Am 12. September veröffentlichte die Regierung die am selben Tag unterzeichnete Verordnung Nr. 1162. Sie ändert vierzehn Punkte und alle vier Anlagen der Regeln, nach denen Russland Staatsgarantien für Kredite von Industrieexporteuren vergibt. Die Änderungen wirken in entgegengesetzte Richtungen. Die Zugangsschwelle sinkt: Ein Unternehmen mit Steuerrückständen am Stichtag kann die Garantie nun dennoch erhalten, wenn es die Schuld inzwischen beglichen hat. Die Prüfung der Abschlüsse desselben Unternehmens wird strenger: Wer in den letzten zwei Jahren seine Rechnungslegungsmethode geändert hat, muss die früheren Abschlüsse rückwirkend anpassen; einen Bestätigungsvermerk muss jetzt jeder Exporteur vorlegen, nicht mehr nur ein gesetzlich prüfungspflichtiger; hinzu kommt eine Aufstellung darüber, wie viel vom Stammkapital des Antragstellers dessen eigene Gründer nicht eingezahlt haben. Weder die Regierung noch Minfin haben dazu eine Mitteilung veröffentlicht; eine Begründung gibt es ebenfalls nicht.

Das Programm, um das es geht

Verordnung 1162 nennt keine Summe. Das Haushaltsgesetz nennt sie. Föderales Gesetz Nr. 426-FZ vom 28. November 2025 über den föderalen Haushalt 2026 führt das Garantieprogramm in zwei Anlagen, und beide enthalten eine Zeile, die genauso heißt wie diese Regeln.

Anlage 33, in Rubel, führt zwei Zeilen zur Förderung des Industrieexports: 34 600 000,0 Tsd. Rubel für Kredite russischer Exporteure und 3 460 000,0 Tsd. für Kredite der AG ROSEXIMBANK — genau ein Zehntel der ersten Zeile. Zusammen sind das 38,06 Mrd. Rubel. Das gesamte Rubel-Garantieprogramm für 2026 beläuft sich auf 634 060 000,0 Tsd. Rubel, die Exportzeilen machen also 6,0% davon aus. Die beiden größeren Zeilen sind 296,0 Mrd. für Kredite an russische juristische Personen zu von der Regierung festgelegten Zwecken und 300,0 Mrd. für die staatliche Gesellschaft, die Exporte versichert.

Anlage 35, in Dollar, macht das Verhältnis deutlich. Auf die Förderung des Industrieexports entfallen 50,0 Mio. Dollar. Zwei Zeilen für Kredite des Staatskonzerns Rosatom stehen bei 3 850,0 Mio. und 4 900,0 Mio. Dollar. Die Anlage summiert sich auf 8 800,0 Mio. Dollar: Die beiden Rosatom-Zeilen sind 99,4% des Devisen-Garantieprogramms, die Exportzeile 0,57%.

In beiden Anlagen ist für diese Zeilen ein Regressanspruch vermerkt: Zahlt der Staat, erwirbt er eine Forderung gegen den Kreditnehmer.

Was die Verordnung erleichtert

Zwei Bedingungen werden neu gefasst. Punkt 9 betrifft den Hauptschuldner — den Exporteur selbst. Sein Buchstabe (a) verlangte in der seit dem 1. Juni 2024 geltenden Fassung neben dem Fehlen überfälliger Schulden gegenüber der Russischen Föderation schlicht:

„…sowie einer nicht erfüllten Pflicht zur Zahlung von Steuern, Abgaben, Versicherungsbeiträgen, Säumniszuschlägen, Geldbußen und Zinsen, die nach dem Recht der Russischen Föderation über Steuern und Abgaben zu entrichten sind.“

Die Tilgungsalternative in diesem Satz — „oder die Tilgung der zu diesem Zeitpunkt bestehenden überfälligen (ungeregelten) Schuld“ — bezog sich allein auf die Schuld gegenüber dem Staat. Für den Steuerteil gab es überhaupt keine Alternative. Die neue Fassung schafft eine:

„…sowie das Fehlen einer nicht erfüllten Pflicht des Hauptschuldners zum 1. Tag des Monats, in dem die Staatsgarantie gewährt wird, zur Zahlung von Steuern, Abgaben, Versicherungsbeiträgen, Säumniszuschlägen, Geldbußen und Zinsen, die nach dem Recht der Russischen Föderation über Steuern und Abgaben zu entrichten sind, oder die Tilgung der zu diesem Zeitpunkt bestehenden überfälligen (ungeregelten) Schuld an Steuern, Abgaben, Versicherungsbeiträgen, Säumniszuschlägen, Geldbußen und Zinsen, die nach dem Recht der Russischen Föderation über Steuern und Abgaben zu entrichten sind.“

