9月12日、政府は同日付で署名された政令第1162号を公布した。工業製品の輸出企業が借りる融資に国家保証を付ける規則について、14項と付表4件すべてを改める。改正には緩和と厳格化の両面がある。入口の要件は緩む。基準日に税の滞納があった企業でも、その後に納付していれば保証を受けられる。一方、同じ企業の財務諸表に対する審査は厳しくなる。直近2年間に会計方針を変えた企業は過去の財務諸表を遡及修正しなければならない。監査報告書は、法律上の監査義務を負う企業だけでなく、すべての輸出企業に提出を求める。さらに、申請者の資本金のうち設立者が払い込んでいない額を示す新たな証明書も加わる。政府も財務省もこれについて発表しておらず、説明資料もない。
この政令が対象とする制度の規模
政令1162は金額を一切示していない。示しているのは予算法である。2026年連邦予算に関する2025年11月28日付連邦法第426-FZ号は、国家保証の計画を二つの付表に載せており、いずれにもこの規則とまったく同じ名称の行がある。
ルーブル建ての付表33には、工業製品輸出支援の行が二つある。ロシアの輸出企業が借りる信用に34 600 000.0千ルーブル（346億ルーブル）、株式会社ROSEXIMBANKが借りる信用に3 460 000.0千ルーブル（34.6億ルーブル）——ちょうど前者の10分の1である。合わせて380.6億ルーブル。2026年のルーブル建て国家保証計画は総額634 060 000.0千ルーブル（6340.6億ルーブル）であり、輸出の二行はその6.0%にあたる。これより大きい二行は、政府が定める目的でロシア法人が借りる信用への2960億ルーブルと、輸出を保険で支える国有会社への3000億ルーブルである。
ドル建ての付表35では、その比率がはっきり見える。工業製品輸出支援は0.5億ドル。国営原子力企業ロスアトムが借りる信用の二行は38.5億ドルと49億ドルである。付表の合計は88億ドル——ロスアトムの二行が外貨建て国家保証計画の99.4%を占め、輸出の行は0.57%にとどまる。
いずれの付表でも、これらの行には求償権ありと記されている。国家が支払えば、借り手に対する債権を取得するということである。
政令が緩めるもの
二つの要件が改められた。第9項は主債務者——輸出企業そのもの——に関する規定である。2024年6月1日から適用されていた同項(a)号は、ロシア連邦に対する延滞債務がないことに加え、こう求めていた。
「…並びに、ロシア連邦の租税および賦課金に関する法令に従って納付すべき租税、賦課金、保険料、延滞利息、過料および利息の未履行の納付義務がないこと。」
この文にある納付という選択肢——「または、当該期日に存在した延滞（未整理）債務を納付したこと」——は、国家に対する債務にのみ係っていた。税の部分には選択肢がまったくなかった。新しい規定はそれを与える。
「…並びに、国家保証が付与される月の1日現在において、ロシア連邦の租税および賦課金に関する法令に従って納付すべき租税、賦課金、保険料、延滞利息、過料および利息の未履行の納付義務が主債務者にないこと、または、当該期日に存在した租税、賦課金、保険料、延滞利息、過料および利息であってロシア連邦の租税および賦課金に関する法令に従って納付すべきものに係る延滞（未整理）債務を納付したこと。」
第17項は保証人および保証銀行——輸出企業を支える当事者——に関する規定である。同項(b)号には、以前は二つの部分のいずれにも納付という選択肢がなかった。
「保証人、保証銀行が、国家保証が付与される月の1日現在において、ロシア連邦に対する金銭債務およびすでに付与されたロシア連邦の国家保証によって担保された債務に係る延滞（未整理）債務を有しないこと、並びに、ロシア連邦の租税および賦課金に関する法令に従って納付すべき租税、賦課金、保険料、延滞利息、過料および利息の未履行の納付義務を有しないこと。」
新しい規定は、二つの部分の双方に「または、当該期日に存在した延滞（未整理）債務が納付されたこと」を加えた。輸出企業を支える当事者にとっては、こちらの変更のほうが大きい。以前は基準日に滞納がないことだけが条件だったが、今後はその後の納付でも足りる。
