Im zweiten Quartal 2026 wuchsen die Forderungen russischer Banken gegenüber Unternehmen um 3,8 Billionen Rubel oder 3,7%. Im ersten Quartal waren es 0,7 Billionen und 0,7% gewesen — binnen drei Monaten beschleunigte sich das Wachstum damit auf mehr als das Fünffache. In ihrem vierteljährlichen Bericht zum Bankensektor, veröffentlicht am 2. September, nennt die russische Zentralbank einen Grund für diese Beschleunigung, den ihre eigene Pressemitteilung vom selben Tag nicht erwähnt: Der Haushalt gab weniger aus.

Der Satz

„Die Wachstumsraten beschleunigten sich unter anderem wegen geringerer Haushaltsausgaben — 11,5 Billionen Rubel im 2. Quartal 2026 (1,4 Billionen Rubel weniger als im 1. Quartal 2026): Die Unternehmen nahmen Finanzierungen auf in Erwartung bevorstehender Zahlungen aus Staatsaufträgen.“

Hier beschreibt die Zentralbank einen Mechanismus; es ist keine Vermutung eines Analysten. Der Staat zahlt später; der Auftragnehmer geht zur Bank; die Bank überbrückt mit einem Kredit die noch ausstehende Haushaltszahlung. Die Ausgabenzahl entnimmt der Bericht Daten von Minfin. Die Pressemitteilung desselben Tages, „Das Kreditwachstum beschleunigte sich in allen Segmenten“, enthält die Beschleunigung, aber nicht die Erklärung.

Was die Beschleunigung treibt

Den größten Beitrag leisteten Unternehmenskredite in Rubel: Sie stiegen um 3,4 Billionen Rubel oder 4,0%. Ein großer Teil ging an Bauunternehmen — 1,2 Billionen, davon 0,6 Billionen an Wohnungsbauträger. Industrieunternehmen erhielten 1,0 Billionen. Bauträger finanzieren sich günstiger als der Durchschnitt: zu 9,9% gegenüber 14,7% im gesamten Unternehmenskreditportfolio in Rubel. Der Bericht erklärt den Abstand mit wachsenden Guthaben auf Treuhandkonten. Die Verschuldung kleiner und mittlerer Unternehmen stieg moderater, um 1,8% oder 0,1 Billionen, und die Bestände an Unternehmensanleihen nahmen um 0,5 Billionen zu. Ihre Prognose für den Zuwachs der Forderungen gegenüber Unternehmen im Jahr 2026 beließ die Zentralbank bei 7 bis 11%.

Die Verpflichtung verschwindet nicht

Addiert man die beiden Zahlen des Berichts, betrugen die Ausgaben des ersten Quartals 12,9 Billionen Rubel. In einer Quartalsstatistik sinken die Staatsausgaben um 1,4 Billionen, und die dahinterstehende Verpflichtung verschwindet nicht — sie wartet.

Dasselbe Dokument sagt, wann das Geld voraussichtlich kommt. Zur Begründung, warum sie ihre Prognose für die Kundengelder bei Banken angehoben hat, schreibt die Zentralbank:

„Wir haben die ursprüngliche Spanne um 2 Prozentpunkte angehoben, weil wir in der zweiten Jahreshälfte 2026 einen erheblichen Anstieg der Kundengelder erwarten: Zum Jahresende erhalten die Unternehmen traditionell hohe Zahlungen aus Staatsaufträgen, während im Dezember die Mittel der Bürger durch Prämien und die Vorauszahlung der Januarzahlungen wachsen.“

Damit steht beides in einem Dokument: Die Unternehmen nehmen im zweiten Quartal Kredite auf, weil die Zahlung ausgeblieben ist, und die Zahlung kommt am Jahresende. Das ist ein Aufschub, keine Ersparnis — das Geld ist verzögert, nicht gestrichen. Der Aufschub kostet den Auftragnehmer Zinsen zum Firmenkundensatz; der gewichtete Durchschnitt im Unternehmenskreditportfolio in Rubel liegt bei 14,7%.

Er erklärt zugleich ein von außen sichtbares Muster: einen Ausgabenschub im Dezember und unbezahlte Rechnungen, die wachsen können, während der Haushaltsvollzug geordnet aussieht.

Was das mit der Kreditqualität macht

Der Bericht benennt auch die Kehrseite. Der Anteil problembehafteter Kredite an juristische Personen einschließlich KMU stieg um 0,2 Punkte auf 11,8%, und das Volumen der Problemschulden wuchs um 0,5 Billionen Rubel oder 4,5% nach Bereinigung um Wechselkurseffekte. Als Ursachen nennt er riskante Restrukturierungen bei einzelnen Industrieunternehmen, 0,2 Billionen, sowie eine verschlechterte Finanzlage bei einigen Kreditnehmern im Immobilienbereich und in der Öl- und Gasbranche, je 0,1 Billionen.

Im KMU-Portfolio stieg der Problemanteil um 0,9 Punkte auf 20,0%. Das ist ein Fünftel dieses Kreditbuchs in Rubel, nicht jeder fünfte Kreditnehmer. Den Grund für die eigene regulatorische Reaktion nennt der Bericht ausdrücklich, und die Formulierung sollte man zweimal lesen: Damit die Banken KMU-Kreditnehmern helfen, die „von Angriffen auf Lager-, Produktions- und Handelsstätten betroffen“ sind, empfahl die Aufsicht, deren Kredite zu restrukturieren. Die Empfehlung steht in ihrem Informationsschreiben vom 7. August 2026, Nr. IN-03-55/27.

