M2 est la masse monétaire au sens large. Le moniteur suit son taux de croissance annuel, car une accélération peut révéler un changement dans la façon dont un déficit qui s'élargit est financé.
Pourquoi la création monétaire mérite d'être surveillée à part
Quand les recettes pétro-gazières chutent, le déficit budgétaire peut s'élargir. Si les adjudications d'OFZ ne couvrent pas le besoin de financement, il reste une voie possible : que les banques publiques accroissent le crédit au lieu de canaliser une véritable épargne privée. Des achats bancaires contraints peuvent faire paraître les adjudications d'obligations en bonne santé tout en monétisant le déficit, mais la croissance de la masse monétaire qui en résulte reste visible dans la série de la banque centrale elle-même. C'est pourquoi le moniteur appelle M2 « le détecteur de la planche à billets ».
Comment le chiffre est construit
La lecture est le taux de croissance annuel de la masse monétaire au sens large, tiré directement de la série de la banque centrale elle-même. Si une source cesse de publier, le moniteur consigne la lacune comme un événement de disponibilité, plutôt que de reconduire silencieusement une valeur ou d'en interpoler une.
D'où viennent les ancrages
100 = un taux de croissance de 10% par an — la moyenne mesurée sur 2015-2021, avant la guerre. 0 = 30% par an, la ligne enregistrée pour un basculement vers des déficits monétisés. Les deux ont été enregistrés avant toute lecture ; le raisonnement complet est exposé sur la page de méthodologie.
Ce qu'une croissance monétaire plus rapide ne veut pas dire
Une accélération de la croissance de M2 n'est pas la preuve qu'une transaction précise a constitué une création monétaire ; c'est un signal statistique, pas la trace d'un paiement particulier. Lue aux côtés des autres indicateurs, elle peut révéler un changement dans la façon dont le déficit est financé, sans pour autant attribuer chaque variation de la masse monétaire à cette cause. C'est cette distinction qui fait que le moniteur traite M2 comme « le détecteur de la planche à billets », pas comme un verdict.