Russland bietet Anteile an 28 Firmen an

Am 16. September unterzeichnete die russische Regierung zwei Anordnungen, die föderale Beteiligungen an 28 Unternehmen zum Verkauf stellen. Anordnung Nr. 2534-р weist Rosimuschtschestwo, der staatlichen Vermögensagentur, die Auktionen für 19 davon zu. Anordnung Nr. 2532-р nimmt neun weitere in eine gesonderte Liste auf. Dort steht in jeder Zeile derselbe Verkäufer: PSB, die Bank der Rüstungsindustrie. Vor sieben Wochen hatte diese Liste zehn Einträge. Jetzt sind es 19.

Der Erlös nach der ersten Anordnung fließt auf ein Konto des Föderalen Schatzamts. Einen Preis nennt keine der beiden.

Anordnung 2534-р: neunzehn Unternehmen, und zwar ganz

Der operative Satz erklärt den Verkauf in der Sprache der Investitionspolitik:

„Zur Schaffung von Bedingungen für die Einwerbung von Investitionen, zur Förderung des Aktienmarkts sowie zur Modernisierung und technologischen Entwicklung der Wirtschaft wird gemäß Unterabsatz 15 des Absatzes 2 des Artikels 3 des Föderalen Gesetzes ‚Über die Privatisierung von staatlichem und kommunalem Vermögen‘ der mit Rosimuschtschestwo abgestimmte Vorschlag von Minfin Russlands angenommen, die in der Anlage aufgeführten, in Bundeseigentum befindlichen Anteile am Stammkapital von Wirtschaftsgesellschaften in offenen Bieterverfahren zu veräußern, die als Auktion und mittels eines öffentlichen Angebots nach Verfahren durchgeführt werden, die den im Föderalen Gesetz ‚Über die Privatisierung von staatlichem und kommunalem Vermögen‘ festgelegten Verfahren analog sind.“

Der Verweis auf Unterabsatz 15 ist entscheidend. Diese Bestimmung des Privatisierungsgesetzes besagt, dass das Gesetz auf dieses Vermögen nicht anwendbar ist. Der Verkauf folgt deshalb Verfahren, die denen des Gesetzes analog sind, aber von der Regierung und nicht vom Gesetzgeber festgelegt werden.

Die Anlage führt 19 Gesellschaften mit beschränkter Haftung auf, und der Staat verkauft von jeder 100 Prozent. Sechzehn tragen Steuernummern, die mit 61 beginnen, dem Code der Region Rostow; zwei beginnen mit 23 (Krasnodar), eine mit 25 (Primorje). Darunter ist die OOO „SINKO“ selbst, Steuernummer 6167096100, dazu OOO „Skatschki“, OOO „Chlebosawod Jug Rusi“, OOO „Donskaja gofrotara Holding“, OOO „Tamanskoje chlebopriemnoje predprijatije“ und OOO „Rybatschok“.

Der Zeitplan in Punkt 2 ist knapp. Gebote werden 5 Arbeitstage lang angenommen. Die Ergebnisse, einschließlich der Entscheidung über die Zulassung der Bewerber, werden binnen 24 Stunden nach Ende der Gebotsfrist bekannt gegeben. Scheitert die Auktion, wird das öffentliche Angebot am folgenden Tag angekündigt. Punkt 3 regelt die Zahlung: Käufer zahlen in Rubel auf ein Konto des Föderalen Schatzamts, und die Anteile gehen erst nach der Gutschrift über. Punkt 4 gibt Rosimuschtschestwo vier Monate, um die Verkaufsbedingungen festzulegen — der Startpreis entspricht laut Gutachten eines unabhängigen Bewerters dem Marktwert —, und sechs Monate für den Verkauf.

Eine Vorgabe in Punkt 2 lohnt eine zweite Lektüre. Die Verkaufsmitteilung muss die aktuelle finanzielle und wirtschaftliche Lage der Gesellschaft offenlegen, einschließlich der Angaben zu ihren laufenden Kosten und Verbindlichkeiten. Der Verkäufer muss veröffentlichen, was der Besitz dieser Vermögenswerte kostet.

Anordnung 2532-р: neun weitere für die Rüstungsbank

Die zweite Anordnung ist vier Zeilen lang; den Rest erledigt die Anlage. Sie fügt der am 28. Juli mit Anordnung Nr. 1997-р genehmigten Liste des Bundesvermögens die Positionen 11 bis 19 hinzu. Jede neue Zeile nennt denselben Verkäufer — „offene Aktiengesellschaft Bank PSB“ —, dasselbe Verfahren (Auktion, bei Scheitern öffentliches Angebot) und denselben Zeitraum: 2026–2027.

