Russlands Regionen leihen zu 0,1 %

Seit dem 1. September kann jede russische Region beim Föderalen Schatzamt zu 0,1 % pro Jahr für bis zu einen Monat Kredit aufnehmen, um die Lücke zwischen fälligen Ausgaben und dem Eingang ihrer Einnahmen zu schließen. Das Minfin gab die Änderung am 1. September um zwölf Uhr bekannt. Zuvor wurde das Instrument in vier Regionen erprobt. Die Mitteilung nennt die Regierungsverordnung nicht, die es landesweit ausgeweitet hat, und auf dem Portal der Rechtsakte steht sie ebenfalls nicht.

Was das Minfin gesagt hat

Die Mitteilung beginnt mit der Änderung selbst:

„Ab dem 1. September wird das Instrument zur Gewährung von Schatzamtskrediten ‚nach Bedarf‘ an die Regionen auf das ganze Land ausgedehnt. Zuvor wurde es in vier Regionen als Pilotprojekt erprobt. Die entsprechende Verordnung der Regierung der Russischen Föderation wurde zur Umsetzung der Anweisungen des Präsidenten erlassen.“

Die Konditionen nennt der stellvertretende Finanzminister Pawel Kadotschnikow:

„Unsere Aufgabe ist es, den Regionen zu helfen, ihre Ausgabenverpflichtungen rechtzeitig zu erfüllen, ohne kommerzielle Kredite in Anspruch zu nehmen. Der Schatzamtskredit ‚nach Bedarf‘ wird zu einem Vorzugssatz von 0,1 % pro Jahr für eine Laufzeit von bis zu einem Monat gewährt und erlaubt es, Kassenlücken bis zum Eingang der geplanten Einnahmen zügig zu decken. Das senkt die Ausgaben der Regionen für den Schuldendienst und erhöht die Stabilität der Haushalte.“

Das Verfahren passt in einen Satz: Um einen solchen Kredit zu erhalten, stellt eine Region beim Minfin einen Antrag und legt den Kassenplan zur Ausführung ihres Haushalts bei. Eine Obergrenze nennt die Mitteilung nicht — weder je Region noch insgesamt. Sie nennt einen Zinssatz und eine Laufzeit — und keine weitere finanzielle Bedingung.

Ein Zinssatz, der kein Preis ist

Zu 0,1 % pro Jahr für bis zu einen Monat ist dies kein Kredit im marktwirtschaftlichen Sinn, sondern ein föderaler Überziehungskredit. Für 100 Millionen Rubel über einen vollen Monat betragen die Zinsen etwas mehr als 8 000 Rubel. Der Zinssatz dient weder der Kreditverteilung noch der Risikobepreisung. Er sorgt dafür, dass die Fazilität formal ein Kredit und keine Zuweisung ist.

Daraus folgen zwei Dinge, und das erste benennt das Minfin selbst. Die Regionen wenden sich zur Überbrückung dieser Lücken nicht mehr an Geschäftsbanken, und ihre Schuldendienstkosten sinken. Sie sinken aber, weil nun das einheitliche föderale Konto die Kassenlücke schließt: Das Risiko wandert aus den Bankbilanzen in die föderale Bilanz. Es verschwindet nicht.

Das zweite folgt aus dem Preis. Bei einem Jahreszins von 0,1 % und einer Laufzeit von einem Monat gibt es für eine Region keinen Grund, nicht zu ziehen — die Fazilität ist nahezu kostenlos, und wer sie ausschlägt, zahlt für dieselbe Liquidität schlicht mehr. Die Inanspruchnahme wird deshalb kein sauberer Maßstab für finanzielle Not sein. Sie misst finanzielle Not plus die schlichte wirtschaftliche Vernunft, ein verfügbares billiges Angebot zu nutzen.

Vom Pilotprojekt zum landesweiten Instrument

Die Wortwahl des Minfin verdient Aufmerksamkeit. Sie sagt nicht, das Pilotprojekt sei geglückt. Sie sagt, das Instrument sei „in vier Regionen als Pilotprojekt erprobt“ worden — danach wurde es landesweit ausgeweitet. Welche vier Regionen daran teilnahmen, sagt die Mitteilung nicht; die Medienberichte sagen es auch nicht.

