En julio, los ingresos de petróleo y gas del presupuesto ruso fueron de 934.000 millones de rublos, frente a 787.300 millones un año antes: un 18,6 % más. La cifra parece apuntar a una recuperación, pero contiene una partida que cuenta otra historia.
La subvención que se descuenta de los ingresos
El fichero mensual del Ministerio de Finanzas sobre los ingresos de petróleo y gas incluye un componente llamado `Kdemp`: el mecanismo amortiguador, que compensa a las refinerías por vender combustible en el mercado interior por debajo de la paridad de exportación. Figura como una partida negativa separada dentro de los ingresos de petróleo y gas. El total publicado es, por tanto, lo que queda después del pago.
Las cifras de julio:
- julio de 2025: ingresos 787,3 mil millones, amortiguador −59,9
- junio de 2026: ingresos 683,6 mil millones, amortiguador −210,6
- julio de 2026: ingresos 934,0 mil millones, amortiguador −113,0
Dos historias distintas que se confunden con facilidad
En términos interanuales, el amortiguador creció de 59,9 a 113.000 millones, con una deducción 53.100 millones mayor. Antes del amortiguador, los ingresos subieron de 847.200 a 1.047.000 millones: un 23,6 %. Después, el aumento fue del 18,6 %. La subvención absorbió un tercio del incremento.
En términos mensuales, en cambio, el amortiguador casi se redujo a la mitad: 210,6 en junio y 113 en julio. Los ingresos aumentaron 250.400 millones en ese mismo mes, de los cuales 97.600 proceden simplemente del menor pago: el 39 % del aumento mensual.
Ambos hechos son ciertos, pero comparan cosas distintas. «El aumento de ingresos es una subvención ahorrada» sirve para el mes, pero no para el año: en el conjunto del año, la subvención redujo los ingresos en vez de aumentarlos.
Qué lee nuestro indicador
Ninguna de las dos cosas. Nuestro indicador de petróleo y gas mide el nivel respecto a 2021, no el ritmo respecto al año pasado: el 57 % del nivel de preguerra en términos reales, con una puntuación de 14 sobre 100 y una línea de alarma del 50 %. Es el segundo peor de los ocho.
Precisamente por eso medimos un nivel. Los ingresos ya se habían hundido el julio pasado, así que crecer respecto a esa base no dice nada sobre si ha mejorado la capacidad de pago. El nivel está cerca de su mínimo histórico. Los demás indicadores están en el monitor.
Qué no sabemos
Por qué el amortiguador se redujo a la mitad en un mes. La fórmula está vinculada a los precios de mercado y el pago se anula cuando un precio supera su umbral, pero los datos publicados no permiten separar cuánto de la caída responde a los precios y cuánto a capacidad de refino físicamente fuera de servicio.
Tampoco sabemos si un amortiguador a la importación se contabiliza en esta misma partida. La ley del 4 de agosto de 2026 extendió el mecanismo al gasóleo importado, y solo mientras siga vigente una prohibición gubernamental de exportar gasóleo y destilados medios. Su texto está publicado en el portal oficial como PDF escaneado sin capa de texto, así que no pudimos leer cómo se registra el pago; las notas del fichero ministerial solo explican la diferencia entre el reembolso de caja y el devengado.