これは一見するほど広い変更ではない。金は結局払わなければならない。変わったのは、基準日の滞納だけでは排除されなくなったという点である。とはいえ、この要件は申請者を選別するために置かれていた。その対象は今後少なくなる。
政令が厳しくするもの
過去の財務諸表を遡及修正させる。 第25項と第26項にそれぞれ一段落が加わる。一方は主債務者について、他方は保証人についてである。主債務者についての段落はこうである。
「国家保証が付与される年の直前2年間に、主債務者の会計方針の変更および（または）主債務者による新たな会計基準の適用があり、それが主債務者の会計（財務）報告の変更をもたらす場合、［…］主債務者の財務状態の評価に用いられる会計（財務）報告の指標について、会計方針の変更および（または）新たな会計報告基準が適用されていなかった過去の報告期間に係る、遡及的に修正された数値に関する情報（資料）を提出する。当該情報（資料）の正確性は、主債務者の代表者および主任会計士が確認しなければならない。」
この要求の目的は政令自身が述べている。修正後の数値は、第34項にもとづく主債務者の財務状態の評価のために、政府の代理機関へ提出される。規定が取り除くのは、評価対象の各期を互いに比較できない基準のうえに置くという選択肢である。基準の変更が誰かの数値をどちらへ動かしたのかについて、政令は何も述べておらず、我々も述べない。
監査報告書は任意でなくなる。 付表1および付表3の第7項は、輸出企業の年次財務諸表に関する監査報告書の写しを2年分——第1四半期に申請する場合は3年分——求め、そのあとに括弧が続いていた。「（ロシア連邦の法令に従って年次監査を受けなければならない法人について）」。政令はこの括弧を両方の付表から削る。付表2および付表4の第7項には別の括弧「（提出される場合）」があり、それぞれROSEXIMBANKと主債務者の監査報告書に係っていた。これも削られる。求める書類は同じだが、四つすべてで提出不要となる例外が消える。
申請者自身の資本についての新しい証明書。 付表1と付表3に、ほぼ同じ文言の新しい第10項と第11項が加わる。
「ロシアの輸出企業の証明書であって、ロシアの輸出企業の資本金（基本金、出資金、合同資本）への出資（払込み）に係る設立者（持分保有者、株主、所有者、構成員）に対する債権、ロシアの輸出企業の株式の払込み、国家の援助を受けたことに伴いおよび財産を無償で取得したことに伴ってロシアの輸出企業が認識した繰延収益に関する情報（各報告期間の末日現在）を含むもの。」
ここでは三つのものが同時に問われているが、三つは同じ種類のものではない。前の二つ——所有者が引き受けながら払い込んでいない資本と、払込みの済んでいない株式——は、裏づけとなる金のないまま帳簿に載っている自己資本である。三つ目はそうではない。国家から無償で受け取った援助や財産は、現に受け取った本物の資産である。それを申告させることが示すのは別のことだ——それが事業から生まれたものではない、ということである。三つ合わせて、報告された財務状態のうち、所有者が払い込んだものでも事業が稼いだものでもない部分がどれだけあるかを、代理機関に伝える。
二つの小さな引き締め。 第23項には、主債務者、受益者、保証人および質権設定者の設立文書の認証謄本を財務省に提出する義務が加わる——受益者が国家開発公社VEB.RFである場合を除く。そして第24項では、当該会計年度内に保証を得るために書類一式を提出する期限が12月1日から11月1日へ、一か月早まる。
定例であって、新事実と読むべきでないもの
規則第1項は「2023 – 2025年に」から「2023 – 2026年に」へ延長された。昨年の改正も同じことをして、期間を2024年から2025年へ動かしている。第56項と第65項には、2026年の保証は履行期が2029年1月1日より後に到来する債務を担保する旨の段落が加わり、第57項と第66項にはそれに対応する除外が加わる。規則にはすでに、2023年に付与された保証について2026年1月1日、2024年について2027年1月1日、2025年について2028年1月1日が書かれていた。これは既存の梯子の次の段であって、新しい猶予ではない。改正される政令の第5項では、「プロムスビャジバンク」という語が「PSB銀行」に置き換えられる。
