У другому кварталі 2026 року вимоги російських банків до компаній зросли на 3,8 трлн руб., або на 3,7%. У першому кварталі приріст становив 0,7 трлн і 0,7% — за три місяці темп прискорився більш ніж уп’ятеро. У квартальному огляді банківського сектору, опублікованому 2 вересня, CBR називає причину цього прискорення, якої немає в його ж пресрелізі того самого дня: бюджет витратив менше.

Речення

«Темпи зростання прискорилися, зокрема, через менші витрати бюджету — 11,5 трлн руб. у II кварталі 2026 року (на 1,4 трлн руб. нижче, ніж у I кварталі 2026 року): компанії залучали фінансування в очікуванні майбутніх виплат за держконтрактами.»

Це центральний банк описує механізм, а не аналітик його припускає. Держава платить пізніше; підрядник іде в банк; банк дає кредит під бюджетний платіж, який ще не надійшов. Цифру витрат огляд відносить до даних Minfin. Пресреліз того самого дня — «Зростання кредитування в II кварталі прискорилося в усіх сегментах» — містить прискорення, але не пояснення.

Що зумовило прискорення

Основну частину приросту дали рублеві корпоративні кредити — плюс 3,4 трлн руб., або 4,0%. Значна частина припала на будівельні компанії: 1,2 трлн, з них 0,6 трлн — забудовникам житла. Промислові компанії отримали 1,0 трлн. Забудовники позичають дешевше за середнє: 9,9% проти 14,7% за рублевим корпоративним портфелем. Огляд пояснює різницю накопиченням коштів на рахунках ескроу. Заборгованість малого й середнього бізнесу зросла помірніше — на 1,8%, або 0,1 трлн, — а вкладення в корпоративні облігації збільшилися на 0,5 трлн. Прогноз приросту вимог до компаній на 2026 рік CBR зберіг у діапазоні 7–11%.

Зобов’язання нікуди не зникає

Складіть дві цифри самого огляду — і витрати першого кварталу становили 12,9 трлн руб. У квартальній статистиці державні витрати падають на 1,4 трлн, а зобов’язання за ними нікуди не дівається: воно чекає.

Той самий документ каже, коли мають надійти гроші. Пояснюючи, чому підвищив прогноз коштів клієнтів у банках, CBR пише:

«Ми підвищили початковий діапазон на 2 процентні пункти, оскільки очікуємо суттєвого збільшення клієнтських коштів у другому півріччі 2026 року: наприкінці року компанії традиційно отримають високі виплати за держконтрактами, а в грудні кошти громадян зростуть за рахунок премій і авансування січневих платежів.»

Отже, один документ показує обидва боки: компанії позичають у другому кварталі, бо платіж не надійшов, і платіж надходить наприкінці року. Це відтермінування, а не економія — гроші затримано, а не скасовано. Ціна відтермінування — відсотки, які підрядник платить за корпоративною ставкою, поки чекає; середньозважена ставка за рублевим корпоративним портфелем — 14,7%.

Воно ж пояснює те, що видно ззовні: грудневий сплеск бюджетних видатків і несплачені рахунки, які можуть рости, поки виконання бюджету виглядає впорядкованим.

Що це робить із якістю кредитів

Огляд відверто описує і зворотний бік. Частка проблемних кредитів юридичним особам, включно з МСП, зросла на 0,2 пункта до 11,8%, а обсяг проблемної заборгованості збільшився на 0,5 трлн руб., тобто на 4,5% із поправкою на валютну переоцінку. CBR називає два чинники: ризикові реструктуризації в окремих промислових компаніях, 0,2 трлн, і погіршення фінансового стану частини позичальників у нерухомості та нафтогазовій галузі, по 0,1 трлн.

У портфелі МСП частка проблемних зросла на 0,9 пункта до 20,0%. Це п’ята частина цього кредитного портфеля в рублях, а не кожен п’ятий позичальник. Причину власного регуляторного кроку огляд називає прямо, і формулювання варто прочитати двічі: щоб банки активніше допомагали позичальникам-МСП, «постраждалим від атак на складські, виробничі й торговельні приміщення», регулятор рекомендував реструктуризувати їхні кредити. Рекомендація — це його інформаційний лист від 7 серпня 2026 року № ІН-03-55/27.

