La inflación es «la salida del último canal» en la cadena de financiación que sigue este monitor: presión que puede volverse visible en los precios que pagan los hogares. Es el último eslabón de esa cadena, no el primero.
Por qué una tasa, y no un nivel
La mayoría de los indicadores de este monitor se leen como un nivel frente a un punto fijo de preguerra, porque el stock o flujo subyacente puede, en principio, recuperar el lugar donde estaba antes de la guerra. Los precios no pueden hacer eso: no vuelven a una referencia de preguerra a esta escala. Lo que sí puede volver a una referencia de preguerra es el ritmo al que suben los precios — así que la inflación se puntúa como una tasa interanual, leída directamente del índice mensual de precios al consumo de la agencia nacional de estadística, en lugar de como un nivel.
De dónde vienen las anclas
100 marca el 4,6% anual, la media medida de 2017-2021 antes de la guerra. 0 marca el 40% anual, el umbral de crisis inflacionaria en la literatura sobre crecimiento (Bruno-Easterly, 1998). Ambas se registraron de antemano; el razonamiento se explica en la página de metodología.
Por qué está al final de la cadena
Los ingresos de petróleo y gas y el endeudamiento son las vías habituales para cubrir el déficit presupuestario de Rusia cuando se amplía. Cuando esas vías no alcanzan, el FNB líquido de Rusia absorbe el hueco. Cuando los bancos estatales expanden el crédito para seguir cubriéndolo, la presión puede aparecer en el crecimiento de la masa monetaria M2 en Rusia y en los precios que pagan los hogares. Vigilar los cuatro juntos da un contexto que una lectura aislada de inflación no puede dar.
Qué no significa una lectura más rápida
Una tasa de inflación en aumento no identifica por sí sola qué política la causó, y el monitor no pretende aislar una causa a partir de una sola serie. Es un indicador confirmatorio: se lee junto con las otras siete lecturas del monitor, no como prueba de que la presión en otro punto de la cadena causó un cambio de precios en particular.