また、保証付与契約の内容を定める第61項と第71項では、「国家保証の効力発生日より前に受領した」信用資金に関する文言が、別の号——資金の目的外使用に対する責任の号と、代理機関の事前同意を要する信用契約の変更の号——へ広げられる。この文言は新しいものではない。2025年8月14日に政令第1171号が加えて以来、両項の(e)号に定められている。政令は既存の文言の適用範囲を広げるのであって、新たに設けるのではない。
回収面で唯一の実質的な追加は第3項にある。(l)号は、政府の代理機関が、主債務者、保証人、保証銀行、質権設定者その他の者から、財務省が代表するロシア連邦への債務を回収する措置をとると定める。対象には、国家保証の付与および履行から生じた債務だけでなく、保証付与契約そのものの不履行から生じた債務も含まれる。さらに(zh)号は、代理機関がその監視のために「必要なすべての書類を求める権利を有する」と加えている。
国家保証がなぜ予算の問題なのか
国家保証は、借り手が払っているあいだは予算に一銭もかからない。これは条件付債務である。国家の負担はその支出ではなく債務に計上され、借り手が払えなくなったときにはじめて金になる。そのときロシア連邦が代わって支払い、これらの行にはいずれも求償権があるので、回収を試みる。だから、誰が保証を受けられるかという変更は、決定された日の財政赤字には現れず、遅れて、一度に現れることになる。
こう読めば、この政令の二つの半分は一つの決定である。要件を広げれば、選ぶ母集団が狭まることはありえない。これまで通っていた者は今も通り、ほかならぬこの要件で落ちていた者の一部が落ちなくなる。その広がった母集団が信用力の面で弱いかどうかは、政令が立証するところではなく、我々も測っていない。政令が定めているのは、誰かを通す前に国家が見たいと考える証拠のほうである。古い数値を新しい基準で作り直せ、法律が監査を義務づけているかどうかにかかわらず監査報告書を出せ、そして自分の資本のうち出資者が結局払い込まなかった分を申告せよ、と。入口の要件がふるい落とす申請者は減り、すべての申請者が示さなければならないものは増えた。
我々自身の系列について一点断っておく。この新しい証明書が扱うのは、輸出企業の設立者が資本金への出資について負う債務である。延滞売掛金が測っている系列——ロシアの組織どうしのあいだで未払いのまま積み上がった請求書というロススタットの系列——ではない。共通しているのは言葉だけである。
これが我々のモデルに与える影響
何もない。保証の規則は我々の八つの構成指標ではなく、規則の変更が指数に入ることはない。
強度指数は100点中46.8点、ストレス圏にある。本日のデータ更新でも動いた指標はない。延滞売掛金は100点中9点で八つのうち最も弱いままであり、予算の石油・ガス収入が14点でそれに次ぐ。
我々が知らないこと
実際にいくら保証されたのか、そして保証が実行されたことがあるのか。 上に挙げた380.6億ルーブルと0.5億ドルは、予算法が2026年について定める上限であって、供与された金額ではない。この規則にもとづいて付与された保証の公開された集計も、その実行の集計も見つからなかった。それがなければ、入口の基準を緩めたことの費用をこれらの文書から見積もることはできない——そして金額が出ていないことは、金額が小さいことを意味しない。
なぜ改正されたのか。 立法理由書はない。regulation.gov.ruの案件カードは応答しなかった。したがって以上の読みは、政令自体の文言と、それが置き換えた文言から導いたものであり、掲げられた目的から導いたものではない。
いつから効力を生じるのか。 政令には施行に関する独自の条項がない。ロシア法には、そうした条項を欠く政府の法令のための一般規定があり、そのどの枝が働くかは当該法令をどう分類するかによって決まる。今回のセッションでその規定は開いていないため、ここでは日付を示さない。
付表2および付表4の第7項が全体として何を求めているのか。 これらの項の従前の文言は、当初公布された付表そのものではなく統合条文で読んだものであり、政令自体は削る語句しか印刷していない。