I bilanci regionali russi sono in avanzo. Il 2 settembre, la banca centrale russa ha pubblicato il numero di settembre del suo rapporto sull'economia regionale. Il riquadro 1 fornisce la cifra: da gennaio a luglio 2026, i bilanci consolidati dei soggetti della Federazione hanno chiuso con un avanzo di 188 miliardi di rubli, contro 249 miliardi un anno prima. Lo stesso riquadro dice poi da dove viene quell'avanzo: da due soggetti della Federazione.

Che cosa dice il riquadro

Il rapporto copre sette macroregioni. Le entrate sono cresciute in tutte e sette, ma a ritmi molto diversi: dall'1,2% su base annua negli Urali al 15,3% nell'Estremo Oriente. Sia le entrate sia le spese sono rimaste indietro rispetto al bilancio federale: 5,5% e 6,0% contro 8,8% e 14,5%.

Poi arriva la composizione:

«L'avanzo è venuto soprattutto dalla Russia centrale, dove il bilancio consolidato ha chiuso con un avanzo di 278 miliardi di rubli (369 miliardi di rubli nello stesso periodo del 2025). Ma a garantirlo sono quasi interamente Mosca e l'oblast' di Mosca; senza di loro, i bilanci regionali del distretto hanno chiuso con un disavanzo di 26 miliardi di rubli (avanzo di 7 miliardi di rubli).»

E l'attesa per fine anno:

«Per l'insieme del 2026 si attende un saldo negativo dei bilanci consolidati in tutte le macroregioni. Anche il disavanzo programmato per il 2026 è stato rivisto al rialzo: nella macroregione Volga-Vjatka, per esempio, è salito a 228 miliardi di rubli.»

Il conto che il riquadro non scrive

Due di queste cifre si possono mettere insieme. La Russia centrale ha prodotto 278 miliardi di avanzo; senza Mosca e l'oblast' di Mosca lo stesso distretto registra un disavanzo di 26 miliardi. Insieme, dunque, i due hanno prodotto 304 miliardi. Il totale nazionale è di 188 miliardi. Tutto il resto del paese — tutte le altre regioni della Russia centrale e le sei macroregioni rimanenti — arriva quindi a meno 116 miliardi di rubli.

Lo stesso calcolo sui dati dell'anno scorso, che il riquadro fornisce tra parentesi: Mosca e il suo oblast' hanno prodotto 362 miliardi, il resto del paese meno 113 miliardi. Confrontando i due anni, quasi tutto il peggioramento si concentra in un solo punto: l'avanzo nazionale è calato di 61 miliardi, di cui 58 miliardi imputabili a Mosca e al suo oblast', mentre il resto del paese si è mosso di 3 miliardi.

È la differenza tra un totale e la sua composizione, ed è una delle letture ingannevoli che questo sito esiste per correggere. A chi legge che le regioni russe sono in avanzo è stata detta una cosa vera. Chi ne ricava una descrizione dello stato delle regioni è stato tratto in inganno da un aggregato che due soggetti reggono da soli.

Come viene coperto il divario

Il riquadro è esplicito sul finanziamento. La prima fonte è il denaro già depositato sui conti; poi le regioni «hanno cominciato a ricorrere ai crediti bancari per coprire gli sfasamenti di cassa». Con il tasso di riferimento in calo, l'indebitamento commerciale diventa più accessibile, e il rapporto osserva che aumenta in tutte le macroregioni. Nell'Estremo Oriente la banca centrale annota una variante dello stesso fenomeno: a debito commerciale complessivo invariato, l'oblast' di Sachalin rimborsa più rapidamente i crediti a tasso elevato e li sostituisce con altri più economici, per ridurre la spesa per il servizio del debito.

In direzione opposta agisce la cancellazione del debito da parte del governo federale. In base al meccanismo che azzera fino a due terzi del debito da crediti di bilancio — in attuazione delle istruzioni del presidente dopo il suo discorso del 2024 — nel 2026 il governo ha cancellato il debito di 60 regioni per oltre 260 miliardi di rubli.

