12 września rząd opublikował rozporządzenie nr 1162, podpisane tego samego dnia. Zmienia ono czternaście punktów i wszystkie cztery załączniki zasad, na podstawie których Rosja udziela gwarancji państwowych na kredyty zaciągane przez eksporterów przemysłowych. Zmiany mają przeciwne kierunki. Próg wejścia spada: firma, która w dniu odniesienia miała zaległości podatkowe, może teraz uzyskać gwarancję, jeśli później spłaciła dług. Weryfikacja sprawozdań tej samej firmy się zaostrza: kto w ostatnich dwóch latach zmienił politykę rachunkowości, musi retrospektywnie przekształcić wcześniejsze sprawozdania; opinię biegłego rewidenta ma teraz przedstawić każdy eksporter, a nie tylko ten, którego ustawa zobowiązuje do badania; pojawia się też nowe zaświadczenie o tym, jakiej części kapitału zakładowego wnioskodawcy nie wnieśli jego założyciele. Ani rząd, ani Ministerstwo Finansów nie opublikowały w tej sprawie komunikatu; nie ma też uzasadnienia.

Program, o który chodzi

Rozporządzenie 1162 nie podaje żadnej kwoty. Podaje ją ustawa budżetowa. Ustawa federalna nr 426-FZ z 28 listopada 2025 roku o budżecie federalnym na 2026 rok zawiera program gwarancji w dwóch załącznikach, a w każdym jest pozycja o nazwie identycznej z nazwą tych zasad.

Załącznik 33, w rublach, ma dwie pozycje na wsparcie eksportu przemysłowego: 34 600 000,0 tys. rubli na kredyty zaciągane przez rosyjskich eksporterów i 3 460 000,0 tys. na kredyty spółki akcyjnej ROSEKSIMBANK — dokładnie jedną dziesiątą pierwszej. Razem daje to 38,06 mld rubli. Cały rublowy program gwarancji na 2026 rok wynosi 634 060 000,0 tys. rubli, więc pozycje eksportowe to 6,0% całości. Dwie większe pozycje to 296,0 mld na kredyty dla rosyjskich osób prawnych na cele wyznaczone przez rząd i 300,0 mld dla państwowej spółki ubezpieczającej eksport.

Załącznik 35, w dolarach, wyraźnie pokazuje tę proporcję. Na wsparcie eksportu przemysłowego przypada 50,0 mln dolarów. Dwie pozycje kredytów państwowego koncernu Rosatom opiewają na 3 850,0 mln i 4 900,0 mln dolarów. Załącznik daje w sumie 8 800,0 mln dolarów: dwie pozycje Rosatomu to 99,4% walutowego programu gwarancji, a pozycja eksportowa — 0,57%.

W obu załącznikach pozycje te mają odnotowane prawo regresu: jeśli płaci państwo, nabywa roszczenie wobec kredytobiorcy.

Co rozporządzenie ułatwia

Dwa warunki otrzymują nowe brzmienie. Punkt 9 dotyczy dłużnika głównego — samego eksportera. Jego litera (a), w brzmieniu obowiązującym od 1 czerwca 2024 roku, obok braku przeterminowanego długu wobec Federacji Rosyjskiej wymagała:

„…a także niewykonanego obowiązku zapłaty podatków, opłat, składek ubezpieczeniowych, odsetek za zwłokę, kar i odsetek należnych zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej o podatkach i opłatach”.

Alternatywa spłaty zawarta w tym zdaniu — „albo spłata istniejącego na wskazany dzień przeterminowanego (nieuregulowanego) zadłużenia” — odnosiła się wyłącznie do długu wobec państwa. Człon podatkowy nie miał żadnej alternatywy. Nowe brzmienie mu ją daje:

„…a także brak u dłużnika głównego na 1. dzień miesiąca, w którym udzielana jest gwarancja państwowa, niewykonanego obowiązku zapłaty podatków, opłat, składek ubezpieczeniowych, odsetek za zwłokę, kar i odsetek należnych zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej o podatkach i opłatach, albo spłata istniejącego na wskazany dzień przeterminowanego (nieuregulowanego) zadłużenia z tytułu podatków, opłat, składek ubezpieczeniowych, odsetek za zwłokę, kar i odsetek należnych zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej o podatkach i opłatach”.