Die größte Beteiligung umfasst 74,217800436679 Prozent der Aktien der AO „Juschno-Uralski Sawod Magnijewych Sojedinenij“, eines Werks für Magnesiumverbindungen. Die kleinste umfasst 1 Prozent der OOO „Bisnes-Siti“. Dazwischen liegen sieben ganze Unternehmen, darunter OOO „Sawod Fljussow Magnesialnych Materialow“, OOO „Zentr Deratisazii g. Tscheljabinska“, OOO „Kanz!“, OOO „Agro-Klewer“, OOO „Udarnik“, OOO „Semlja Saschinskaja“ und OOO „Petelino“.

Was dieselbe Liste im Juli enthielt, ist das Maß dafür, wie schnell sie sich füllt. Anordnung 1997-р bestätigte zehn Positionen: neun Landwirtschafts- und Transportunternehmen mit Altai-Steuernummern — „Altaiagropole“, „Milk park“, KFCH „Weles“, drei AltaiAgroSnab-Gesellschaften, „AAS-Agro“, „Altaiskaja transportnaja kompanija“, „AltaiAgroSnab“ — sowie 59,9819 Prozent eines Kurbetreibers aus Krasnodar, AO „UK ‚Kurorty Gorjatschego Kljutscha‘“. Verkäufer in allen zehn Fällen: PSB. Sieben Wochen später hat die Liste 19 Einträge.

Das Regime, zu dem die zweite Liste gehört

Anordnung 1997-р existiert wegen des Präsidialerlasses Nr. 693 vom 30. September 2025 — und maßgeblich ist der Erlass, der ihn umgeschrieben hat: Nr. 389 vom 3. Juni 2026. Diese Änderung benennt den Zweck des ganzen Regimes gleich in der ersten Zeile:

„Es wird festgelegt, dass in den durch eine Entscheidung des Präsidenten der Russischen Föderation vorgesehenen Fällen zur Gewährleistung der Verteidigungsfähigkeit und der Sicherheit der Russischen Föderation die Veräußerung von Vermögen, das sich in Bundeseigentum befindet und durch eine solche Entscheidung bestimmt ist, unter anderem nach Maßgabe der folgenden Besonderheiten erfolgen kann.“

Der neu gefasste Unterabsatz „w“ benennt die Verkäufer: PSB oder die staatliche Vermögensagentur. Ein neuer Unterabsatz „g“ gibt der Kartellbehörde höchstens drei Arbeitstage für die Entscheidung über einen Fusionskontrollantrag nach Artikel 32 des Wettbewerbsgesetzes. Punkt 1¹ setzt die übrigen Fristen: Die Mitteilung erscheint mindestens fünf Arbeitstage vorher, Gebote werden fünf Arbeitstage lang angenommen, am nächsten Arbeitstag werden die Bewerber als Bieter zugelassen, und am darauffolgenden Arbeitstag wird verkauft.

Zwei seiner Bestimmungen legen fest, welchen Mindestpreis der Staat am Ende akzeptieren kann. Nach Unterabsatz „e“ sinkt der Preis, wenn die Auktion scheitert, schrittweise „bis auf 50 Prozent“ des Startpreises — das ist der Abschneidepreis, die Untergrenze des öffentlichen Angebots. Die Anlage zu Anordnung 1997-р legt die Schritte fest: Der Auktionsschritt beträgt 1 Prozent des Startpreises, jeder Abwärtsschritt im öffentlichen Angebot 5 Prozent des Preises des ursprünglichen Angebots. Zehn Schritte von der vollen Bewertung bis zur Untergrenze.

Und Punkt 1³ räumt die Hindernisse aus dem Weg, auf die ein normaler Anteilsverkauf stoßen würde: bei einem solchen Verkauf gelten die Vorkaufsrechte anderer Aktionäre und anderer GmbH-Gesellschafter nicht, und die Russische Föderation muss den Minderheitsaktionären einer öffentlichen Gesellschaft kein Pflichtangebot machen.

Warum ein Vermögensverkauf eine Haushaltsfrage ist

Ein Vermögenswert, der in Staatseigentum übergeht, bringt kein Geld. Er bringt ein Unternehmen, das geführt werden muss — und, wie die Offenlegungsregel der Anordnung 2534-р selbst einräumt, eines, dessen Besitz Geld kostet und das Schulden haben kann. Geld kann erst im nächsten Schritt entstehen, und die Anordnungen vom 16. September öffnen lediglich den Weg dorthin: Zahlt irgendwann ein Käufer, wird das Bargeld einem Konto des Föderalen Schatzamts gutgeschrieben — und genau das macht es zu einer Finanzierung ohne neue Schulden statt zu einer mit Abschlag verkauften Anleihe.

