Dal 1º settembre ogni regione russa può ottenere un prestito dal Tesoro federale allo 0,1% annuo per una durata massima di un mese, per coprire lo sfasamento tra il pagamento dei propri obblighi e l’incasso delle entrate. Il Ministero delle Finanze lo ha annunciato a mezzogiorno del 1º settembre. Fino ad allora lo strumento era stato sperimentato in quattro regioni. Il comunicato non indica il decreto governativo che lo ha esteso a tutto il paese, e il decreto non figura sul portale degli atti giuridici.
Che cosa ha detto il Ministero delle Finanze
Il comunicato si apre con il cambiamento stesso:
«Dal 1º settembre lo strumento per concedere alle regioni crediti del Tesoro “in base al fabbisogno” viene esteso a tutto il paese. In precedenza era stato sperimentato in quattro regioni come progetto pilota. Il corrispondente decreto del Governo della Federazione Russa è stato adottato in attuazione delle istruzioni del Presidente».
Le condizioni le fornisce il viceministro delle Finanze Pavel Kadočnikov:
«Il nostro compito è aiutare le regioni a onorare puntualmente gli impegni di spesa senza ricorrere a prestiti commerciali. Il credito del Tesoro “in base al fabbisogno” è concesso a un tasso agevolato dello 0,1% annuo per una durata fino a un mese e consente di coprire tempestivamente gli squilibri di cassa fino all’incasso delle entrate previste. Ciò riduce la spesa delle regioni per il servizio del debito pubblico e rafforza la solidità dei bilanci».
La procedura sta in una frase: per ottenere tale credito, la regione invia al Ministero delle Finanze una richiesta con allegato il piano di cassa per l’esecuzione del proprio bilancio. Il comunicato non indica alcun limite — né per regione né complessivo. Fornisce un tasso e una durata, e nessun’altra condizione finanziaria.
Un tasso che non è un prezzo
Allo 0,1% annuo per al massimo un mese, questo non è un credito in senso di mercato: è uno scoperto federale. Su 100 milioni di rubli utilizzati per un mese intero, gli interessi ammontano a poco più di 8 000 rubli. Il tasso non ripartisce il credito e non attribuisce un prezzo al rischio. Serve a far sì che lo strumento sia formalmente un credito e non un trasferimento.
Ne discendono due cose, e la prima la enuncia lo stesso Ministero delle Finanze. Le regioni smettono di rivolgersi alle banche commerciali per coprire questi sfasamenti, e la loro spesa per il servizio del debito scende. Ma scende perché lo sfasamento di cassa viene ora coperto dal conto unico federale: il rischio si sposta dai bilanci bancari al bilancio federale. Non sparisce.
La seconda discende dal prezzo. A un tasso annuo dello 0,1% per un mese, una regione non ha ragione di non attingere: lo strumento è quasi gratuito, e chi vi rinuncia paga semplicemente di più per la stessa liquidità. Il ricorso non misurerà dunque con precisione le difficoltà finanziarie. Misurerà quelle difficoltà insieme all’ordinaria prudenza di usare uno strumento disponibile e a buon mercato.
Il pilota diventato nazionale
La formulazione del Ministero delle Finanze merita attenzione. Non dice che il pilota sia riuscito. Dice che lo strumento è stato «sperimentato in quattro regioni come progetto pilota» — e dopo è stato esteso a tutto il paese. Quali quattro regioni abbiano partecipato, il comunicato non lo dice; nemmeno la stampa.
L’impianto è passato per una consultazione pubblica in primavera. Un progetto di decreto del Ministero delle Finanze — «Sullo svolgimento da parte del Tesoro federale nel 2026 di un esperimento di concessione di un credito di bilancio per reintegrare il saldo dei fondi sul conto unico del bilancio di un soggetto della Federazione Russa», numero di registro 01/01/05-26/00168092 — è stato pubblicato il 22 maggio 2026. Ne abbiamo estratto la scheda tramite l’API del portale: la discussione pubblica si è svolta dal 22 maggio al 6 giugno 2026, lo stato è «discussione conclusa», il progetto conta 327 visualizzazioni e zero commenti, e il campo dell’atto adottato collegato è vuoto. Un meccanismo nazionale di liquidità regionale ha completato il periodo di consultazione senza un solo contributo.
Il decreto non è sul portale
Il comunicato chiama l’atto soltanto «il corrispondente decreto del Governo». Abbiamo verificato. Nel blocco degli atti governativi su publication.pravo.gov.ru le pubblicazioni più recenti sono datate 1º settembre e recano atti firmati il 31 agosto: il decreto n. 1113, poi i n. 1116-1120. I n. 1114 e 1115 mancano in quella serie, e stamattina non esiste alcuna pubblicazione datata 2 settembre. Anche il sito del governo, government.ru, non ha comunicati in merito; i suoi documenti di bilancio più recenti sono le ordinanze del fondo di riserva del 31 agosto.
Le condizioni che regolano lo strumento sono quindi pubbliche in un solo luogo: un comunicato stampa. Che cosa accada se una regione non restituisce il credito entro il mese, se vi sia un tetto per regione o complessivo, se il numero di richieste annue sia limitato — nulla di ciò è pubblico. Ieri abbiamo descritto lo stesso schema nel regime dei carburanti, dove decreti governativi pubblicati attuano un decreto presidenziale il cui testo non è mai comparso. Lo strumento è diverso, ma la forma è la stessa: la regola è in vigore e il suo testo non è disponibile.
Che cosa cambia nel nostro modello
Oggi nulla, ed è questo che va detto con chiarezza. I bilanci regionali segnano 28 su 100; il saldo regionale consolidato mobile a dodici mesi era di −1,616 mila miliardi di rubli a luglio. Questo strumento non modifica quel numero e, per come è costruito, difficilmente lo modificherà molto neppure in seguito.
Un credito attinto e restituito entro il mese lascia poco o nessun segno in un saldo consolidato annuale. È questa la parte scomoda. Lo strumento aiuta le regioni proprio con il problema che il nostro indicatore dovrebbe rilevare — restare senza cassa tra un incasso e l’altro — e insieme lascia una traccia più debole del credito commerciale che sostituisce. Una regione che si indebita presso una banca compare come debito regionale. Una regione che si indebita presso il Tesoro per tre settimane quasi non compare.
Non stiamo dicendo che le cifre saranno sbagliate. Stiamo dicendo che lo strumento può crescere mentre la serie resta piatta, e che una serie piatta dirà allora meno di prima. Avevamo segnalato un cambiamento affine il 19 agosto, quando il sostegno regionale è passato in programmi i cui importi sono fissati fuori dalla riga di bilancio che leggiamo.
Che cosa non sappiamo
Anzitutto il numero e la data del decreto: abbiamo stabilito soltanto che non è sul portale, non che non esista; il Ministero delle Finanze dice che è stato adottato. Non sappiamo quali quattro regioni abbiano partecipato al pilota, per quanto tempo, né quanto credito abbiano utilizzato. Non c’è alcun limite pubblicato, nessuna regola sulle richieste ripetute, nessuna conseguenza dichiarata per il mancato rimborso entro il mese. Non sappiamo se il Tesoro federale pubblicherà i volumi dei crediti erogati; senza questo dato, lo strumento resta invisibile dall’esterno, e mancherà persino la misura più grezza: quanto sono grandi i prelievi e con quale frequenza avvengono. Né conosciamo il rapporto tra il progetto di maggio e l’atto che il Ministero delle Finanze dice adottato: la scheda del portale non collega alcun atto adottato a quel progetto.