Il 18 settembre il presidente degli Stati Uniti ha firmato la H.R. 5334, il «Lindsey O. Graham Sanctioning Russia and Iran Act of 2026». Due sezioni impongono dazi: fino al 500 per cento su tutte le importazioni dalla Russia e fino al 100 per cento su tutte quelle provenienti da un breve elenco di paesi che la legge collega al greggio e al gas naturale russi: quelli che continuano a comprarli e soddisfano le altre condizioni della legge, e quelli che essa annovera fra chi agevola l'elusione delle sanzioni petrolifere. Entrambe le scadenze cadono il 18 ottobre 2026, trenta giorni dopo la firma.

Abbiamo letto per intero il testo definitivo (enrolled), la versione firmata. Le cifre del titolo sono reali, ma sono tetti. Entrambe le sezioni dicono «up to», «fino a». La legge fissa una soglia minima una sola volta: nel comma che consente di modificare in seguito l'aliquota, questa deve essere maggiore di zero.

Che cosa dicono le due sezioni sui dazi

La sezione 112 riguarda le merci provenienti dalla Russia:

«SEZIONE 112. (a) Regola generale. — Non oltre 30 giorni dopo la data di entrata in vigore della presente legge, il Presidente, nonostante qualsiasi altra disposizione di legge, aumenta l'aliquota daziaria su tutte le merci, compresi petrolio, gas naturale, gas naturale liquefatto, prodotti petroliferi, derivati del petrolio, prodotti petrolchimici, carbone e prodotti del carbone, importate negli Stati Uniti dalla Federazione Russa, fino a un'aliquota massima del 500 per cento ad valorem.»

La sezione 113 riguarda le merci di paesi terzi. Un paese è interessato se soddisfa due condizioni insieme: effettua nuovi acquisti di greggio o gas russi dal trentesimo giorno in poi ed era già tra i cinque maggiori importatori di tali prodotti:

«(c) Paese descritto. — Un paese descritto nel presente comma è un paese estero che — (1)(A) ha consapevolmente effettuato nuovi acquisti di petrolio greggio o gas naturale originari della Federazione Russa in una data pari o successiva ai 30 giorni dalla data di entrata in vigore della presente legge; e (B) figurava tra i 5 maggiori importatori, per volume complessivo, di petrolio greggio o gas naturale originari della Federazione Russa nel periodo di 12 mesi più recente precedente la data di entrata in vigore della presente legge»

Un paese rientra anche senza aver comprato nulla, se nello stesso anno precedente l'entrata in vigore figurava tra «i 5 principali paesi che agevolano l'elusione delle sanzioni petrolifere sulla Russia».

Nessuno dei due dazi sostituisce quelli già in vigore. Entrambe le sezioni stabiliscono che la nuova aliquota si aggiunge a ogni dazio esistente, citando il titolo VII del Tariff Act of 1930, le sezioni 122, 201 e 301 del Trade Act of 1974 e la sezione 232 del Trade Expansion Act of 1962.

L'aliquota si può modificare senza una deroga

La sezione 113(b) stabilisce che cosa possa diventare in pratica quel 100 per cento:

«(b) Modifica dell'aliquota daziaria. — In qualsiasi momento successivo all'imposizione iniziale dei dazi ai sensi dei commi (a) o (e), il Rappresentante per il Commercio degli Stati Uniti modifica o adegua qualsiasi aliquota daziaria imposta ai sensi dei commi (a) o (e) a un'aliquota maggiore di zero e fino al 100 per cento ad valorem, previa presentazione alle commissioni competenti del Congresso di una determinazione scritta secondo cui un paese descritto nel comma (c) ha compiuto passi significativi — (1) per aumentare l'importazione, la vendita, la fornitura, il trasferimento o l'acquisto di petrolio greggio o gas naturale originari della Federazione Russa; oppure (2) per ridurre o cessare l'importazione, la vendita, la fornitura, il trasferimento o l'acquisto di tale petrolio greggio o gas naturale.»

Il testo chiarisce due punti. L'intervallo è aperto verso il basso: basta qualunque aliquota sopra lo zero. E la condizione opera in entrambe le direzioni: lo stesso comma si applica sia che un paese compri di più, sia che compri di meno.

La legge chiarisce poi che tale adeguamento non è una deroga e non richiede le relative formalità:

«(4) Applicabilità alle modifiche di determinate aliquote daziarie. — Il Presidente non è tenuto a presentare la relazione di cui al paragrafo (1) per una modifica o un adeguamento di un'aliquota daziaria ai sensi della sezione 113(b). Il presente paragrafo non modifica né annulla l'obbligo di presentare la determinazione scritta richiesta dalla sezione 113(b) o la relazione richiesta dalla sezione 113(g)(1).»

Restano la determinazione scritta stessa e, ai sensi della sezione 113(g)(1), una motivazione depositata al Congresso 10 giorni prima della modifica, con ragioni e metodologia.