Punkt 17 betrifft den Bürgen und die Garantiebank — jene, die hinter dem Exporteur stehen. Sein Buchstabe (b) kannte zuvor in keinem der beiden Teile eine Tilgungsalternative:

„der Bürge, die Garantiebank hat zum 1. Tag des Monats, in dem die Staatsgarantie gewährt wird, keine überfällige (ungeregelte) Schuld aus Geldverbindlichkeiten gegenüber der Russischen Föderation und aus Verbindlichkeiten, die durch zuvor gewährte Staatsgarantien der Russischen Föderation besichert sind, sowie keine nicht erfüllte Pflicht zur Zahlung von Steuern, Abgaben, Versicherungsbeiträgen, Säumniszuschlägen, Geldbußen und Zinsen, die nach dem Recht der Russischen Föderation über Steuern und Abgaben zu entrichten sind.“

Die neue Fassung ergänzt in beiden Teilen „oder die zu diesem Zeitpunkt bestehende überfällige (ungeregelte) Schuld wurde getilgt“. Für die Parteien hinter dem Exporteur ist dies die größere Änderung: Statt ausschließlich am Stichtag rückstandsfrei zu sein, können sie die Rückstände nun auch danach begleichen.

Die Änderung ist weniger weitreichend, als sie klingen mag. Das Geld muss weiterhin gezahlt werden; geändert hat sich nur, dass Rückstände am Stichtag allein nicht mehr zum Ausschluss führen. Doch die Prüfung diente der Auswahl — und schließt jetzt weniger Antragsteller aus.

Was die Verordnung erschwert

Frühere Abschlüsse müssen rückwirkend angepasst werden. Die Punkte 25 und 26 erhalten je einen Absatz, einen für den Hauptschuldner und einen für den Bürgen. Der Absatz über den Hauptschuldner lautet:

„Im Falle einer Änderung der Rechnungslegungsmethode des Hauptschuldners und (oder) der Anwendung neuer Rechnungslegungsstandards durch den Hauptschuldner in den letzten 2 Jahren vor dem Jahr der Gewährung der Staatsgarantie, die eine Änderung des Jahresabschlusses des Hauptschuldners nach sich ziehen, […] werden Angaben (Daten) zu den Werten der rückwirkend angepassten Kennzahlen des Jahresabschlusses vorgelegt, die bei der Beurteilung der Finanzlage des Hauptschuldners verwendet werden, für frühere Berichtsperioden, in denen die Änderungen der Rechnungslegungsmethode und (oder) die neuen Rechnungslegungsstandards nicht angewandt wurden. Die Richtigkeit dieser Angaben (Daten) ist vom Leiter und vom Hauptbuchhalter des Hauptschuldners zu bestätigen.“

Die Verordnung nennt der Anforderung einen eigenen Zweck: Die angepassten Kennzahlen gehen an den Agenten der Regierung, für die Beurteilung der Finanzlage des Hauptschuldners nach Punkt 34. Was die Vorschrift beseitigt, ist die Möglichkeit, die beurteilten Perioden auf Grundlagen zu stellen, die untereinander nicht vergleichbar sind. In welche Richtung ein Wechsel der Grundlage die Zahlen bewegt hatte, sagt die Verordnung nicht — und wir sagen es auch nicht.

Der Bestätigungsvermerk ist nicht mehr optional. Punkt 7 der Anlagen 1 und 3 verlangte eine Kopie des Bestätigungsvermerks über den Jahresabschluss des Exporteurs für 2 Jahre — für 3, wenn der Antrag im ersten Quartal gestellt wird — und dann folgte eine Klammer: „(für juristische Personen, die nach dem Recht der Russischen Föderation einer jährlichen Prüfung unterliegen müssen)“. Die Verordnung streicht diese Klammer in beiden Anlagen. In Punkt 7 der Anlagen 2 und 4 stand eine andere Klammer, „(sofern er vorgelegt wird)“, zum Bestätigungsvermerk der ROSEXIMBANK beziehungsweise des Hauptschuldners. Auch sie wird gestrichen. Das verlangte Dokument bleibt dasselbe; in allen vier Fällen entfällt die Ausnahme.

