9月17日、大統領令がアシャン（Auchan）、ネスレ、FMロジスティック、および旧ルロワ・メルランのロシア法人を「暫定管理」下に置いた。大統領令第661号は、2023年の大統領令第302号に付属する一覧に29項目を追加する。この29項目が対象とするのはロシア法人16社である。持分は外国の所有者ごとに別項目として記載されるため、二つの数字は異なる。

29項目すべてに同じ管理者の名がある。AO「L.E.V.マネジメント」である。この大統領令には金額も評価額もなく、売却への言及もない。

大統領令が追加する内容

この大統領令はテキスト層のないスキャンであり、全7ページを読んだ。一覧の二つの節を改める。

第III節——株式会社の株式には第50項から第52項が加わり、3項目すべてがFMロジスティックである。いずれも株式の100パーセントで、AO「FMロジスティック・ヴォストーク」とAO「FMロジスティック・カスタムス」（いずれもF.M LOGISTIC für Osteuropa Lagerverwaltungsgesellschaft mbH保有）、およびAO「FMロジスティック・ルス」（FM Logistic Corporate保有）である。

第IV節——有限責任会社の持分には第56項から第81項、計26項目が加わり、13社を対象とする。

バティ・グループ内部の配分は一様ではない。「バティ・アゾフ」「バティ・ドン」「バティ・シェルナ」「バティ・ユグ」は99と1パーセント、「バティロジスティク・ルス」は99.82と0.18、「バティ・トルビノ」は84.295と15.705、「バティ・セヴェル」は61.5と38.5、「バティ・ロシノ」は63.21と36.79である。29項目全体では、11の異なる外国所有者が名指しされている。

第56項が各行の形式を示す。左に財産、右に管理者が置かれる。

「SOGEPAR社（SOCIETE PAR ACTIONS SIMPLIFIEE SOGEPAR）が所有する、有限責任会社『AUCHAN』の資本金の99.99858パーセント——株式会社『L.E.V. MANAGEMENT』」

大統領令は公布の日に発効した。

「2. 本大統領令は、その公式の公布の日から効力を生ずる。」

それは9月17日、署名と同じ日だった。

すべてを一社が管理する

項目番号が、一度にどれだけ追加されたかを示す。この大統領令の前、第III節は第49項で終わり、いまは第52項で終わる。第IV節は第55項で終わり、いまは第81項で終わる。

異例なのは一覧の長さではなく、右の欄の名である。私たちは同じ一覧に対する直前の二つの改正を全文読んだ。2025年12月31日の大統領令第1011号は、ロックウールのロシア法人2社——OOO「ロックウール」の100パーセントとOOO「ロックウール・ヴォルガ」の68パーセント、いずれもROCKWOOL A/S保有——をAO「ラズヴィチエ・ストロイテリヌィフ・アクチヴォフ」の下に置いた。同日の大統領令第1012号は、カンパックの2社——CANPACK S.A.保有のOOO「ケン・パク」とTAPON FRANCE保有のOOO「ケン・パク包装工場」——をOOO「スタリエレメント」の下に置いた。二つの大統領令、二つのグループ、異なる管理会社二社、それぞれ2項目ずつである。

大統領令第661号は、ハイパーマーケット、食品メーカー、ホームセンター、契約物流事業者、建設会社という業種の異なる16社を、一つの会社に委ねる。

その会社について公に知られていることは、名前しか記していないこの大統領令から来たものではない。ヴェドモスチは、AO「L.E.V.マネジメント」の資本金が1万5000ルーブルであると報じている。ノーヴァヤ・ガゼータ・ヨーロッパは、従業員が1人であること、所有者が開示されていないこと、社長がアンドレイ・クラユシキン——2020年まで内務省移民局の次長を務めた少将——であることを報じている。私たちはこれらを法人登記で確認しておらず、両紙は登記時期についても食い違っている。ヴェドモスチは2024年10月、ノーヴァヤ・ガゼータ・ヨーロッパは2025年末とする。これらは両紙の主張として伝えるものであり、私たちの主張ではない。

暫定管理がすること、しないこと

大統領令第302号による暫定管理は、所有権を移転しない。外国の所有者は登記上の所有者であり続けるが、持分に伴う権利——経営陣の任命、会社の資金の使途の決定、配当の国外送金——を行使できなくなる。代わりに行使するのが、右の欄に記された管理者である。

これは、昨日私たちが反対側の端から記述した連鎖の第一歩である。9月16日、政府は28社の連邦保有持分を売りに出した。買い手はロシア国庫の口座に支払う——資産がようやく予算の金となり、石油・ガス以外の歳入として計上される地点だ。大統領令第661号はその連鎖の反対の端にある。まず支配権が移り、その他のことは、起きるとすれば後から起きる。これらの会社が売却に向かうとは主張しない。大統領令にそう書かれておらず、私たちはその経路を文書ごとにたどってもいない。

より直接的な問題は、資本関係よりも資金の流れである。OOO「アシャン」はハイパーマーケットを、OOO「レ・モンリド」はホームセンターを運営する——毎日レジに金が入る商売だ。会社を支配する者が、その資金をどこに置くか、配当が国外に出るかどうかを決める。

これが私たちのモデルに与える変化

今日は何もない。そして測定できる形では、今後も何も起きない可能性がある。資産の移転は私たちの8指標に含まれず、金額を一切記さない大統領令はどの指標も動かせない。

いずれ現れるとすれば財政赤字においてであり、これは12か月移動赤字がGDP比3.3%で100点中65点である——ただし売却が実現し、価格が公表された場合に限る。この種の収入は借入の代替であるため、比較すべき数字は四半期の国債発行額であって、赤字そのものではない。

耐久力指数は100点中47.3点、ストレス圏にある。延滞売掛金は9点で8指標中もっとも弱く、予算の石油・ガス収入が14点でこれに次ぐ。8指標の現況はモニターで確認できる。

わからないこと

これらにどれだけの価値があるのか。 大統領令に評価額も価格も売上高も記されていない。9月17日に公表された推計——ネスレのロシア事業について口座の現金を除き1200億〜1250億ルーブル、含めて1600億〜1700億ルーブル、ホームセンターについて同じ二つの基準で3000億〜3500億ルーブルおよび3700億〜4200億ルーブル——はインフォラインのミハイル・ブルミストロフによるもので、ヴェドモスチが引用している。これらはアナリストの推計であって文書ではなく、私たちは自らの数字として採用しない。

AO「L.E.V.マネジメント」の背後に誰がいるのか。 大統領令は名前を挙げるだけである。私たちが読んだ資料では、その所有関係は開示されていない。

一社が16社を管理するのが初めてかどうか。 私たちが読んだのは大統領令第661号と、その直前の二つの改正である。2023年以降の第302号一覧に対するすべての改正——前文は30件以上を挙げる——を読んだわけではない。したがって直近の二つと比べて何が変わったかは言えるが、これまで例がなかったとは言えない。

「レ・モンリド」が旧ルロワ・メルランかどうか。 大統領令は法人名と二つの所有者、Scenari Holding LPとGroupe Adeo S.A.を挙げる。ロシアの報道は、この会社をルロワ・メルランの名で営業し現在はレマナ・プロとして営業する会社と同一視している。Groupe Adeoはルロワ・メルランの親会社だが、大統領令自体はそう述べていない。

これらの会社が今後どうなるのか。 大統領令第302号は暫定管理の終期を定めておらず、第661号もそれに触れていない。外国の所有者がいつ、どのような条件で権利を取り戻すのかは、条文に書かれていない。