У другому кварталі 2026 року вимоги російських банків до компаній зросли на 3,8 трлн руб., або на 3,7%. У першому кварталі приріст становив 0,7 трлн і 0,7% — за три місяці темп прискорився більш ніж уп’ятеро. У квартальному огляді банківського сектору, опублікованому 2 вересня, CBR називає причину цього прискорення, якої немає в його ж пресрелізі того самого дня: бюджет витратив менше.

Речення

«Темпи зростання прискорилися, зокрема, через менші витрати бюджету — 11,5 трлн руб. у II кварталі 2026 року (на 1,4 трлн руб. нижче, ніж у I кварталі 2026 року): компанії залучали фінансування в очікуванні майбутніх виплат за держконтрактами.»

Це центральний банк описує механізм, а не аналітик його припускає. Держава платить пізніше; підрядник іде в банк; банк дає кредит під бюджетний платіж, який ще не надійшов. Цифру витрат огляд відносить до даних Minfin. Пресреліз того самого дня — «Зростання кредитування в II кварталі прискорилося в усіх сегментах» — містить прискорення, але не пояснення.

Що зумовило прискорення

Основну частину приросту дали рублеві корпоративні кредити — плюс 3,4 трлн руб., або 4,0%. Значна частина припала на будівельні компанії: 1,2 трлн, з них 0,6 трлн — забудовникам житла. Промислові компанії отримали 1,0 трлн. Забудовники позичають дешевше за середнє: 9,9% проти 14,7% за рублевим корпоративним портфелем. Огляд пояснює різницю накопиченням коштів на рахунках ескроу. Заборгованість малого й середнього бізнесу зросла помірніше — на 1,8%, або 0,1 трлн, — а вкладення в корпоративні облігації збільшилися на 0,5 трлн. Прогноз приросту вимог до компаній на 2026 рік CBR зберіг у діапазоні 7–11%.

Зобов’язання нікуди не зникає

Складіть дві цифри самого огляду — і витрати першого кварталу становили 12,9 трлн руб. У квартальній статистиці державні витрати падають на 1,4 трлн, а зобов’язання за ними нікуди не дівається: воно чекає.

Той самий документ каже, коли мають надійти гроші. Пояснюючи, чому підвищив прогноз коштів клієнтів у банках, CBR пише:

«Ми підвищили початковий діапазон на 2 процентні пункти, оскільки очікуємо суттєвого збільшення клієнтських коштів у другому півріччі 2026 року: наприкінці року компанії традиційно отримають високі виплати за держконтрактами, а в грудні кошти громадян зростуть за рахунок премій і авансування січневих платежів.»

Отже, один документ показує обидва боки: компанії позичають у другому кварталі, бо платіж не надійшов, і платіж надходить наприкінці року. Це відтермінування, а не економія — гроші затримано, а не скасовано. Ціна відтермінування — відсотки, які підрядник платить за корпоративною ставкою, поки чекає; середньозважена ставка за рублевим корпоративним портфелем — 14,7%.

Воно ж пояснює те, що видно ззовні: грудневий сплеск бюджетних видатків і несплачені рахунки, які можуть рости, поки виконання бюджету виглядає впорядкованим.

Що це робить із якістю кредитів

Огляд відверто описує і зворотний бік. Частка проблемних кредитів юридичним особам, включно з МСП, зросла на 0,2 пункта до 11,8%, а обсяг проблемної заборгованості збільшився на 0,5 трлн руб., тобто на 4,5% із поправкою на валютну переоцінку. CBR називає два чинники: ризикові реструктуризації в окремих промислових компаніях, 0,2 трлн, і погіршення фінансового стану частини позичальників у нерухомості та нафтогазовій галузі, по 0,1 трлн.

У портфелі МСП частка проблемних зросла на 0,9 пункта до 20,0%. Це п’ята частина цього кредитного портфеля в рублях, а не кожен п’ятий позичальник. Причину власного регуляторного кроку огляд називає прямо, і формулювання варто прочитати двічі: щоб банки активніше допомагали позичальникам-МСП, «постраждалим від атак на складські, виробничі й торговельні приміщення», регулятор рекомендував реструктуризувати їхні кредити. Рекомендація — це його інформаційний лист від 7 серпня 2026 року № ІН-03-55/27.

