Am 15. September veröffentlichte die Regierung den Erlass Nr. 1165 vom 12. September 2026, einen 44-seitigen Rechtsakt über eine Staatsgarantie der Russischen Föderation für die Verbindlichkeiten der russischen juristischen Person, die Versicherungsunterstützung für Exporte leistet. Der Erlass hat neun Punkte. Punkt 1 genehmigt die Regeln. Die Punkte 2 bis 9 bestehen jeweils nur aus einer Zeile: „Nur für den Dienstgebrauch“.

Die unter Punkt 1 genehmigten Regeln zählen auf, was der Regierungsakt zur Gewährung dieser Garantie enthalten muss – und genau diese Angaben stehen in den nicht veröffentlichten Punkten. Die Obergrenze nennt dagegen das Haushaltsgesetz: 300 Mrd. Rubel, die größte Einzelposition im russischen Rubel-Garantieprogramm für 2026.

Was die veröffentlichte Hälfte sagt

Der verfügende Text des Erlasses passt in seinen ersten Punkt; danach folgt eine Spalte identischer Zeilen:

„1. Die beigefügten Regeln für die Gewährung einer Staatsgarantie der Russischen Föderation für die Verbindlichkeiten einer russischen juristischen Person, die Versicherungsunterstützung für Exporte leistet, werden genehmigt. 2. Nur für den Dienstgebrauch. 3. Nur für den Dienstgebrauch. … 9. Nur für den Dienstgebrauch.“

Die 44 Seiten umfassenden Regeln selbst sind öffentlich. Punkt 1 legt das Jahr fest: Es handelt sich um eine im Jahr 2026 gewährte Garantie in Rubel für die Verbindlichkeiten des Hauptschuldners aus Versicherungs- und Rückversicherungsverträgen. Punkt 2 definiert den Hauptschuldner: eine russische juristische Person, deren Aktien zu 100 Prozent der Russischen Föderation gehören und der die Regierung nach Teil 1¹ des Artikels 46¹ des Gesetzes über die Regulierung der Außenhandelstätigkeit die Versicherungsunterstützung für Exporte übertragen hat. Teil 1 desselben Artikels nennt die drei bekannten Träger: das Russische Exportzentrum, EXIAR und die Roseximbank. Teil 1¹ enthält eine gesonderte Regelung für „eine andere Organisation“ und verweist auf Regierungsentscheidungen, die „in den Jahren 2022 und 2023 getroffen“ wurden. Punkt 7 unterstreicht die Trennung: Weder EXIAR noch der Beauftragte der Regierung können Begünstigte dieser Garantie sein.

Punkt 9 legt die Deckung fest. Die Garantie sichert bis zu 100 Prozent der Verpflichtung des Hauptschuldners, den Begünstigten bei Eintritt eines Versicherungsfalls eine Entschädigung zu zahlen – begrenzt auf die Versicherungssumme, in Rubel und für Verträge, die der Hauptschuldner ab dem Ausstellungsdatum der Garantie schließt. Punkt 10 beschränkt dies auf Begünstigte und Verträge, die in einem vom Hauptschuldner selbst geführten Register stehen. Punkt 11 schließt Zinsen, Provisionen, Vertragsstrafen, vorzeitige Erfüllung und Schäden aus. Punkt 12: Es gibt nur eine Garantie.

Drei Zahlen im veröffentlichten Text begrenzen das Instrument. Punkt 52: Die Garantie wird ohne Erhebung eines Garantenentgelts gewährt. Punkt 53: Die Russische Föderation haftet subsidiär. Punkt 54: Die Garantie läuft längstens bis einschließlich 31. Dezember 2042 – eine Außengrenze, bis zu der es mehr als sechzehn Jahre sind.

Die Kehrseite ist das Rückgriffsrecht. Nach Buchstabe g) des Punktes 13 wird die Garantie nur gewährt, wenn zugunsten des Minfin eine Sicherheit für die Regressforderungen des Staates gestellt wird, und zwar in Form der Bürgschaft einer russischen juristischen Person, die die Regierung selbst bestimmt. Punkt 15 verlangt, dass diese Sicherheit mindestens der Garantiesumme zuzüglich bereits geltend gemachter und nicht erfüllter Regressforderungen entspricht. Punkt 16 stellt an den Bürgen dieselben Anforderungen wie an den Hauptschuldner – kein Insolvenzverfahren, keine Reorganisation, keine überfälligen Schulden gegenüber dem Staat und keine offenen Steuern. Zudem müssen seit seiner Gründung mindestens 3 Jahre vergangen sein.