Punkt 17 dotyczy poręczyciela i banku-gwaranta — stron zabezpieczających eksportera. Jego litera (b) wcześniej nie zawierała alternatywy spłaty w żadnym z dwóch członów:

„poręczyciel, bank-gwarant nie ma na 1. dzień miesiąca, w którym udzielana jest gwarancja państwowa, przeterminowanego (nieuregulowanego) zadłużenia z tytułu zobowiązań pieniężnych wobec Federacji Rosyjskiej oraz zobowiązań zabezpieczonych wcześniej udzielonymi gwarancjami państwowymi Federacji Rosyjskiej, ani niewykonanego obowiązku zapłaty podatków, opłat, składek ubezpieczeniowych, odsetek za zwłokę, kar i odsetek należnych zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej o podatkach i opłatach”.

Nowa wersja dodaje w obu członach „albo spłacone zostało istniejące na wskazany dzień przeterminowane (nieuregulowane) zadłużenie”. Dla stron zabezpieczających eksportera zmiana jest większa: wcześniej musiały być wolne od zaległości w tym dniu, teraz mogą je także uregulować później.

To zmiana węższa, niż może brzmieć. Pieniądze i tak trzeba zapłacić; zmienia się to, że same zaległości na dzień odniesienia już nie wykluczają. Ale ten test istniał po to, by odsiewać — a teraz odsiewa mniej.

Co rozporządzenie utrudnia

Wcześniejsze sprawozdania trzeba przekształcić retrospektywnie. Punkty 25 i 26 otrzymują po jednym ustępie, jeden o dłużniku głównym, drugi o poręczycielu. Ten o dłużniku głównym brzmi:

„W razie zmiany w ostatnich 2 latach poprzedzających rok udzielenia gwarancji państwowej polityki rachunkowości dłużnika głównego i (lub) zastosowania przez dłużnika głównego nowych standardów rachunkowości powodujących zmianę sprawozdania finansowego dłużnika głównego, […] przedstawia się informacje (dane) o wartościach retrospektywnie skorygowanych wskaźników sprawozdania finansowego, wykorzystywanych przy ocenie sytuacji finansowej dłużnika głównego, za poprzednie okresy sprawozdawcze, w których zmiany polityki rachunkowości i (lub) nowe standardy sprawozdawczości nie były stosowane. Rzetelność tych informacji (danych) musi zostać potwierdzona przez kierownika i głównego księgowego dłużnika głównego”.

Rozporządzenie samo nadaje temu wymogowi cel: przekształcone wskaźniki trafiają do agenta rządu, na potrzeby oceny sytuacji finansowej dłużnika głównego według punktu 34. Przepis usuwa możliwość przedstawiania ocenianych okresów na podstawach, których nie da się ze sobą porównać. W którą stronę zmiana podstawy przesunęła czyjeś liczby, rozporządzenie nie mówi — i my też nie.

Opinia biegłego rewidenta przestaje być fakultatywna. Punkt 7 załączników 1 i 3 wymagał kopii opinii z badania rocznego sprawozdania eksportera za 2 lata — za 3, jeśli wniosek składa się w I kwartale — a dalej stał nawias: „(dla osób prawnych, które zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej muszą przechodzić coroczne badanie)”. Rozporządzenie skreśla ten nawias w obu załącznikach. Punkt 7 załączników 2 i 4 miał inny nawias, „(w przypadku jej przedstawienia)”, przy opinii biegłego odpowiednio ROSEKSIMBANKU i dłużnika głównego. Jego również skreśla. Wymagany dokument pozostaje ten sam; we wszystkich czterech przypadkach znika wyjątek.