Покриття проблемних кредитів резервами та якісною заставою становить близько 50%, у сегменті МСП — близько 70%. Непокрита частина — 5,8 трлн руб., що CBR оцінює як до приблизно 60% запасу капіталу понад нормативи й вважає керованим, бо ризики реалізовуватимуться поступово.

Прибуток при цьому високий. За перше півріччя сектор заробив 2,3 трлн руб., на 36% більше, ніж роком раніше, і 1,1 трлн у другому кварталі. Прогноз прибутку на 2026 рік CBR підвищив до 3,9–4,4 трлн з 3,4–3,9 трлн.

Той самий слід у набагато меншому числі

У доповіді Rosstat за січень–липень, опублікованій того самого дня, є рядок, який указує в той самий бік, але в масштабі на кілька порядків меншому. Сумарна прострочена заборгованість із зарплати на кінець липня становила 2 039 млн руб. З них 34,5 млн — 1,7% — виникли через те, що гроші вчасно не надійшли з бюджетів. Усередині цієї частки:

«Із загального обсягу заборгованості через бюджетне недофінансування 82,5% припадало на федеральний бюджет, 17,5% — на місцеві бюджети, заборгованість із бюджетів суб’єктів Російської Федерації була відсутня.»

Суми мізерні. 34,5 млн руб. — похибка поруч з 11,5 трлн вище, а вся заборгованість становить менш ніж 1% місячного фонду оплати праці. Саме собою це нічого не міряє. Але показує, де саме виникає затримка: коли держава запізнюється із зарплатою, це федеральний бюджет, а не регіони. Показник різко змінюється, щойно каса дає збій: у квітні 2026 року він становив 787,6 млн, у 62 рази більше за березневий, потім 618,5 млн у травні та 25,9 млн у червні.

Що це змінює в нашій моделі

Сьогодні жоден показник не рухається: огляд не публікує рядів, які завантажує наш парсер. Він стосується трьох із них, і в різні боки.

Дефіцит має 65 балів зі 100 — ковзний дванадцятимісячний дефіцит 3,3% ВВП станом на липень. Якщо видатки зсувають до грудня, поточне значення виглядає кращим, ніж те, яким той самий показник стане, коли грудень до нього ввійде.

Прострочена дебіторська заборгованість — це саме той канал, у якому все це проявилося б, і зараз вона не має жодної оцінки: її останнє значення вийшло за межі вікна, яке допускає модель, тож сайт каже, що не знає. Він рахує прострочені рахунки між організаціями, а не суми, які винна сама держава: підрядник, що чекає на бюджетний платіж, потрапляє в ряд лише тоді, коли перестає платити власним постачальникам. Навіть цей опосередкований слід темний саме в тому кварталі, у якому центральний банк описує накопичення прямого.

Грошова маса має 85. Кредит компаніям на 3,8 трлн руб. за квартал — це гроші, створені банківською системою, і в другому кварталі їх створювала саме вона, а не бюджет.

Чого ми не знаємо

Огляд не каже, під які саме держконтракти і в яких галузях позичали в очікуванні виплат: «1,0 трлн промисловим компаніям» — це вся обробна промисловість разом. Немає розподілу 11,5 трлн між федеральним бюджетом і всією бюджетною системою. І він не пояснює, чому витрати бюджету впали на 1,4 трлн: свідоме розтягування, повільне укладання контрактів і затримки з боку самих підрядників дали б однаковий рядок, а огляд не розрізняє цих пояснень.

Інформаційний лист від 7 серпня згадано, але не наведено, і огляд не дає ні кількості, ні обсягу, ні регіонального розподілу позичальників-МСП, чиї приміщення зазнали атак. Цифри Rosstat про заборгованість походять із власної звітності організацій, не охоплюють малі підприємства, а підприємство, яке не подало форму, у них не потрапляє взагалі.