俄罗斯如何为战争融资
本页从俄罗斯战争融资的角度解读八项经济指标。俄罗斯预算油气收入是预算的“驱动力”；当支出超过收入时，俄罗斯联邦预算赤字体现“烧钱速度”；收入和借款不足时，俄罗斯流动性储备基金充当“缓冲”。随后，融资压力会进入国内经济。俄罗斯M2货币供应增速有助于识别国有银行何时通过扩大信贷来弥补赤字，俄罗斯通胀率记录消费价格中可见的压力，俄罗斯企业逾期应收账款则反映企业之间积累的逾期账款。俄罗斯地方预算余额纳入了高度依赖联邦转移支付的地方财政，俄罗斯铁路货运量则对经济活动提供实物层面的核验。任何一项序列都不能单独回答融资问题；合在一起，它们显示由哪些部分的经济和财政体系承担压力。若要把同样八项指标作为俄罗斯经济的总体概览阅读，请参阅经济页面。
本监测中"战时经济"指什么
本页并非俄罗斯经济的完整概览。它用本监测已跟踪的同一组八项指标，说明战争成本如何得到覆盖：钱从哪里来、收入不足时会发生什么，以及由此产生的压力会在哪里显现。本页衡量财政能力，不预测战争走向。
当前财政韧性指数
承压 · 46/100政府资金从何而来
俄罗斯预算油气收入是联邦预算的主要收入来源。总支出超过总收入时，赤字由俄罗斯流动性储备基金、国内借贷或国有银行扩大信贷来填补。以下各节将逐一说明这些渠道。
俄罗斯预算油气收入
该指标根据俄财政部月度数据计算俄罗斯预算滚动十二个月的油气收入，经通胀调整后与战前基准比较。
55% (的战前水平 · 警戒线 — 50%) · 数据 2026年9月 · 10/100（对比战前） · 较上月无变化俄罗斯联邦预算赤字
该指标根据俄财政部月度报告，以GDP占比表示俄罗斯联邦预算滚动十二个月的收支差额。
3.2% (赤字占 GDP（滚动 12 个月）· 警戒线为 10%) · 数据 2026年9月 · 66/100（对比战前） · 较上月无变化国内借贷
当油气收入和储备基金不足以覆盖赤字时，政府通过OFZ债券拍卖在国内借款。当前数据模型不实时跟踪拍卖结果，因此本页不提供最新的国内借款数值。认购不足或失败的拍卖仍可能间接体现为赤字扩大或流动性储备基金消耗加快。关于OFZ发行的运作方式，见OFZ债券指南。
俄罗斯国家福利基金的流动部分
俄罗斯主权基金中可动用的流动性部分，数据来自财政部自身的月度基金报告。
$450亿 (流动部分 · 警戒线为 $200亿) · 数据 2026年9月 · 27/100（对比战前） · 较上月无变化俄罗斯 M2 货币供应增速
俄罗斯广义货币供应量的同比增速，数据来自央行自身公布的序列。
+13.2% (同比 · 警戒线为 +30%) · 数据 2026年9月 · 84/100（对比战前） · 较上月无变化俄罗斯通胀率
俄罗斯年度居民消费价格通胀率，数据来自国家统计机构的月度序列。
+6.3% (同比 · 警戒线为 +40%) · 数据 2026年9月 · 95/100（对比战前） · 较上月无变化俄罗斯地方预算余额
俄罗斯各地方政府预算滚动十二个月的合并余额，数据来自财政部月度报告。
−₽1.47万亿 (地区合并预算 12 个月余额 · 警戒线为 −₽2.5万亿) · 数据 2026年9月 · 33/100（对比战前） · 较上月无变化俄罗斯企业逾期应收账款
俄罗斯企业之间未能相互支付的逾期发票存量，数据来自国家统计机构的月度经济报告。
1.96× (的战前水平 · 警戒线 — 2×) · 数据 2026年8月 · 4/100（对比战前） · 较上月无变化俄罗斯铁路货运量
俄罗斯国有铁路网滚动十二个月的货运吨位，是比公开比率更难被操纵的实体经济信号。
86% (的战前水平 · 警戒线 — 80%) · 数据 2026年10月 · 32/100（对比战前） · 较上月无变化最新动态
方法论与局限性
实时数据模型不包括国内OFZ借贷（见上文"国内借贷"）。此处其他渠道的数据均直接来自一手来源。
延伸阅读
常见问题
- 俄罗斯如何为战争融资？
- 截至2026年11月5日，The Fuse总体指数为46/100，处于"承压"区间。该指数由同一组八项财政与金融压力指标构成，本页从战争融资的角度解读这些指标。
- 俄罗斯是否大量借贷以支付战争成本？
- 当前数据模型不实时跟踪国内OFZ债券拍卖，因此本页无法说明俄罗斯目前借款多少。拍卖收入不足会间接体现为俄罗斯联邦预算赤字扩大或俄罗斯流动性储备基金减少，这两项指标均由本监测直接跟踪。
- 国家福利基金还有多少资金可供动用？
- 截至2026年9月，俄罗斯国家福利基金的流动资产为$450亿。
- 需要弥补的赤字规模有多大？
- 俄罗斯联邦预算滚动12个月赤字为GDP的3.2%，数据截至2026年9月。
- 战争预算对石油和天然气收入的依赖程度如何？
- 俄罗斯预算油气收入是本监测体系跟踪的八项指标之一。最新12个月读数相当于已登记战前水平的55%，数据截至2026年9月。