Nowe zaświadczenie o kapitale własnym wnioskodawcy. Załączniki 1 i 3 otrzymują nowe punkty 10 i 11 o niemal identycznym brzmieniu:

„Zaświadczenie rosyjskiego eksportera zawierające informacje o należnościach od założycieli (wspólników, akcjonariuszy, właścicieli, członków) z tytułu wkładów (wpłat) na kapitał zakładowy (fundusz zakładowy, fundusz udziałowy, kapitał składkowy) rosyjskiego eksportera, o opłaceniu akcji rosyjskiego eksportera, o przychodach przyszłych okresów ujętych przez rosyjskiego eksportera w związku z otrzymaniem pomocy państwowej, a także w związku z nieodpłatnym otrzymaniem mienia (na koniec każdego okresu sprawozdawczego)”.

Pyta się tu naraz o trzy rzeczy, a nie są one tego samego rodzaju. Dwie pierwsze — kapitał, który właściciele objęli, ale go nie wnieśli, i nieopłacone akcje — to kapitał własny zapisany na papierze bez pieniędzy za nim. Trzecia jest inna: pomoc i majątek otrzymane od państwa za darmo to realne, faktycznie otrzymane aktywa. Ich zadeklarowanie pokazuje co innego — że nie pochodzą z działalności. Razem te trzy mówią agentowi, jaka część wykazanej sytuacji nie została ani wniesiona przez właścicieli, ani zarobiona przez firmę.

Dwa mniejsze zacieśnienia. Punkt 23 dodaje obowiązek złożenia w Ministerstwie Finansów poświadczonych kopii dokumentów założycielskich dłużnika głównego, beneficjenta, poręczyciela i zastawcy — z wyjątkiem sytuacji, gdy beneficjentem jest państwowa korporacja rozwoju VEB.RF. A w punkcie 24 termin złożenia kompletu dokumentów, by uzyskać gwarancję w bieżącym roku budżetowym, przesuwa się z 1 grudnia na 1 listopada — o miesiąc wcześniej.

Co jest rutyną i czego nie należy czytać jako nowości

Punkt 1 zasad przedłużono z „w latach 2023 – 2025” na „w latach 2023 – 2026”. Zeszłoroczna nowelizacja zrobiła to samo, przesuwając okno z 2024 na 2025 rok. Punkty 56 i 65 otrzymują ustęp, zgodnie z którym gwarancja z 2026 roku obejmuje zobowiązania wymagalne po 1 stycznia 2029 roku, a punkty 57 i 66 — odpowiadające jej wyłączenie. W zasadach stały już 1 stycznia 2026 roku dla gwarancji udzielonej w 2023 roku, 1 stycznia 2027 roku dla 2024 i 1 stycznia 2028 roku dla 2025: to kolejny szczebel istniejącej drabiny, a nie nowe odroczenie. W punkcie 5 zmienianego rozporządzenia słowo „Promswiazbank” zastąpiono słowami „Bank PSB”.

A w punktach 61 i 71, które określają treść umowy o udzielenie gwarancji, formuła o środkach kredytu „otrzymanych przed dniem wejścia gwarancji państwowej w życie” zostaje rozciągnięta na kolejne litery: tę o odpowiedzialności za niezgodne z przeznaczeniem wykorzystanie pieniędzy i tę o zmianach umowy kredytowej wymagających uprzedniej zgody agenta. Ta formuła nie jest nowa: znajduje się w literze (e) obu punktów od 14 sierpnia 2025 roku, kiedy wprowadziło ją rozporządzenie nr 1171. Rozporządzenie poszerza zakres istniejącej formuły, a nie tworzy nowej.

Jedyne merytoryczne uzupełnienie po stronie windykacji jest w punkcie 3. Litera (l) nakazuje agentowi rządowemu odzyskiwać zadłużenie dłużników głównych, poręczycieli, banków-gwarantów, zastawców i innych osób wobec Federacji Rosyjskiej reprezentowanej przez Ministerstwo Finansów. Zadłużenie to może wynikać nie tylko z udzielenia i wykonania gwarancji państwowych, ale i z niewykonania samych umów o udzielenie gwarancji. Litera (zh) dodaje, że agent „ma prawo żądać wszystkich niezbędnych dokumentów” na potrzeby monitoringu.