Eine neue Aufstellung zum eigenen Kapital des Antragstellers. Die Anlagen 1 und 3 erhalten neue Punkte 10 und 11 in fast gleichem Wortlaut:

„Eine Aufstellung des russischen Exporteurs mit Angaben zu den Forderungen gegen Gründer (Teilhaber, Aktionäre, Eigentümer, Mitglieder) aus Beiträgen (Einlagen) zum Stammkapital (Stammfonds, Anteilsfonds, Gesellschaftskapital) des russischen Exporteurs, zur Bezahlung der Aktien des russischen Exporteurs, zu den Erträgen künftiger Perioden, die der russische Exporteur im Zusammenhang mit dem Erhalt staatlicher Hilfe sowie im Zusammenhang mit dem unentgeltlichen Erhalt von Vermögen erfasst hat (zum Ende jeder Berichtsperiode).“

Drei Dinge werden hier zusammen abgefragt, und sie sind nicht von derselben Art. Die ersten beiden — Kapital, das die Eigentümer gezeichnet, aber nicht eingezahlt haben, und nicht bezahlte Aktien — sind Eigenkapital, das auf dem Papier steht, ohne dass Geld dahinter läge. Das dritte ist etwas anderes: Hilfe und Vermögen, die der Staat unentgeltlich überlassen hat, sind echte, tatsächlich erhaltene Vermögenswerte. Ihre Angabe zeigt etwas anderes — dass sie nicht aus dem Geschäft stammen. Zusammen sagen die drei dem Agenten, wie viel der ausgewiesenen Lage weder von den Eigentümern eingezahlt noch vom Unternehmen erwirtschaftet wurde.

Zwei kleinere Verschärfungen. Punkt 23 verlangt, beglaubigte Kopien der Gründungsdokumente des Hauptschuldners, des Begünstigten, des Bürgen und des Verpfänders bei Minfin einzureichen — außer wenn der Begünstigte die staatliche Entwicklungskorporation VEB.RF ist. Und in Punkt 24 rückt die Frist für die Einreichung des vollständigen Unterlagensatzes, um im laufenden Haushaltsjahr eine Garantie zu erhalten, vom 1. Dezember auf den 1. November vor — um einen Monat.

Was Routine ist und nicht als neu gelesen werden sollte

Punkt 1 der Regeln wird von „in den Jahren 2023 – 2025“ auf „in den Jahren 2023 – 2026“ verlängert. Die vorjährige Änderung tat dasselbe und verschob das Fenster von 2024 auf 2025. Die Punkte 56 und 65 erhalten einen Absatz, wonach eine Garantie des Jahres 2026 Verbindlichkeiten mit Fälligkeit nach dem 1. Januar 2029 deckt, die Punkte 57 und 66 den entsprechenden Ausschluss. In den Regeln standen bereits der 1. Januar 2026 für eine 2023 gewährte Garantie, der 1. Januar 2027 für 2024 und der 1. Januar 2028 für 2025: Das ist die nächste Sprosse einer vorhandenen Leiter, kein neuer Aufschub. In Punkt 5 der geänderten Verordnung wird das Wort „Promswjasbank“ durch „Bank PSB“ ersetzt.

Und in den Punkten 61 und 71, die den Inhalt des Garantievertrags festlegen, wird eine Formulierung über Kreditmittel, die „vor dem Tag des Inkrafttretens der Staatsgarantie erhalten“ wurden, auf weitere Buchstaben ausgedehnt — auf die Haftung für zweckwidrige Verwendung des Geldes und auf Änderungen des Kreditvertrags, die der vorherigen Zustimmung des Agenten bedürfen. Diese Formulierung ist nicht neu: Sie steht seit dem 14. August 2025 in Buchstabe (e) beider Punkte, wo Verordnung Nr. 1171 sie eingefügt hat. Die Verordnung erweitert den Geltungsbereich einer bestehenden Formulierung; sie schafft keine neue.

Die einzige inhaltliche Ergänzung auf der Einziehungsseite steht in Punkt 3. Nach Buchstabe (l) muss der Beauftragte der Regierung Maßnahmen ergreifen, um Schulden der Hauptschuldner, Bürgen, Garantiebanken, Verpfänder und anderer Personen gegenüber der durch Minfin vertretenen Russischen Föderation beizutreiben. Diese Schulden können nicht nur aus der Gewährung und Erfüllung von Staatsgarantien entstehen, sondern auch aus der Nichterfüllung der Garantieverträge selbst. Buchstabe (zh) ergänzt, dass der Beauftragte für seine Überwachung „alle erforderlichen Unterlagen anfordern kann“.

