9月15日、ロシア政府は2026年9月12日付第1165号決定を公表した。輸出の保険支援を担うロシア法人の債務に対するロシア連邦の国家保証を定めた44ページの文書である。決定は9項からなる。第1項が規則を承認する。第2項から第9項までは、全文が一行だけだ。「部内限り」。
第1項で承認された規則は、この保証を与える政府決定に何を記さなければならないかを列挙している。その内容が非公開の各項に置かれている。上限を示すのは予算法だ。3000億ルーブルで、2026年のロシアのルーブル建て国家保証プログラムでは最大の単独項目である。
公開された半分が語ること
決定の実体部分は第1項に収まり、その後は同じ一行が並ぶ。
「1. 輸出の保険支援を担うロシア法人の債務に対するロシア連邦の国家保証の付与に関する添付の規則を承認する。 2. 部内限り。3. 部内限り。…… 9. 部内限り。」
44ページの規則そのものは公開されている。第1項が年を定める。これは2026年に与えられるルーブル建て保証で、保険契約および再保険契約に基づく主債務者の債務を対象とする。第2項が主債務者を定義する。株式の100パーセントをロシア連邦が保有し、対外貿易活動の国家規制に関する法律第46¹条第1¹項に基づいて政府から輸出の保険支援を委ねられたロシア法人である。同条第1項は、既知の三つの機関を名指ししている。ロシア輸出センター、EXIAR、ロスエクシムバンクだ。第1¹項は「別の組織」に適用する別枠で、「2022年および2023年に採択された」政府決定を根拠とする。第7項も両者の違いを裏づける。EXIARも政府の代理人も、この保証の受益者にはなれない。
第9項が填補範囲を定める。保証発行日以降に主債務者が締結した契約で保険事故が生じた場合、保証は、保険金額の範囲内で受益者にルーブルで保険金を支払う債務を最大100パーセント担保する。第10項は対象を、主債務者自身が管理する登録簿に登載された受益者と契約に絞る。第11項は利息、手数料、違約金、期限前履行、損害を除外する。第12項──保証は一つである。
公開文中の三つの数字が、この制度の輪郭を決めている。第52項──保証は保証人報酬を徴収せずに与えられる。第53項──ロシア連邦は補充的責任を負う。第54項──保証期間は2042年12月31日まで（同日を含む）を上限とする。十六年以上先の外枠である。
もう一方に求償権がある。第13項(g)号により、保証は、国家の求償請求に対する担保が財務省に提供された場合にのみ与えられる。その形式は、政府自身が指定するロシア法人による保証である。第15項は、その担保額が保証額に、すでに請求済みで未履行の求償額を加えた金額を下回ってはならないと定める。第16項は保証人に対し、主債務者と同じ条件──破産手続がないこと、組織再編中でないこと、国家への延滞債務も未納税もないこと──を課し、さらに設立から3年以上が経過していることを求める。
支払いの各段階には期限がある。受益者の請求を受けて、政府の代理人は30営業日以内に財務省へ明確な結論を提出する（第68項）。財務省はこれを受領してから30暦日以内に保証債務を履行する（第70項）。履行によりロシア連邦は主債務者への求償権を取得し、主債務者は5営業日以内に支払わなければならない（第71項および第72項）。支払わない場合、代理人は保証人に請求する（第73項）。
そして第27項。保証を与える政府決定に記載すべき事項を列挙している。
「保証の付与に関するロシア連邦政府の決定には、次の事項を記載する。a) 主債務者の完全な名称、所在地および住所、納税者識別番号ならびに主要国家登録番号。b) 保証により担保される主債務者の債務。c) 保証の上限額および期間。d) 保証契約の上限額および期間、ならびに保証人の完全な名称、所在地および住所、納税者識別番号および主要国家登録番号。」
誰が、いくら、いつまで、そして誰が保証するのか。それが第2項から第9項である。
上限は予算法にあり、しかも最大の項目だ
金額がまったく見えないわけではない。2026年連邦予算に関する2025年11月28日付連邦法第426-FZ号はルーブル建て保証プログラムを収めており、その付属書33が2026年に与えるべき保証を列挙している。項目2.1は主債務者を第1165号決定と同じ言葉で記している──ロシア連邦が全額保有し、第46¹条第1¹項に基づき指定されたロシア法人──保険契約および再保険契約に基づく債務が対象だ。記載額は300 000 000,0千ルーブルで、求償権は「あり」とされる。