Für jeden Schritt der Auszahlung gilt eine Frist. Nach der Forderung eines Begünstigten hat der Beauftragte der Regierung 30 Arbeitstage, um dem Minfin eine eindeutige Stellungnahme vorzulegen (Punkt 68). Danach leistet das Minfin binnen 30 Kalendertagen nach deren Eingang die Zahlung aus der Garantie (Punkt 70). Die Zahlung begründet eine Regressforderung der Russischen Föderation gegen den Hauptschuldner, die binnen 5 Arbeitstagen zu erfüllen ist (Punkte 71 und 72); zahlt er nicht, wendet sich der Beauftragte an den Bürgen (Punkt 73).

Und dann Punkt 27, der aufzählt, was der Regierungsakt über die Gewährung der Garantie angeben muss:

„Der Akt der Regierung der Russischen Föderation über die Gewährung der Garantie muss angeben: a) die vollständige Bezeichnung, den Sitz und die Anschrift, die Steueridentifikationsnummer und die staatliche Hauptregistrierungsnummer des Hauptschuldners; b) die durch die Garantie zu sichernden Verbindlichkeiten des Hauptschuldners; c) Höchstbetrag und Laufzeit der Garantie; d) Höchstbetrag und Laufzeit des Bürgschaftsvertrags sowie die vollständige Bezeichnung, den Sitz und die Anschrift, die Steueridentifikationsnummer und die staatliche Hauptregistrierungsnummer des Bürgen.“

Wer, wie viel, wie lange und wer dafür bürgt. Das sind die Punkte 2 bis 9.

Die Obergrenze steht im Haushaltsgesetz – und es ist die größte Position

Die Summe ist nicht völlig unsichtbar. Das Föderale Gesetz Nr. 426-FZ vom 28. November 2025 über den Föderationshaushalt 2026 enthält das Rubel-Garantieprogramm, und seine Anlage 33 führt die im Jahr 2026 zu gewährenden Garantien auf. Position 2.1 beschreibt den Hauptschuldner mit denselben Worten wie der Erlass 1165 – eine russische juristische Person vollständig im Eigentum der Russischen Föderation, bestimmt nach Teil 1¹ des Artikels 46¹ – für Verbindlichkeiten aus Versicherungs- und Rückversicherungsverträgen. Ausgewiesen sind 300.000.000,0 Tsd. Rubel und ein Regressrecht: „Ja“.

Das gesamte Programm beläuft sich auf 634.060.000,0 Tsd. Rubel. Diese eine Position macht 47,3 % davon aus. Die nächstgrößere, 296,0 Mrd. für Kredite an russische juristische Personen zu von der Regierung festgelegten Zwecken, ist kleiner. Die beiden Positionen zur Unterstützung des Industrieexports – 34,6 Mrd. für Kredite von Exporteuren und 3,46 Mrd. für die Roseximbank – ergeben zusammen 38,06 Mrd., etwa ein Achtel dieser Position. Dieselbe Anlage wiederholt die Laufzeit bis 2042 und die Deckung von bis zu 100 % und fügt eine Bedingung hinzu, die der Erlass nicht enthält: Die Garantie für 2026 steht nur zur Verfügung, wenn 2025 keine Garantie zu vergleichbaren Bedingungen gewährt wurde – nach dem vorherigen Haushaltsgesetz.

Die Obergrenze ist also öffentlich, und das Instrument steht bereits im Haushalt. Der Erlass 1165 setzt es in Kraft – und erklärt jeden Parameter der tatsächlich auszustellenden Garantie zum Dienstgebrauch.

Warum eine Garantie, deren Größe niemand kennt, eine Haushaltsfrage ist

Eine Staatsgarantie kostet nichts, solange der Hauptschuldner zahlt. Sie ist eine Eventualverbindlichkeit: Sie zählt zur Staatsschuld, nicht zu den Ausgaben, und wird erst bei Inanspruchnahme zu einer Zahlung – nach Punkt 70 binnen dreißig Tagen. Dasselbe schrieben wir zu den Regeln für Exportgarantien, die die Regierung am selben Tag neu gefasst hat, dem Erlass 1162, der die Industrieexport-Positionen derselben Anlage betraf.