Tre uscite, e non costano lo stesso

La legge prevede tre vie distinte per modificare o rimuovere un dazio già imposto. Ciascuna ha requisiti diversi.

Modificare l'aliquota, ai sensi della sezione 113(b), come sopra: una determinazione scritta e una motivazione 10 giorni prima. Nessuna certificazione di interesse nazionale e nessun periodo di attesa.

Una deroga, ai sensi della sezione 115: il presidente può derogare a «qualsiasi disposizione sanzionatoria nei confronti di una persona straniera, qualsiasi restrizione nei confronti di una persona o qualsiasi dazio previsto dal presente titolo» dopo aver inviato al Congresso una certificazione scritta che la deroga risponde all'interesse nazionale degli Stati Uniti, insieme a una relazione che ne spieghi il fondamento. La relazione non è classificata; è ammesso un allegato classificato. La legge non fissa scadenze alla deroga e non prevede alcun voto del Congresso in merito.

La cessazione, ai sensi della sezione 117, è l'unica via sottoposta al controllo del Congresso, e le sue condizioni sono asimmetriche. Per porre fine a una misura contro la Russia, il presidente deve certificare che la Russia ha «firmato un accordo di pace accettato dal libero e indipendente Governo dell'Ucraina» e ha «cessato ogni ostilità militare contro il Governo dell'Ucraina e ogni attività volta a rovesciarlo, smantellarlo o sovvertirlo». Ma per qualsiasi altro paese — cioè ognuno di quelli che il dazio del 100 per cento può raggiungere — l'asticella è molto più bassa:

«(B) nel caso della cessazione dell'applicazione di una sanzione, restrizione o dazio nei confronti di qualsiasi persona straniera o paese straniero (diverso da una persona russa o dalla Federazione Russa) — (i) la persona straniera o il governo del paese straniero, a seconda dei casi, non svolge l'attività che ha costituito il fondamento delle sanzioni o delle altre misure che vengono meno; e (ii) il Presidente ha ricevuto assicurazioni affidabili che la persona straniera o il governo del paese straniero, a seconda dei casi, non svolgerà consapevolmente in futuro attività soggette a sanzioni o ad altre misure previste dal presente titolo»

La cessazione è inoltre l'unico punto in cui interviene il Congresso: ai sensi della sezione 117(b), non produce effetto per 30 giorni di calendario. Entro quel termine il Congresso può approvare una risoluzione congiunta di disapprovazione. Per una relazione depositata tra il 10 luglio e il 7 settembre il periodo di esame si allunga a 60 giorni.

Gli ostacoli procedurali vanno quindi in senso contrario al titolo. L'uscita più difficile — quella che richiede una pace accettata dall'Ucraina — è sottoposta a un voto del Congresso. La più facile, che non richiede né certificazione né attesa, fissa l'aliquota effettiva del dazio.

Una disposizione ha avuto effetto immediato

Quasi tutta la legge fissa un termine di trenta giorni. La sezione 109 no:

«All'entrata in vigore della presente legge, l'acquisto di debito sovrano del Governo della Federazione Russa da parte di qualsiasi persona degli Stati Uniti (compreso un istituto finanziario degli Stati Uniti) è vietato.»

Il divieto ha avuto effetto il 18 settembre, giorno della firma. Chiude un canale di finanziamento rimasto formalmente aperto proprio mentre il Ministero delle Finanze dipende di più dalle emissioni interne — tema del nostro pezzo sul divario tra ciò che l'indebitamento russo conta e ciò che il bilancio riceve.

Che cosa la legge non decide ancora

Chi siano i cinque. La sezione 113(e) obbliga il Rappresentante per il Commercio a determinare, entro 180 giorni dalla prima imposizione e ogni 180 giorni successivi, i cinque maggiori importatori di greggio russo e i cinque maggiori importatori di gas russo, e a imporre loro dazi. Nessun elenco del genere è stato pubblicato. La legge fissa però la classificazione: ai sensi della sezione 113(g)(2) il greggio è il codice 2709 del Sistema armonizzato e il gas naturale il codice 2711. I resoconti di stampa circolanti dal voto indicano candidati probabili; sono elenchi di giornalisti, non determinazioni, e non li facciamo nostri.

C'è inoltre nel testo una questione che qui non scioglieremo. Il riesame ricorrente della sezione 113(e) considera il «periodo di 12 mesi più recente precedente la determinazione», mentre la condizione d'ingresso della sezione 113(c) è ancorata al periodo di 12 mesi precedente l'entrata in vigore, un periodo che non cambia mai. La sezione 113(h) aggiunge poi che nulla nella legge autorizza dazi su merci provenienti da un paese «non espressamente descritto nel comma (c)». La prima determinazione dovrà mostrare come si conciliano un elenco variabile e uno fisso. La sola lettura non basta a risolvere la questione.