Покриття проблемних кредитів резервами та якісною заставою становить близько 50%, у сегменті МСП — близько 70%. Непокрита частина — 5,8 трлн руб., що CBR оцінює як до приблизно 60% запасу капіталу понад нормативи й вважає керованим, бо ризики реалізовуватимуться поступово.

Прибуток при цьому високий. За перше півріччя сектор заробив 2,3 трлн руб., на 36% більше, ніж роком раніше, і 1,1 трлн у другому кварталі. Прогноз прибутку на 2026 рік CBR підвищив до 3,9–4,4 трлн з 3,4–3,9 трлн.

Той самий слід у набагато меншому числі

У доповіді Rosstat за січень–липень, опублікованій того самого дня, є рядок, який указує в той самий бік, але в масштабі на кілька порядків меншому. Сумарна прострочена заборгованість із зарплати на кінець липня становила 2 039 млн руб. З них 34,5 млн — 1,7% — виникли через те, що гроші вчасно не надійшли з бюджетів. Усередині цієї частки:

«Із загального обсягу заборгованості через бюджетне недофінансування 82,5% припадало на федеральний бюджет, 17,5% — на місцеві бюджети, заборгованість із бюджетів суб’єктів Російської Федерації була відсутня.»

Суми мізерні. 34,5 млн руб. — похибка поруч з 11,5 трлн вище, а вся заборгованість становить менш ніж 1% місячного фонду оплати праці. Саме собою це нічого не міряє. Але показує, де саме виникає затримка: коли держава запізнюється із зарплатою, це федеральний бюджет, а не регіони. Показник різко змінюється, щойно каса дає збій: у квітні 2026 року він становив 787,6 млн, у 62 рази більше за березневий, потім 618,5 млн у травні та 25,9 млн у червні.

Що це змінює в нашій моделі

Сьогодні жоден показник не рухається: огляд не публікує рядів, які завантажує наш парсер. Він стосується трьох із них, і в різні боки.

Дефіцит має 65 балів зі 100 — ковзний дванадцятимісячний дефіцит 3,3% ВВП станом на липень. Якщо видатки зсувають до грудня, поточне значення виглядає кращим, ніж те, яким той самий показник стане, коли грудень до нього ввійде.

Прострочена дебіторська заборгованість — це саме той канал, у якому все це проявилося б, і зараз вона не має жодної оцінки: її останнє значення вийшло за межі вікна, яке допускає модель, тож сайт каже, що не знає. Ряд охоплює прострочену дебіторську заборгованість, про яку звітують організації, а частину, яку за поставлену продукцію винні державні замовники, Rosstat показує в окремій графі. Держкомпанії серед інших покупців він не виокремлює. Платіж, строк якого за договором іще не минув, не є простроченим і взагалі не потрапляє до ряду. Навіть цей слід темний саме в тому кварталі, у якому центральний банк описує наростання цих запозичень.

Виправлення, 24 вересня 2026 року. У попередній версії цього абзацу було сказано, що ряд враховує прострочені рахунки між організаціями, а не суми, які винна сама держава, тож підрядник, що чекає на бюджетний платіж, потрапив би до нього лише тоді, коли перестав би платити власним постачальникам. Насправді місячний звіт Rosstat враховує прострочені суми, які державні замовники винні за поставлену продукцію: вони входять до загальної суми й показані в окремій графі. Держкомпанії він окремо не виокремлює, а платіж до настання договірного строку не є простроченим.

Грошова маса має 85. Кредит компаніям на 3,8 трлн руб. за квартал — це гроші, створені банківською системою, і в другому кварталі їх створювала саме вона, а не бюджет.

Чого ми не знаємо

Огляд не каже, під які саме держконтракти і в яких галузях позичали в очікуванні виплат: «1,0 трлн промисловим компаніям» — це вся обробна промисловість разом. Немає розподілу 11,5 трлн між федеральним бюджетом і всією бюджетною системою. І він не пояснює, чому витрати бюджету впали на 1,4 трлн: свідоме розтягування, повільне укладання контрактів і затримки з боку самих підрядників дали б однаковий рядок, а огляд не розрізняє цих пояснень.

Інформаційний лист від 7 серпня згадано, але не наведено, і огляд не дає ні кількості, ні обсягу, ні регіонального розподілу позичальників-МСП, чиї приміщення зазнали атак. Цифри Rosstat про заборгованість походять із власної звітності організацій, не охоплюють малі підприємства, а підприємство, яке не подало форму, у них не потрапляє взагалі.