Die Deckung ist hier enger, das Risiko schwieriger. Der Hauptschuldner versichert Exportkredite und Investitionen gegen wirtschaftliche und politische Risiken und rückversichert diese Risiken. Seit 2022 finden sie auf dem globalen Rückversicherungsmarkt keinen Platz mehr. Der Staat ersetzt die Rückversicherung durch seine eigene Bilanz, verlangt dafür nach Punkt 52 nichts und sichert seinen Rückgriff mit einem Bürgen, den die Regierung selbst bestimmt. Wer das Risiko am Ende trägt, entscheidet somit die Regierung und nicht ein Markt – auch wenn die veröffentlichten Regeln nirgends verlangen, dass dieser Bürge in Staatsbesitz steht.

Die zweite Hälfte ist die Messbarkeit. Eine Eventualverbindlichkeit nützt Lesern nur, wenn sie Umfang und Laufzeit beziffern können. Hier ist die Obergrenze aus dem Haushaltsgesetz bekannt. Alles Übrige – die tatsächlich garantierte Summe, die tatsächlich festgelegte Laufzeit, die Identität des Hauptschuldners und die des Bürgen – trägt einen Dienstgebrauchsvermerk. Das ist dieselbe Art von Entscheidung wie die Beschränkung einer Haushaltsposition, hier angewandt auf einen Erlass.

Der Nachweis des Portals zeigt die Beschränkung nicht: In den Metadaten des Dokuments findet sich keinerlei Vermerk. Der Erlass 1165 erscheint dort als gewöhnlicher Akt mit 44 Seiten. Den Vermerk sieht man nur auf der ersten Seite.

Was das in unserem Modell ändert

Nichts. Eventualverbindlichkeiten sind keine unserer acht Komponenten, und keine Garantie geht in den Index ein, bevor sie in Anspruch genommen und bezahlt ist.

Die heutige Datenaktualisierung bewegte einen Indikator: Der liquide NWF stieg nach Augustdaten von 46,2 Mrd. US-Dollar auf 46,7 Mrd., womit dieser Wert von 28 auf 29 steigt. Der Stärkeindex liegt bei 47,3 von 100, in der Stresszone, nach 47,2 gestern. Die überfälligen Forderungen bleiben mit 9 der schwächste der acht Indikatoren, die Öl- und Gaseinnahmen mit 14 der zweitschwächste. Kein Auslöser.

Was wir nicht wissen

Wer der Hauptschuldner ist. Die öffentliche Hälfte nennt ihn an keiner Stelle. Sie sagt nur, was er nicht ist: nicht EXIAR, nicht der Beauftragte der Regierung, keiner der in Teil 1 des Artikels 46¹ aufgeführten Träger. Die Regierungsentscheidungen von 2022 und 2023, die die Funktionen einer „anderen Organisation“ übertrugen, werden im Gesetz erwähnt, doch ihre Texte haben wir nicht gefunden.

Die tatsächlich gewährte Summe und Laufzeit und wer der Bürge ist. Das sind die Punkte 2 bis 9. Die 300 Mrd. sind die Obergrenze, die das Haushaltsgesetz für diese Position setzt, kein ausgestellter Betrag, und 2042 ist eine äußere Grenze, keine Laufzeit.

Ob 2025 eine Garantie zu vergleichbaren Bedingungen gewährt wurde. Anlage 33 macht die Position für 2026 davon abhängig, dass dies nicht geschah. Wir haben weder das Haushaltsgesetz 2025 noch ein Register ausgestellter Garantien geöffnet und fanden zu beidem keine öffentliche Rechenschaft.

Warum die acht Punkte nur für den Dienstgebrauch bestimmt sind. Es gibt keine Begründung: regulation.gov.ru liefert im Projektbereich einen 308. Die Regeln selbst nennen keinen Grund, und wir unterstellen keinen.

Was auf den Seiten steht, die wir nicht gelesen haben. Wir haben die Erlassseite und die Punkte 1 bis 17, 23 bis 31, 35, 36, 51 bis 54 und 68 bis 75 der Regeln gelesen. Die übrigen Seiten sind die Formulare und Anlagen; wir haben sie nicht Seite für Seite geöffnet.