Deshalb zählt das Tempo mehr als jeder einzelne Name auf der Liste. Vor zwei Wochen berichteten wir über das interne Ziel des stellvertretenden Finanzministers für Privatisierungserlöse: 500 Mrd. Rubel in diesem Jahr gegenüber der üblichen Marke von 100 Mrd.; die Erlöse lagen bereits über 300 Mrd. Diese beiden Anordnungen sind der Mechanismus hinter jener Zahl — und er ist auf Tempo gebaut, nicht auf Preis. Fünf Arbeitstage Gebotsfrist, Ergebnisse in 24 Stunden, drei Arbeitstage für die Kartellfreigabe, ausgeschaltete Minderheitsrechte und eine Untergrenze bei der Hälfte der Bewertung.

Zu dieser Untergrenze gehört eine Einschränkung. Im selben Interview sagte der stellvertretende Minister über die Aeroflot-Platzierung: „Unter 50% verkaufen wir nicht.“ Die beiden 50 sind dieselbe Zahl, die auf verschiedenen Wegen erreicht wird — seine Aussage betraf die Methoden einer Aktienplatzierung, der Erlass den Abschneidepreis eines öffentlichen Angebots nach gescheiterter Auktion. Wir behaupten nicht, dass die Dokumente beides miteinander verbinden. Festhalten lässt sich nur: Das veröffentlichte Regime sieht einen Verkauf zur Hälfte bereits vor.

Was das an unserem Modell ändert

Heute nichts. Vermögensverkäufe gehören nicht zu unseren acht Komponenten, und keine Anordnung wird zur Einnahme, bevor ein Käufer zahlt.

Zeigen wird es sich, wenn überhaupt, im Haushaltsdefizit, das 65 von 100 erreicht, bei einem rollierenden Zwölfmonatsdefizit von 3,3% des BIP. Solche Erlöse ersetzen Kreditaufnahme; wenn Summen vorliegen, ist die Vergleichsgröße daher das Emissionsvolumen des Quartals, nicht die Höhe des Defizits. Der Stärkeindex steht bei 47,3 von 100, in der Stresszone. Im heutigen Datenlauf hat sich kein Indikator bewegt; überfällige Forderungen bleiben mit 9 der schwächste der acht, die Öl- und Gaseinnahmen des Haushalts mit 14 der zweitschwächste.

Was wir nicht wissen

Irgendeinen Preis. Keine der Anordnungen enthält einen Startpreis, eine Bewertung oder einen erwarteten Erlös. Anordnung 2534-р verweist all das auf Bewertergutachten, die nicht veröffentlicht werden; die Bedingungen in der Anlage zu 1997-р regeln nur das Bieterverfahren. Bis ein Verkauf abgeschlossen ist, bleibt die fiskalische Größenordnung unbekannt.

Wie der Staat an diese Unternehmen kam. Keine der Anordnungen sagt es. Beide schweigen zu jeder Gerichtsentscheidung, und wir haben keine gelesen. Russische Medien berichteten, ein Gericht in Krasnodar habe im April 2026 19 Unternehmen der SINKO-Holding dem Staat zugesprochen und ein Moskauer Gericht im März 2026 dasselbe mit dem Magnesiumwerk getan. Zahl und ein Name stimmen mit der Anlage zu 2534-р überein, doch wir behandeln eine Übereinstimmung nicht als Beweis, und die derzeitige Inhaberschaft der Anteile konnten wir über offene Register nicht bestätigen.

Warum die Körbe getrennt wurden. Der eine geht an die Vermögensagentur nach einem Analogon des Privatisierungsgesetzes, der andere an die Rüstungsbank nach einem Präsidialerlass, dessen erklärter Zweck Verteidigungsfähigkeit und Sicherheit ist. Nichts in den beiden Anordnungen erklärt, was welchen Weg nimmt.

Was mit dem Rest des Magnesiumwerks geschieht. Die Liste erfasst 74,217800436679 Prozent seiner Aktien. Die verbleibenden 25,782199563321 Prozent werden in keinem von uns gelesenen Dokument erwähnt.

Ob die Käufer offengelegt werden. Die Offenlegungspflicht in Anordnung 2534-р gilt für die Mitteilung des Verkäufers vor dem Verkauf. Nichts in den beiden Anordnungen verlangt, den Gewinner danach zu veröffentlichen.