Gli stessi sette mesi riuniscono quindi un sussidio federale erogato retroattivamente come condono e un ampio passaggio al debito commerciale, che le regioni serviranno per anni.

Il decreto che ieri non avevamo trovato

Ieri abbiamo scritto che il credito del Tesoro «su richiesta» era stato esteso a tutte le regioni dal 1º settembre e che il relativo decreto governativo non era sul portale degli atti giuridici. Era sbagliato, e la correzione conta più dell'osservazione iniziale.

L'atto è il decreto n. 1015 del 18 agosto 2026, pubblicato il 20 agosto con il numero di pubblicazione 0001202608200045, undici giorni prima del comunicato del ministero delle Finanze. Si trova solo scorrendo in ordine i blocchi del portale, perché il titolo non contiene nessuna delle parole usate dal comunicato: giuridicamente si tratta di un «credito di bilancio per il reintegro del saldo dei fondi sul conto unico del bilancio», ai sensi dell'articolo 93.6 del codice di bilancio.

Il decreto contiene tre elementi assenti dal comunicato.

È un esperimento e dura un anno. Il punto 1 incarica il Tesoro federale di condurlo «nel 2026»; il punto 2 obbliga il ministero delle Finanze e il Tesoro a presentare al governo, entro il 31 marzo 2027, una relazione sul suo andamento. Non è una misura permanente nei rapporti tra i livelli di bilancio, ma può semplicemente non essere prorogata.

I partecipanti li designa il ministero, non la carta geografica:

«3. Si stabilisce che partecipanti all'esperimento sono: il Ministero delle Finanze della Federazione Russa; il Tesoro federale (gli organi territoriali del Tesoro federale); i soggetti della Federazione Russa designati dal Ministero delle Finanze della Federazione Russa.»

Una regione che voglia uno scoperto mensile a basso costo invece di un credito commerciale dipende da una decisione del ministero federale. Accostato al riquadro qui sopra — l'indebitamento commerciale si estende in tutte le macroregioni — questo significa che l'alternativa economica esiste ed è concessa a regioni indicate per nome.

E il tasso nell'atto non c'è affatto. Il punto 14 rinvia al tasso fissato dalla parte 3 dell'articolo 11 della legge di bilancio federale per il 2026 e il periodo di programmazione 2027 e 2028. Lo 0,1% di cui abbiamo scritto ieri è la cifra del ministero delle Finanze contenuta nel comunicato, non quella del decreto.

Il decreto risponde anche a una domanda che ieri avevamo messo tra le incognite. Se una regione non rimborsa nei termini, il punto 16 prevede che l'organo territoriale del Tesoro risolva unilateralmente il contratto, mentre il recupero del debito, comprensivo di multe e interessi di mora, avviene ai sensi del secondo comma del punto 5 dell'articolo 93.6. Il rimborso è dovuto entro i primi cinque giorni lavorativi del mese successivo a quello dell'erogazione, la domanda va presentata al più tardi il giorno lavorativo precedente e gli interessi si pagano entro il 30 dicembre 2026. Il punto 5 lega inoltre l'accesso ai requisiti delle regole approvate con il decreto n. 721 del 20 agosto 2013: si tratta quindi di una variante di uno strumento che esiste da tredici anni, non di uno nuovo.

Quello che continua a mancare è l'elenco. L'atto non nomina le regioni designate dal ministero e non fissa alcuna somma: il punto 9 dice che l'importo segue le proposte del ministero delle Finanze e non può superare quello previsto al punto 2 dell'articolo 93.6.