Die Deckung der Problemkredite durch Rückstellungen und werthaltige Sicherheiten beträgt rund 50%, im KMU-Segment rund 70%. Der ungedeckte Teil beläuft sich auf 5,8 Billionen Rubel, was die Zentralbank auf bis zu etwa 60% des Kapitalpuffers oberhalb der Aufsichtskennziffern beziffert und für beherrschbar hält, weil sich die Risiken allmählich materialisieren werden.

Der Gewinn ist unterdessen hoch. Im ersten Halbjahr verdiente der Sektor 2,3 Billionen Rubel, 36% mehr als ein Jahr zuvor, und 1,1 Billionen im zweiten Quartal. Ihre Gewinnprognose für 2026 hob die Zentralbank auf 3,9 bis 4,4 Billionen von zuvor 3,4 bis 3,9 Billionen an.

Dasselbe Muster in einer viel kleineren Zahl

Der am selben Tag veröffentlichte Bericht von Rosstat für Januar bis Juli enthält eine Zeile, die in dieselbe Richtung weist, allerdings in einer um mehrere Größenordnungen kleineren Dimension. Die gesamten überfälligen Lohnrückstände beliefen sich Ende Juli auf 2 039 Millionen Rubel. Davon entfielen 34,5 Millionen — 1,7% — darauf, dass Mittel nicht rechtzeitig aus den Haushalten eintrafen. Innerhalb dieses Bruchteils:

„Vom Gesamtbetrag der Rückstände aufgrund unzureichender Haushaltsfinanzierung entfielen 82,5% auf den Bundeshaushalt, 17,5% auf kommunale Haushalte; Rückstände aus den Haushalten der Subjekte der Russischen Föderation gab es nicht.“

Die Summen sind belanglos. 34,5 Millionen Rubel sind neben den 11,5 Billionen oben ein Rundungsfehler, und der gesamte Rückstand liegt unter 1% einer Monatslohnsumme. Für sich genommen misst das nichts. Es zeigt aber, wo der Verzug liegt: Wenn der Staat Löhne zu spät zahlt, liegt es am Bundeshaushalt und nicht an den Regionen. Die Zahl ändert sich schnell, sobald die Kasse stockt — im April 2026 lag sie bei 787,6 Millionen, dem 62-Fachen des Märzwerts, danach bei 618,5 Millionen im Mai und 25,9 Millionen im Juni.

Was das an unserem Modell ändert

Heute bewegt sich kein Indikator; der Bericht veröffentlicht keine Reihe, die unser Parser lädt. Er berührt drei von ihnen, in unterschiedlicher Richtung.

Das Defizit erreicht 65 von 100 Punkten — ein gleitendes Zwölfmonatsdefizit von 3,3% des BIP per Juli. Werden Ausgaben in den Dezember verschoben, erscheint der aktuelle Wert günstiger als der Stand derselben Größe, sobald der Dezember darin enthalten ist.

Überfällige Forderungen sind der Kanal, in dem sich das zeigen würde, und sie haben derzeit überhaupt keine Punktzahl: Ihre jüngste Messung ist aus dem Fenster gefallen, das das Modell zulässt, weshalb die Seite sagt, sie wisse es nicht. Er zählt überfällige Rechnungen zwischen Organisationen, nicht Beträge, die der Staat selbst schuldet: Ein Auftragnehmer, der auf eine Haushaltszahlung wartet, taucht in der Reihe erst auf, wenn er seine eigenen Lieferanten nicht mehr bezahlt. Selbst diese mittelbare Spur ist genau in dem Quartal dunkel, in dem die Zentralbank das Auflaufen der unmittelbaren beschreibt.

Die Geldmenge erreicht 85. Ein Kreditzuwachs an Unternehmen von 3,8 Billionen Rubel in einem Quartal ist vom Bankensystem geschaffenes Geld; im zweiten Quartal schuf das Bankensystem dieses Geld, nicht der Haushalt.

Was wir nicht wissen

Der Bericht sagt nicht, für welche Staatsaufträge und in welchen Branchen Unternehmen in Erwartung von Zahlungen Kredite aufnahmen; „1,0 Billionen an Industrieunternehmen“ umfasst das gesamte verarbeitende Gewerbe. Eine Aufteilung der 11,5 Billionen zwischen Bundeshaushalt und dem gesamten Haushaltssystem gibt es nicht. Und er erklärt nicht, warum die Haushaltsausgaben um 1,4 Billionen fielen — bewusstes Strecken, langsame Vertragsvergabe und Verzögerungen aufseiten der Auftragnehmer ergäben dieselbe Zeile. Der Bericht lässt offen, welche dieser Erklärungen zutrifft.

Das Informationsschreiben vom 7. August wird zitiert, aber nicht wiedergegeben, und der Bericht nennt weder Zahl noch Volumen noch regionale Verteilung der KMU-Kreditnehmer, deren Flächen angegriffen wurden. Die Rückstandszahlen von Rosstat stammen aus der eigenen Berichterstattung der Organisationen, erfassen keine Kleinunternehmen, und ein Unternehmen, das nichts meldet, taucht darin gar nicht auf.