Dlaczego gwarancja państwowa to sprawa budżetowa

Gwarancja państwowa nic budżetu nie kosztuje, dopóki płaci kredytobiorca. To zobowiązanie warunkowe: ekspozycja państwa jest ujęta w jego długu, nie w wydatkach, i staje się wypłatą dopiero wtedy, gdy kredytobiorca nie zapłaci. Wówczas Federacja Rosyjska płaci za niego i, ponieważ wszystkie te pozycje mają prawo regresu, próbuje odzyskać pieniądze. Dlatego zmiana kręgu tych, którzy mogą się ubiegać o gwarancję, nie pojawia się w deficycie w dniu jej uchwalenia i pojawiłaby się późno i naraz.

Tak czytane, obie połowy tego rozporządzenia są jedną decyzją. Poszerzenie warunku nie może zawęzić zbioru, z którego się wybiera: kto przechodził wcześniej, przechodzi nadal, a część tych, którzy odpadali właśnie na tym teście, już na nim nie odpada. Czy ten szerszy zbiór jest słabszy kredytowo — tego rozporządzenie nie ustala, a my tego nie mierzyliśmy. Rozporządzenie ustala natomiast, jakich dowodów państwo żąda, zanim kogokolwiek wpuści: przeliczcie stare liczby na nowej podstawie, przedstawcie opinię biegłego bez względu na to, czy ustawa każe wam ją mieć, i zadeklarujcie, ile z waszego własnego kapitału wasi właściciele nigdy nie wnieśli. Test wejścia odsiewa teraz mniej wnioskodawców, a tego, co każdy wnioskodawca musi wykazać, przybyło.

Jedno zastrzeżenie co do naszego szeregu: nowe zaświadczenie dotyczy należności od założycieli eksportera z tytułu ich wkładów na kapitał zakładowy. To nie jest szereg mierzony przez przeterminowane należności, czyli stos niezapłaconych faktur między rosyjskimi organizacjami według Rosstatu. Łączy je tylko słowo.

Co to zmienia w naszym modelu

Nic. Zasady udzielania gwarancji nie należą do naszych ośmiu składowych i żadna zmiana przepisów nie wchodzi do indeksu.

Indeks wytrzymałości wynosi 46,8 na 100 i znajduje się w strefie stresu. W dzisiejszej aktualizacji danych nie zmienił się żaden wskaźnik. Przeterminowane należności pozostają najsłabszą z ośmiu składowych z 9 na 100, a wpływy budżetowe z ropy i gazu drugą najsłabszą z 14.

Czego nie wiemy

Ile faktycznie objęto gwarancjami i czy kiedykolwiek doszło do wypłaty. Podane wyżej 38,06 mld rubli i 50,0 mln dolarów to pułapy, które ustawa budżetowa wyznacza na 2026 rok, a nie kwoty udzielone. Nie znaleźliśmy żadnej publicznej ewidencji gwarancji udzielonych na podstawie tych zasad ani wypłat z nich. Bez tego kosztu poluzowania progu nie da się oszacować z tych dokumentów — a „nieoszacowane” nie znaczy „małe”.

Dlaczego zmianę wprowadzono. Uzasadnienia nie ma. Karty projektu na regulation.gov.ru nie odpowiedziały, więc powyższy odczyt wynika z tekstu samego rozporządzenia i z tego, co ono zastąpiło, a nie z deklarowanego celu.

Od kiedy obowiązuje. Rozporządzenie nie zawiera własnego przepisu o wejściu w życie. Prawo rosyjskie przewiduje regułę ogólną dla aktów rządu, które takiego przepisu nie mają, a to, która jej część działa, zależy od kwalifikacji aktu. W tej sesji nie otwieraliśmy tej reguły, więc nie podajemy tu żadnej daty.

Czego w całości wymaga punkt 7 załączników 2 i 4. Poprzednie brzmienie tych punktów czytaliśmy w tekście ujednoliconym, a nie w załącznikach w pierwotnej publikacji, a samo rozporządzenie drukuje tylko te słowa, które skreśla.