 su 100, in zona di stress; lo stato attuale di tutti e otto gli indicatori è sul monitor.

Ciò che non sappiamo

Quanto è grande il canale. Il decreto non riporta alcuna cifra sul contante effettivamente portato fuori, né per il 2026 né per il periodo di vigenza del vecchio tetto. Quanto sottragga quella divisione per 8,4 non si ricava dal documento, e per il suo stesso punto 2 nemmeno lo Stato può ancora ricavarlo.

Quali documenti sostituiranno gli estratti conto. L’elenco degli «altri documenti» con cui provare l’origine del contante spetta al governo e non esiste ancora.

Quali aeroporti. L’elenco degli aeroporti internazionali in cui vale l’eccezione è stato fissato in base al decreto di marzo e qui non è ripetuto, quindi la portata dell’eccezione non è leggibile in questo testo.

Perché proprio questi tre paesi. Azerbaigian, Tagikistan e Uzbekistan sono nominati senza spiegazione. Il decreto non dice se la scelta rifletta flussi misurati o altro.