Das Konzept durchlief im Frühjahr eine öffentliche Konsultation. Ein Verordnungsentwurf des Minfin — „Über die Durchführung eines Experiments durch das Föderale Schatzamt im Jahr 2026 zur Gewährung eines Haushaltskredits zur Auffüllung des Mittelbestands auf dem Einheitskonto des Haushalts eines Subjekts der Russischen Föderation“, Registernummer 01/01/05-26/00168092 — wurde am 22. Mai 2026 veröffentlicht. Wir haben seinen Datensatz über die API des Portals abgerufen: Die öffentliche Erörterung lief vom 22. Mai bis zum 6. Juni 2026, der Status lautet „Erörterung beendet“, das Vorhaben hat 327 Aufrufe und null Kommentare, und das Feld für den verknüpften erlassenen Akt ist leer. Ein landesweiter Mechanismus für regionale Liquidität durchlief die Konsultation ohne eine einzige Stellungnahme.

Die Verordnung steht nicht auf dem Portal

Die Mitteilung nennt den Akt nur „die entsprechende Verordnung der Regierung“. Wir haben nachgesehen. Im Block der Regierungsakte auf publication.pravo.gov.ru sind die jüngsten Veröffentlichungen auf den 1. September datiert und enthalten am 31. August unterzeichnete Akte: Verordnung Nr. 1113, dann Nr. 1116 bis 1120. Die Nummern 1114 und 1115 fehlen in dieser Reihe, und am Morgen des 2. September gibt es überhaupt keine Veröffentlichungen mit diesem Datum. Auch auf der Regierungsseite government.ru findet sich keine Mitteilung dazu; die jüngsten Haushaltsdokumente dort sind die Anordnungen aus dem Reservefonds vom 31. August.

Die Bedingungen der Fazilität sind damit nur an einer Stelle öffentlich: in einer Pressemitteilung. Was geschieht, wenn eine Region innerhalb des Monats nicht zurückzahlt, ob es eine Obergrenze je Region oder insgesamt gibt, ob die Zahl der Anträge pro Jahr begrenzt ist — nichts davon ist öffentlich. Gestern beschrieben wir dasselbe Muster im Kraftstoffregime, wo veröffentlichte Regierungsverordnungen einen Präsidialerlass umsetzen, dessen Text nie erschienen ist. Das Instrument ist ein anderes, die Form dieselbe: Die Regel gilt, und ihr Text liegt nicht vor.

Was das an unserem Modell ändert

Heute nichts — und genau das gehört klar gesagt. Die Regionalhaushalte erreichen 28 von 100; der rollierende Zwölfmonatssaldo der konsolidierten Regionalhaushalte lag Stand Juli bei −1,616 Billionen Rubel. Diese Fazilität verändert die Zahl nicht, und ihrer Konstruktion nach wird sie sie auch später kaum verändern.

Ein Kredit, der innerhalb eines Monats gezogen und zurückgezahlt wird, hinterlässt in einem konsolidierten Jahressaldo wenig bis nichts. Das ist der unbequeme Teil. Das Instrument hilft den Regionen genau bei dem Problem, das unser Indikator erfassen soll — zwischen den Einnahmeterminen kein Geld mehr zu haben — und hinterlässt dabei eine schwächere Spur als der kommerzielle Kredit, den es ersetzt. Eine Region, die bei einer Bank leiht, erscheint als Regionalschuld. Eine Region, die für drei Wochen beim Schatzamt leiht, erscheint fast gar nicht.

Wir behaupten nicht, dass die Zahlen falsch sein werden. Wir sagen, dass die Fazilität wachsen kann, während die Reihe flach bleibt, und dass eine flache Reihe dann weniger aussagekräftig ist als zuvor. Eine verwandte Verschiebung hielten wir am 19. August fest, als die Regionalhilfe in Programme wanderte, deren Beträge außerhalb der von uns gelesenen Haushaltszeile festgelegt werden.

Was wir nicht wissen

Zuallererst Nummer und Datum der Verordnung — wir haben nur festgestellt, dass sie nicht auf dem Portal steht, nicht dass sie nicht existiert; das Minfin sagt, sie sei erlassen worden. Wir wissen nicht, welche vier Regionen am Pilotprojekt teilnahmen, über welchen Zeitraum es lief und welche Beträge sie zogen. Es gibt keine veröffentlichte Obergrenze, keine Regel zu wiederholten Anträgen und keine benannte Folge einer Nichtrückzahlung binnen Monatsfrist. Wir wissen nicht, ob das Föderale Schatzamt die Volumina der ausgereichten Kredite veröffentlichen wird; ohne sie bleibt die Fazilität von außen unsichtbar, und es wird nicht einmal das grobe Maß geben — wie hoch die Ziehungen ausfallen und wie oft sie erfolgen. Wie viele Regionen von Zuweisung zu Zuweisung leben. Ebenso wenig kennen wir das Verhältnis zwischen dem Mai-Entwurf und dem Akt, dessen Erlass das Minfin angibt: Der Datensatz des Portals verknüpft mit diesem Vorhaben keinen erlassenen Akt.