La base del gettito

Lo stesso giorno Rosstat ha pubblicato il suo rapporto gennaio-luglio, che descrive che cosa sta accadendo alla base dell'imposta sugli utili su cui poggiano le entrate proprie delle regioni. Nel primo semestre 2026 il risultato finanziario netto delle organizzazioni è stato di 11.696,2 miliardi di rubli, l'86,7% dello stesso periodo dell'anno scorso. 42,7 mila organizzazioni hanno realizzato utili per 17.058,0 miliardi di rubli; 21,5 mila hanno subito perdite per 5.361,8 miliardi.

«Nel primo semestre 2026, secondo dati provvisori, la quota di organizzazioni in perdita è aumentata di 3,1 punti percentuali rispetto al periodo corrispondente dell'anno precedente e si è attestata al 33,5%.»

Un'organizzazione su tre. La ripartizione per settore è ancora più netta: l'estrazione di carbone ha registrato una perdita di 153,3 miliardi di rubli con il 67,3% di imprese in perdita e una redditività del −1,2% sulle vendite e del −4,1% sulle attività; la produzione metallurgica ha perso 37,9 miliardi con il 41,6% di imprese in perdita. La manifattura nel suo complesso si è fermata al 72,9% dell'anno precedente. L'unico grande comparto che va in direzione opposta è l'estrazione di petrolio e gas naturale: 2.179,9 miliardi di rubli, il 173,5%.

È qui che i due documenti si incontrano. Il riquadro della banca centrale, elencando dove sono calate le entrate dell'imposta sugli utili, cita l'oblast' di Kemerovo per le persistenti difficoltà del carbone e quello di Sverdlovsk per la minore produzione metallurgica. Rosstat, da un'altra raccolta, fornisce i dati nazionali di quegli stessi due comparti. Sono due fonti indipendenti su un unico fenomeno.

Che cosa cambia nel nostro modello

Oggi nulla, e la ragione va formulata con precisione. I bilanci regionali segnano 28 su 100; il saldo consolidato mobile a dodici mesi era di −1,616 mila miliardi di rubli a luglio. I 188 miliardi della banca centrale non sono un aggiornamento di quel numero. Il nostro è un saldo mobile a dodici mesi costruito sui dati del ministero delle Finanze; quello del riquadro è un cumulato gennaio-luglio dal sistema «Bilancio elettronico». Sono due grandezze diverse, e accostarle sarebbe un errore.

Ciò che il riquadro aggiunge, la nostra serie non lo contiene affatto: una scomposizione. Il nostro numero dice che su dodici mesi le regioni sono in disavanzo. Quello della banca centrale dice che, nei sette mesi in cui erano collettivamente in avanzo, quell'avanzo è stato prodotto da due soggetti.

Quello che non sappiamo

Il riquadro fornisce saldi assoluti per due sole macroregioni: la Russia centrale a +278 miliardi e gli Urali, il cui disavanzo si è ridotto a 66 miliardi grazie a una crescita del 2,5% delle entrate proprie a fronte di spese ferme. Il resto compare nella figura В-1-5 senza etichette numeriche. Non c'è nemmeno una ripartizione dei 304 miliardi tra Mosca e l'oblast': quella cifra è la somma dei due.

Manca allo stesso modo un importo per l'indebitamento commerciale. «Hanno cominciato a ricorrere» è tutto ciò che viene detto, senza cifre per nessuna macroregione. E la previsione di un saldo negativo ovunque nel 2026 si basa sui piani di bilancio delle regioni stesse, non su una stima indipendente; la banca centrale aggiunge che l'esito dipenderà da quanto le spese saranno effettivamente eseguite rispetto a quei piani e dalla riscossione delle entrate proprie.

Sul credito del Tesoro mancano ancora i due elementi che lo renderebbero misurabile: quali regioni ha designato il ministero delle Finanze e quanto possono prelevare. I dati di Rosstat sono provvisori e saranno rivisti, e il suo rapporto esclude le piccole imprese; la statistica regionale della banca centrale, per sua stessa nota, è pubblicata senza le regioni ucraine occupate che la Russia rivendica come Donec'k, Luhans'k, Zaporizhzhia e Cherson.