Se l'eccezione sul gas svuoti l'elenco. La sezione 113(d) esonera un paese dal dazio per i suoi acquisti di gas se le sue importazioni di gas russo sono state meno del 15 per cento delle esportazioni totali di gas della Russia nell'anno precedente la legge e se ha compiuto passi significativi per ridurle. Applicando insieme il test dei cinque maggiori e quello del 15 per cento, l'insieme dei paesi effettivamente colpiti sul lato gas può risultare piccolo.

La sezione 114 prevede altre eccezioni: commercio umanitario, attività di intelligence e di polizia, cooperazione nucleare civile, acquisti di lanci della NASA, licenze generali vigenti del Tesoro e — dato rilevante per i flussi petroliferi — il petrolio non russo che si limita a transitare per il territorio russo. Un termine di 270 giorni, fino al 15 giugno 2027, esonera la liquidazione o la cessione di attività in Russia.

La metà iraniana e la data finale

Il titolo della legge nomina l'Iran, ma la sezione 201 contiene tutta quella parte: proroga l'Iran Sanctions Act of 1996 dal 2026 al 2031.

Tutto il resto si spegne prima:

«SEZIONE 203. CESSAZIONE DI EFFICACIA. — La presente divisione (fatta eccezione per la sezione 201) cessa di avere effetto alla data che cade 5 anni dopo la data di entrata in vigore della presente legge.»

«La presente divisione» è l'unità che conta in quella frase. La legge Graham è la divisione A di ciò che è stato firmato; la divisione B dello stesso disegno di legge contiene una disposizione fiscale estranea, sulla deduzione delle spese degli insegnanti, che la cessazione non tocca. All'interno della divisione A la cessazione è generale: raggiunge entrambi i titoli, e la sezione 201 è l'unica eccezione.

Cinque anni dal 18 settembre 2026 è il 18 settembre 2031. I dazi, le sanzioni e il divieto sul debito sovrano cessano allora, salvo un nuovo intervento del Congresso; la proroga iraniana resta in vigore oltre quella data.

Che cosa cambia nel nostro modello

Oggi nulla. La legge non modifica alcun numero che seguiamo, e non può farlo finché i dazi non siano davvero imposti e i compratori non abbiano davvero reagito.

L'effetto finirebbe per raggiungere le entrate di bilancio da petrolio e gas, il secondo più debole dei nostri otto indicatori a 14 su 100. Il meccanismo va descritto con precisione, perché è facile intenderlo al contrario: la sezione 113 non tassa la Russia. Rende più caro il petrolio russo per il compratore imponendo un dazio sulle esportazioni non collegate di quel compratore verso gli Stati Uniti. Se un compratore arretra, il bilancio russo lo avverte attraverso volume e sconto — il prezzo di ogni barile e il numero di barili venduti — e non attraverso un'aliquota fiscale decisa da Mosca. Le due sezioni sono inoltre costruite in modo diverso: la sezione 113 porta tutto il meccanismo — una determinazione periodica, un elenco di paesi, una banda modificabile, una metodologia pubblicata — mentre la sezione 112 consiste in una frase e nell'istruzione che la sua aliquota si somma a quelle esistenti. Non abbiamo misurato quanto gli Stati Uniti acquistino ancora dalla Russia, perciò non attribuiamo alcuna dimensione a ciò che il 500 per cento incasserebbe.

L'indice di solidità è a 47,3 su 100, in zona di stress, e nessun indicatore si è mosso oggi. I crediti scaduti restano il più debole degli otto a 9. I dati aggiornati di tutti e otto sono sul monitor.

Che cosa non sappiamo

Se qualcosa di tutto ciò verrà applicato. È l'intera questione, e la legge non vi risponde. La sezione 115 consente al presidente di derogare a qualunque dazio previsto dal titolo con una sola certificazione e senza voto del Congresso. Nulla nel testo obbliga un'amministrazione a fissare l'aliquota al tetto, né in un punto qualsiasi determinato sopra lo zero.

Quale aliquota verrà davvero fissata. Entrambe le sezioni dicono «fino a». Finché non esistono un proclama o un avviso del Rappresentante per il Commercio non c'è un'aliquota, ma solo un intervallo.

I conteggi dei voti da fonte primaria. I risultati al Senato e alla Camera sono stati ampiamente riportati; congress.gov ci ha restituito un 403 su questo disegno di legge, quindi non li abbiamo verificati sul verbale ufficiale e non li stampiamo qui.

Che cosa farà la Russia. Nella nostra finestra non abbiamo trovato reazioni del governo russo oltre a dichiarazioni precedenti alla firma.

Il numero di legge pubblica. A oggi su govinfo non è comparso alcun pacchetto Public Law per la H.R. 5334, perciò questo pezzo cita il disegno di legge nella versione enrolled. La data della firma viene dalla dichiarazione della Casa Bianca stessa, pubblicata il 18 settembre alle 21:43 UTC, e dalla data di emissione che govinfo attribuisce al testo enrolled.