Warum eine Staatsgarantie eine Haushaltsfrage ist

Eine Staatsgarantie kostet den Haushalt nichts, solange der Kreditnehmer zahlt. Sie ist eine Eventualverbindlichkeit: Das Risiko des Staates steckt in seiner Verschuldung, nicht in seinen Ausgaben, und wird erst dann zu Geld, wenn der Kreditnehmer ausfällt — dann zahlt die Russische Föderation für ihn und versucht, da alle diese Zeilen einen Regressanspruch tragen, das Geld einzutreiben. Eine Änderung daran, wer sich qualifizieren darf, zeigt sich deshalb am Tag der Entscheidung nicht im Defizit, sondern spät und auf einmal.

So gelesen sind die beiden Hälften dieser Verordnung eine einzige Entscheidung. Eine erweiterte Bedingung kann den Kreis, aus dem ausgewählt wird, nicht verkleinern: Wer vorher bestand, besteht weiterhin, und manche, die gerade an dieser Prüfung scheiterten, scheitern nicht mehr an ihr. Ob dieser größere Kreis bonitätsmäßig schwächer ist, stellt die Verordnung nicht fest, und wir haben es nicht gemessen. Was die Verordnung sehr wohl festlegt, sind die Nachweise, die der Staat sehen will, bevor er jemanden hereinlässt: Rechnen Sie die alten Zahlen auf neuer Grundlage nach, legen Sie den Bestätigungsvermerk vor, ob das Gesetz Sie nun dazu verpflichtet oder nicht, und erklären Sie, wie viel von Ihrem eigenen Kapital Ihre Eigentümer nie eingezahlt haben. Die Eingangsprüfung schließt jetzt weniger Antragsteller aus, und was jeder Antragsteller vorlegen muss, ist mehr geworden.

Ein Hinweis zu unserer eigenen Reihe: Die neue Aufstellung betrifft Forderungen gegen die Gründer eines Exporteurs aus deren Stammkapitalbeiträgen. Das ist nicht die Reihe, die überfällige Forderungen misst — dort geht es um Rosstats Berg unbezahlter Rechnungen zwischen russischen Organisationen. Gemeinsam ist beiden nur ein Wort.

Was das an unserem Modell ändert

Nichts. Garantieregeln gehören nicht zu unseren acht Komponenten, und keine Regeländerung geht in den Index ein.

Der Stärkeindex steht bei 46,8 von 100, in der Stresszone. Im heutigen Datenupdate hat sich kein Indikator bewegt. Überfällige Forderungen bleiben mit 9 von 100 der schwächste der acht, Öl- und Gaseinnahmen mit 14 der zweitschwächste.

Was wir nicht wissen

Wie viel tatsächlich garantiert wurde und ob je eine Garantie gezogen wurde. Die oben genannten 38,06 Mrd. Rubel und 50,0 Mio. Dollar sind Obergrenzen, die das Haushaltsgesetz für 2026 setzt, keine ausgereichten Beträge. Eine öffentliche Aufstellung der nach diesen Regeln gewährten Garantien haben wir nicht gefunden, ebenso wenig eine der Inanspruchnahmen. Ohne sie lassen sich die Kosten der gelockerten Zugangsschwelle aus diesen Dokumenten nicht schätzen — und nicht beziffert heißt nicht gering.

Warum die Änderung erfolgte. Es gibt keine Begründung. Die Projektkarten auf regulation.gov.ru waren nicht abrufbar; die obige Lesart stammt daher aus dem Text der Verordnung selbst und aus dem, was sie ersetzt hat, nicht aus einem erklärten Zweck.

Ab wann sie gilt. Die Verordnung enthält keine eigene Inkrafttretensklausel. Das russische Recht sieht für Regierungsakte ohne eine solche Klausel eine Auffangregel vor, und welcher ihrer Zweige greift, hängt davon ab, wie der Akt eingeordnet wird. Diese Regel haben wir in dieser Sitzung nicht geöffnet, deshalb nennen wir hier kein Datum.

Was Punkt 7 der Anlagen 2 und 4 vollständig verlangt. Die frühere Fassung dieser Punkte haben wir in einer konsolidierten Fassung gelesen, nicht in den Anlagen in ihrer ursprünglichen Veröffentlichung, und die Verordnung druckt nur jene Worte ab, die sie streicht.