8月31日，俄罗斯银行公布了《2027年及2028年、2029年期间国家统一货币政策主要方针》草案。该行每年通过这份文件，说明未来三年预测所依据的前提。理事会于8月28日批准了草案。引言中有一句话在任何已公布的政府文件中都找不到：政府至今没有确定把结构性基本赤字降至零的细化路径。
引言的原话
“由于俄罗斯联邦政府尚未确定到2029年将结构性基本赤字降至零的细化路径，俄罗斯银行在基准情景中假定该赤字逐步收窄：从2026年占GDP的2%降至2027年的1%和2028年的0.5%，并于2029年降至零。”
支撑央行三年预测的数字并非来自政府。那是俄罗斯银行自己的假设，用来填补一项并不存在的决定留下的空白。
只以转述形式为人所知的决定
第2章说明了该行何时获知这一变化：
“然而，考虑到俄罗斯联邦政府2026年6月提供的信息，即联邦预算实现结构性基本赤字为零的时间将推迟至2029年，俄罗斯银行开始假定未来数年的财政刺激力度将强于此前预期。”
没有文件编号，没有日期，也没有说明信息以何种形式传达。改变全国三年财政框架的这项安排，唯一的公开记录只是央行文件中的一段转述。
基准情景的依据
第3章直接点出了来源：
“基准情景的财政政策前提，依据俄罗斯财政部代表就逐步缩减联邦预算结构性基本赤字、并于2029年降至零所作的公开评论。”
理事会于7月24日批准基准情景。文件依据截至8月21日的统计数据编制，预测计算的数据截止日则是7月23日。俄罗斯银行称，所有财政前提都将在2026年秋季公布新预算预测后修订。换言之，截至2026年8月底，官方尚未批准中期财政路径——这是该行自己写下的事实。
推迟的代价
在同一第2章的后文中，俄罗斯银行点明了更强财政刺激的代价：“这意味着放松货币政策的空间更小。”推迟财政整顿的代价是更高的政策利率——也就是更高的偿债成本，以及其他所有借款人更高的信贷成本。
在基准情景中，该行采用《预算法典》规定的财政规则现行基准油价。两个替代情景都下调这一价格。在“通胀上行”情景中，“考虑到NWF流动部分是否充足的风险，2028—2029年需要将其逐步下调至每桶50美元”。在“风险”情景中，大宗商品价格暴跌意味着：
“……这将导致密集动用NWF的流动部分，从而带来基金资金迅速耗尽的风险。因此，财政规则需要大幅调整，逐步转向新的基准油价水平——2027年每桶40美元，2028年起每桶35美元。”
8月21日，我们分析了财政部预算政策司的一篇访谈。该部首次以书面形式承认，现行路径——每年每桶下调1美元、到2030年降至55美元——并不够。当时财政部没有提出新的价格。如今数字出现了，却是在另一家机构的文件里，而且仅是央行的情景假设。在基准情景的国际收支预测中，“储备资产变动”一行在预测期的每一列均为负值。
一个此前未被点名的插曲
专栏8记录了该行此前未曾如此明确写下的内容：
“2026年3—4月暂停实施财政规则的情况也表明，临时调整参数或操作程序，反而会加剧汇率的短期波动……”
暂停据以作出的那项决定，文件没有点名。
这对我们的模型意味着什么
没有变化——这一点值得直说。联邦预算赤字为100分中的65分，依据财政部数据衡量12个月滚动赤字占GDP的比重。基本方针采用的是结构性基本赤字：剔除油气价格波动、不含利息支出，而且是预测值。这是两个不同的口径。本文件中占GDP的2%不能与解析器取得的3.3%并列。
改变的不是数字，而是它原本应回到的目标：正常化期限推后了三年。流动性 NWF为100分中的28分。该行假定储备资产在整个预测期内下降，并在最坏的情景中直言基金可能耗尽。其余内容见监测面板。
我们不知道的
最要紧的内容文件里没有：政府6月究竟向该行传达了什么、以何种形式传达、是否留有书面记录。秋季预算预测何时发布也不清楚——俄罗斯银行只写“2026年秋季”——政府的路径是否会与该行的假设一致同样未知。若不一致，基准情景就得重写。文件没有解释3—4月为何暂停财政规则。它从未给出NWF流动部分的金额：没有任何余额数字，只有对耗尽风险的表述。