プログラム全体は634 060 000,0千ルーブル。この一項目だけで47.3%を占める。次に大きい、政府が定める目的でロシア法人が借り入れる信用向けの2960億ルーブルよりも大きい。工業製品輸出を支える二項目──輸出企業の信用向け346億ルーブルとロスエクシムバンク向け34.6億ルーブル──は合計380.6億ルーブルで、この項目のおよそ八分の一にすぎない。同じ付属書は2042年の期間と最大100%の填補を繰り返し、決定にはない条件を加えている。2026年の保証が利用できるのは、2025年に同様の条件で保証が与えられていない場合に限る（前年の予算法に基づく）。
つまり上限は公開されており、この制度はすでに予算に組み込まれている。第1165号決定は制度を動かす一方、実際に発行される保証のあらゆる条件を非公開にしている。
誰にも大きさが測れない保証が、なぜ予算の問題なのか
国家保証は、主債務者が払っているかぎり費用を生まない。偶発債務である。国家債務には計上されるが支出ではなく、保証が請求されて初めて支払いが発生する──第70項によれば、その後三十日以内だ。同じことを、政府が同じ日に書き換えた輸出保証の規則、つまり同じ付属書の工業製品輸出の各項目に関わる第1162号決定についても書いた。
ここでの填補範囲は狭く、リスクはより複雑だ。主債務者は輸出信用と投資を商業リスクおよび政治リスクから保険し、そのリスクを再保険する。2022年以降、このリスクは世界の再保険市場に受け皿がない。国家は再保険を自らのバランスシートで代替し、第52項により対価を一切取らず、政府自身が指定する保証人で求償を担保する。したがって、最終的に誰がリスクを負うかを決めるのは市場ではなく政府である。ただし、公開された規則はその保証人が国有であることをどこにも求めていない。
もう半分は計測である。偶発債務は、読者がその規模と期間を見積もれて初めて役に立つ。ここでは上限は予算法から分かるが、それ以外のすべて──実際に保証された額、実際に定められた期間、主債務者の身元、保証人の身元──には部内限りの印がある。予算費目の公開を制限するのと同種の判断を、決定に適用した形だ。
官報の一覧はこの制限を示さない。文書のメタデータには何の表示もない。第1165号決定は、44ページの通常の法令として並んでいる。印を見るには、最初のページを開くしかない。
これが我々のモデルに与える変化
ない。偶発債務は我々の八つの構成要素ではなく、保証は請求され支払われるまで指数に入らない。
本日のデータ更新で一つの指標が動いた。8月のデータで流動性 NWFが462億ドルから467億ドルへ上がり、そのスコアは28から29になった。強度指数は100点中47.3、ストレス圏で、前日は47.2だった。延滞売掛金は八つのうち最も弱い9のまま、石油・ガス収入が14で二番目に弱い。トリガーなし。
分かっていないこと
主債務者が誰か。 公開された半分は一度もそれを名指ししない。何でないかだけを述べている──EXIARではなく、政府の代理人でもなく、第46¹条第1項に列挙された機関のいずれでもない。「別の組織」に機能を委ねた2022年と2023年の政府決定は法律に言及されているが、その本文は見つからなかった。
実際に与えられた額と期間、そして保証人が誰か。 これらが第2項から第9項である。3000億ルーブルは予算法がこの項目に定めた上限であって発行額ではなく、2042年は外側の限界であって期間ではない。
2025年に同様の条件で保証が与えられたかどうか。 付属書33は、それが与えられていないことを2026年の項目の条件としている。我々は2025年の予算法も、発行済み保証の登録簿も開いておらず、そのどちらについても公開された記録を見つけられなかった。
なぜ八つの項が非公開なのか。 説明資料はない。regulation.gov.ruはプロジェクト欄で308を返す。規則自体は理由を挙げておらず、我々もそれを推し量らない。
読まなかったページに何があるか。 我々が読んだのは決定のページと、規則の第1項から第17項、第23項から第31項、第35項、第36項、第51項から第54項、第68項から第75項である。残りのページは各種様式と付属書であり、一ページずつは開いていない。